全球资产配置策略调整 - 战略层面维持"全球杠铃策略"，投资确定性低风险资产与高收益高波动资产，放弃中等收益投资[11] - 战术层面调整应对"东升西落"叙事：下调美股权重、上调中国科技资产权重、下调中国利率债权重[12] - 全球资产配置核心因素为逆全球化、债务周期错位和AI产业趋势[10] 美股配置调整 - 标普500波动率将从低转高，因成分股相关性处于历史低点将回升[16] - 2025年美股面临均值回归牵引力、经济衰退压力和AI产业格局变化三大因素导致波动加大[16] - 建议在组合中下调美股权重，因科技与非科技股估值均偏高且分化将收敛[16] 中资股配置机会 - 短期关注落后板块如银行、公用事业、石油石化等低波高股息板块[20] - 长期看好中国科技资产，因应用场景广阔且中美科技股估值差处于历史高位[24] - 恒生科技指数在2025年1-2月涨幅达34.6%，领涨全球科技资产[27] 中国利率债配置 - 中国进入"主动去杠杆"阶段，利率债收益率下行空间收窄[43] - 10年期国债利率1.8%已定价20BP降息空间，建议把握1.6%-1.9%交易区间[44] - 债务收缩期股债相关性为负，呈现明显跷跷板效应[48] 行业与因子表现 - 恒指周线6连阳后1个月，煤炭、钢铁、银行等板块表现强于大盘[36] - 历史数据显示6连阳后应关注股息、价值、质量等落后因子[34] - 中美科技股估值差仍处历史高位，中国科技股折价有缩窄空间[37]