贵州茅台2024年年报核心观点 - 公司24年实现营业总收入1741 44亿元 同比增长15 66% 归母净利润862 28亿元 同比增长15 38% 利润端略超此前预告 [3] - 24年累计分红646 71亿元 对应分红率75% 包括中期分红300亿元和年末分红346 71亿元 [3] - 24Q4单季总营收510 22亿元 同比增长12 77% 归母净利润254 01亿元 同比增长16 21% [3] 收入表现 - 24年营收同比增长15 7% 略超此前预告 茅台酒/系列酒分别实现营收1459 28/246 84亿元 同比增加15 28%/19 65% [4] - 茅台酒销量/均价分别同比+10 22%/+4 58% 24Q4单季营收同比增加13 92% 飞天茅台批价稳定在2000元以上 [4] - 系列酒销量/均价分别同比+18 47%/+1 0% 24Q4单季营收同比增长5 07% 增速较前三个季度有所放缓 [4] 渠道表现 - 24年直销/批发代理渠道收入分别为748 43/957 69亿元 同比+11 32%/+19 73% [4] - "i茅台"平台销售收入200 24亿元 同比减少10 51% 直销收入占比较23年有所回落 [4] 利润率与现金流 - 24年毛利率91 93% 同比基本持平 销售净利率52 27% 同比-0 22% [5] - 税金及附加占营收比重15 46% 同比+0 69pct 销售费用率3 24% 同比+0 15pct 管理及研发费用率5 48% 同比-1 08pct [5] - 24年销售现金回款1826 45亿元 同比增加11 57% 经营活动现金流净额924 64亿元 同比增加38 85% [5] - 24年末合同负债95 92亿元 较24Q3末减少3 4亿元 [5]