台积电技术优势与收入增长 - 公司位于人工智能超级周期核心，制造全球最先进的3nm和5nm芯片，74%晶圆收入来自前沿节点，同比增长35%以上 [1] - 2024财年Q4 3nm收入占晶圆总收入26%，较Q3的20%和2023财年Q4的15%大幅提升，5nm技术带来34%晶圆收入 [1] - 7nm及更先进节点合计占晶圆总收入约74%，推动满足HPC和节能芯片需求增长 [1] - HPC收入从2023财年Q4的43%增长至2024财年Q4的53%，智能手机收入占比从43%降至35% [3] - 2024财年Q4综合收入同比增长38.8%至8684.6亿新台币 [3] 技术路线图与产能扩张 - 2nm(N2)技术预计2025财年下半年量产，速度提升10-15%或功耗降低25-30%，芯片密度增加15%以上 [6] - N2P和A16节点将于2026财年推出，带来性能提升 [6] - 2025财年1月综合营收2932.9亿新台币，环比增长5.4%，同比增长35.9% [6] - 2025财年2月收入2600.1亿新台币，环比下降11.3%，但同比增长43.1% [7] - 2025财年1-2月累计营收5533亿新台币，较2024财年同期3974.3亿新台币增长39.2% [7] 财务预测与资本支出 - 预测AI加速器收入五年内CAGR接近40% [9] - 2025财年Q1收入预期超254亿美元，环比下降5.5%但同比增长34.7% [10] - 海外工厂扩张导致未来五年每年毛利率下降2%-3%，2025财年Q1毛利率中值58% [10] - 2025财年资本支出预算380-420亿美元，较2024财年298亿美元增长27.5%-41.2% [11] - 2024财年自由现金流8701.7亿新台币，但2025财年运营现金流可能受压 [11] 业务结构与风险因素 - HPC贡献2024财年收入的51%，AI加速器相关收入同比增长58% [13] - 2025财年预计收入增长25%(美元计算)，但非AI部门如智能手机仅个位数增长 [13] - 对CoWoS产能严重依赖，主要用于AI应用，产能无法满足当前需求 [14] - 公司3nm和5nm技术推动收入同比增长35%，受益于AI和HPC需求增长 [14]