2024年公司总收入同比+62.6%至42.3亿元（vs. 我们此前预期42.9亿元），归母净利润同比+98.7%至6.1亿 元（vs. 我们此前预期6.0亿元）；其中，4Q24公司收入同比+51.8%/环比+19.9%至13.7亿元，归母净利润 同比+93.4%/环比+80.8%至2.5亿元。4Q24公司营收和利润端均表现强劲主要受益于小鹏MONA M03放量 带动广东新工厂爬坡。 4Q24毛利率如期爬坡，坚持研发创新构筑长期利润护城河 2024年公司毛利率同比+2.1pcts至27.7%，其中4Q24毛利率同比+2.1pcts/环比+5.7pcts至30.3%；2024年销 管研三费费用率同比+0.2pcts至7.3%（研发费用率同比+0.6pcts至3.8% vs. 销售/管理费用率分别同 比-0.1pcts/-0.3pcts至0.3%/3.3%），其中4Q24销管研三费费用率同比+1.2pcts/环比+0.5pcts至7.6%。我们 判断，1）爆款车型放量为驱动公司毛利率爬坡的主要原因，2）费用率同比提升主要由于研发投入增加， 预计随规模效应持续扩大+研发成果逐步转化，公司长期利润可期。 2025E或 ...