短期市场冲击与应对 - 特朗普对等关税严厉程度超出预期，基本面影响源自美国的衰退交易可能快速扩散 [1] - 国内政策对冲势在必行，但力度上限仅能对冲外需回落影响，市场对政策期待更高 [1] - 2025年A股盈利能力改善需需求弹性支撑，严厉关税或使拐点推迟至2026年 [1] - 长期积极因素包括中国外循环构建加速、经济结构转型及科技突破，但短期信号不足 [1] 关税落地后的市场反应 - 市场首日表现韧性，反映关税调整缓和、政策对冲及外循环优化等潜在变化 [2] - 海外次日大幅调整引发普遍悲观情绪，但首日反应方向正确，时机稍早 [2] - 特朗普政策掣肘增加，美国版化债可能是核心目的，中国战略机遇期显现 [2] - 美国经济滞胀压力、高关税骑虎难下及非美经济合作加速构成政策阻碍 [2] A股重拾强势的触发因素 - 特朗普政策掣肘显现或推动外资流入，定价中国资产重估 [3] - 一带一路国家城镇化支撑外需，国内政策发力与经济转型增强消费对内需支持 [3] - 科技产业趋势突破是关键催化剂，维持2025年科技结构牛判断 [3] 短期防御与对冲策略 - 高股息资产具备相对收益优势，关税反击受益资产（农产品）及对冲资产（房地产、建筑装饰、消费）脉冲式跑赢 [4] - 科技主题扩散行情受风险偏好回落抑制，一季报AI算力产业链或验证营收企稳，行情呈"聚焦分化"而非"证伪" [4] - 打破AI悲观叙事需产业催化：互联网平台爆款应用或强化资本开支预期，基础层大模型突破或催化全面行情 [4] 行业赚钱效应分析 - 银行、公用事业、美容护理等行业赚钱效应继续扩散，扩散幅度达5%-44% [7] - 有色金属、科创板、家用电器等行业全面收缩，扩散指标下降12%-20% [7] - 石油石化、建筑装饰等行业虽扩散指标较低，但呈现继续扩散趋势 [7]