周期性企业分析框架 - 分析周期性企业需优先考察历史盈利模式 因周期性盈利会扭曲传统估值指标(如PE)的参考价值[1] - 优质周期性股票的筛选标准包括：历史收益跌幅≥50%且在5年内恢复 且每轮周期收益创新高[3] - 美光符合高质量周期性股票特征 其每股收益呈现深周期性但长期增长趋势明确[3] 美光周期特性验证 - 2003年以来股价周期性显著 典型跌幅区间50%-85% 恢复周期2-5年[6] - 当前周期收入峰值与上周期持平 未出现收入持续低于前高的危险趋势[9] - 排除致命缺陷风险 公司存续40年历史验证业务韧性 除贸易战外无明显破坏性威胁[9] 超级周期识别 - 1995-2000年存在典型超级周期 股价恢复耗时20年 需警惕此类泡沫[12] - 2020年后的股价波动未被认定为超级周期 因有基本面支撑(收入与收益同步上涨)[12] - 当前债务权益比处于历史正常区间 财务结构稳定[15] 投资时机判断 - 当前股价已从高点回落60% 较50%跌幅阈值更具安全边际[15] - 即便经济衰退导致进一步下跌 只要5年内恢复仍可创造可观回报[15]