纪要涉及的行业与公司 * **行业**: AI（人工智能）与汽车产业结合领域，特别是AI液冷、AIDC（AI数据中心）电源产业链[1][2] * **公司**: 飞龙股份、银轮股份、潍柴动力[1] 核心观点与论据 **AI液冷行业趋势** * AI液冷进入标配阶段，产业逻辑从渗透率提升转变为接近100%应用[1][3] * 核心催化剂：谷歌V7芯片计划于2026年7月量产，英伟达Rubin芯片计划于8月量产[3] * 技术路径演进：芯片功耗提升驱动CDU功率增加，液冷方案从机械水泵全面转向电子水泵[1][3] **飞龙股份** * **竞争优势与市场地位**：全球范围内，目前唯一能实现大功率电子水泵量产的供应商，需求直接由英伟达等服务器大厂导入[4] * **市场空间与估值**：预计2027年仅水泵市场规模可达200亿元，远期有望达400亿元[4] * **远期展望**：若占据60%市场份额，远期收入可达250亿元，利润75亿元，仅GPU液冷业务便有望支撑1,500亿市值[4] **银轮股份** * **液冷换热器业务**：受益于海外主要供应商阿法拉伐（Alfa Laval）因高温钎焊工艺的环评压力和设备交付周期长而产能受限，有望承接谷歌TPU订单外溢[5][6][7] * **谷歌供应链机遇**：预计2027年谷歌TPU芯片出货量约1,200万片，对应换热器需求约15万套[7] * **业绩预期**：若占据50%市场份额，预计2027年液冷业务收入可达50-60亿元，利润约10亿元，该板块市值可达300亿元[7] * **AIDC电源业务**：为卡特彼勒供应后处理系统及冷却包，远期单台配套价值量可达30万美元[8] * **电源业务收入预期**：到2028年，卡特彼勒主备电源业务预计贡献约11.5亿美元（约80亿元人民币）收入[8] * **远期市值**：AIDC主备电源业务远期收入预期至少100亿元，对应利润约30亿元，该业务市值可达600亿元[8] * **综合市值**：主业、液冷及AIDC电源业务合计，市值基础有望达到1,000亿元[8] **潍柴动力** * **重卡主业景气度**：国五重卡保有量约450万台，即将进入3-5年的置换高景气周期[10] * **新能源化影响**：天然气重卡渗透率预计稳定在25%-30%区间，为发动机业务提供稳固需求[10] * **三电业务对冲**：三电业务单台ASP达30万元（发动机为10万元），可对冲新能源化影响，下游客户转型将带动其放量[10] * **新业务催化剂**：2026年6月末落地3MW燃气发动机，Q3有望获北美订单；年末落地7MW设备；2027年推出中速机产品[9] * **SOFC业务**：2026年Q3、Q4将有产能释放，规划产能1GW[9][11] * **2026年业绩与估值**：预计重卡主业利润约115亿元，AI数据中心备电业务贡献利润35亿元，两项业务合计可支撑约2,500亿元市值[11] * **远期市值空间**：SOFC业务（1GW产能）对应市值约700-800亿元；燃气发动机业务远期市值可达2,000亿元以上；总市值有望达到5,000亿元以上[11] 其他重要内容 * **投资时点判断**：当前AI板块回调由资金交易策略导致，产业长期趋势未变，为布局AI与汽车结合资产的最佳时机[2] * **产业兑现窗口**：2026年6月已是AI液冷产业链从订单到交付的关键产业兑现窗口期[3] * **飞龙股份当前状态**：当前市值在200亿出头，基于主业和2026年液冷业务的确定性，下行空间有限[4] * **银轮股份换热器需求**：远期展望至2028年，换热器需求量预计将超过40万套[5] * **潍柴动力出口趋势**：国内重卡出口在销量和产品结构上均展现出确定性的长期成长性和高景气趋势[10]

三问现金流回调：谁拖累？为什么？性价比？ 分析师 徐陈翼 SAC 证书编号：S0160523030003 xucy@ctsec.com 分析师 林昊 SAC 证书编号：S0160526010002 linhao@ctsec.com 相关报告 1. 《【财通策略】国内 ETF 流出放缓，全球 资金青睐货币》 2026-06-08 2. 《"世界杯魔咒"是否存在？》 2026-06- 07 3. 《潍柴动力等 6 家上市国企完成回购股份 注销——瞭望国资系列 15》 2026-06-04 证券研究报告 策略专题报告 / 2026.06.09 1）现金流指数涨跌幅一级行业拆分：Q1&2 分阶段，汽车、钢铁、交运涨少 跌多，有色、化工、电新、石化消化 Q1 涨幅。 2）现金流指数涨跌幅二级行业拆分：乘用车、普钢年内拖累最多，Q2 油气开 采、电网设备、农化制品消化 Q1 涨幅。 3）成分股口径：上汽集团负贡献突出，中国海油、中国铝业、正泰电器 Q1 上 涨后回撤。 ❖ 回调催化：风格、估值、拥挤度、资金 1）中期相对收益跑输：24/9 以来的估值扩张行情使得类价值风格承压。现金 流指数相对全 A 自 24/9 以来区 ...

| 简称 | 代码 | 股价（元） | EPS（元） | | | PE（倍） | | PB（倍） | | 评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | 2027E | 2028E | 2026E | | | 泰豪科技 | 600590.SH | 14.03 | 0.47 | 0.65 | 0.72 | 29.77 | 21.44 | 19.36 | 3.40 | 强推 | | 资料来源： | Wind | ，华创证券预测 | | 注：股价为 | 2026 | 年 月 5 | 25 | 日收盘价，股价货币单位 | | | 以上市地为准 AIDC 系列深度报告二 推荐（维持） 乘 AI 之风，柴发价值凸显 重点公司盈利预测、估值及投资评级 机械 2026 年 6 月 9 日 行业研究 证 券 研 究 报 告 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 10.2% | ...

公司业务进展 - 公司成功支持埃塞俄比亚首台油改气公交车投入试运营，实现了该国天然气公交车零的突破 [1] - 公司在埃塞俄比亚深耕13年，市场份额稳居当地客车动力首位 [3] - 公司牵头落地了埃塞俄比亚公交领域首个油改气项目，提供从方案设计、技术实施到后期保障的全链条一体化服务 [3] 项目具体实施方案 - 公司派驻专业技术团队打造高性价比专属改造方案，在保障性能的前提下降低改造成本，并定制开发适配的天然气发动机 [5] - 团队进行了整车系统调试与性能调校，以确保车辆稳定运行 [5] - 公司针对当地服务站及公交公司开设了天然气发动机维保专项培训，覆盖理论与实操技能，以夯实本土运维保障能力 [5] 产品技术优势 - 项目车辆搭载的潍柴WP10NG天然气发动机，具备动力强劲、高效可靠、气耗低、绿色环保的突出优势 [6][7] 未来规划与影响 - 随着首台样车顺利试运行，公司将持续推进1200台天然气动力产品及配套设备的交付落地 [8] - 该项目将助力埃塞俄比亚当地公共交通向绿色低碳转型升级 [8]