文章核心观点 - 2024年新城控股销售额降幅近五成，长三角销售贡献度下滑，土储集中三四线需加快去化，2025年竣工计划收缩营收或探底，流动性承压需关注债券兑付，新开业15座吾悦广场经营性收入增长 [2] 销售额降幅近五成，长三角销售贡献度继续下滑 - 2024年公司销售金额401.7亿元，同比降47.13%，销售面积538.8万方，同比降44.38%，销售均价7455元/平方米，同比降4.94%，全口径销售额排名第24名，较23年下滑6名 [2][6] - 2025年一季度全口径销售额49.8亿，排名下滑至第41名 [2][6] - 2024年签约销售金额长三角占比39.8%，同比降2.3个百分点，中西部占比26.2%，同比降5.0个百分点，环渤海区域占比同比升5.0个百分点至24.9%，珠三角占比9.1%，同比升2.2个百分点 [6] 土储集中三四线，后续需加快去化力度 - 2024年公司未新增土地储备，年末可售土地储备约3350万平，总土储建面居行业十强上下 [9] - 公司一二线城市土地储备占比38%，三四线土储主要位于长三角、中西部、环渤海、珠三角区域，需加快三四线库存去化力度 [10] 2025年竣工计划收缩近六成，营收或将继续探底 - 2024年公司营业收入890亿元，同比减25.3%，房地产业务收入760.4亿元，同比减29.2%，结转放缓 [3][12] - 2025年计划新开工16个子项目，建筑面积169.55万平方米，预计竣工555.05万平方米，较2024年降幅近6成，未来营业收入规模或继续探底 [12] - 2024年公司毛利润176.25亿元，同比降幅22.4%，整体毛利率19.8%，同比增0.8个百分点，地产开发毛利率11.72%，同比降2.19个百分点 [13] - 2024年公司净利润7.2亿元，同比增长28.7%，归母净利润7.52亿元，同比增长2.1%，扣除非经常性损益后的归母净利8.70亿元，同比增长183.07% [13] 流动性承压，需关注年内公开债券的兑付 - 2024年公司融资总量与去年持平，发行2笔共计29.2亿元中期票据，以吾悦广场为抵押新增经营性物业贷约205亿元，年末融资成本5.92%，较去年末下滑0.3个百分点 [18] - 年末公司有息负债规模536.5亿元，较年初下降6%，短债规模124.4亿元，较年初下滑41.6% [18] - 年末公司持有现金103亿元，较年初下降45.7%，现金短债比0.83，剔除受限制现金的现金短债比0.53，流动性承压 [18] - 需关注境内信用债37亿元以及境外美元债21.51亿元的后期兑付情况，年末净负债率53%，剔除预收账款资产负债率66.6%，符合监管要求 [18] - 年末公司应付账款452.68亿元，较年初下滑3%，其中逾期款项57.02亿元，公司解释为“未到付款节点” [3][18] 新开业15座吾悦广场，经营性收入同比增长13% - 2024年公司开业15个吾悦广场，年末开业及在建约200座，已开业及委托管理在营173座，开业面积1,601.07万平方米 [4][19] - 2024年公司商业运营收入128.08亿元，同比提升13.10%，客流总量达17.66亿人次，同比增长19%，总销售额905亿元，同比增长19%，平均出租率达97.97% [19] - 2024年公司经营性收入占全年营业收入的13.5%，同比提升4.6个百分点，经营性业务毛利率达到70.17%，成为修复集团毛利率的重要抓手 [4][19]