2025Q1业绩表现 - 2025Q1预计实现归母净利85-100亿元，同比+86.0%至+118.9%，环比-43.4%至-33.4%，中枢值92.5亿元，同比+102.5%，环比-38.4% [1][2] - 汽车销量100.1万辆，同比+59.8%，环比-34.3%，盈利增速高于销量增速，主要受益出口占比提升及规模效应加强 [2] - 出口销量20.6万辆，同比+110.5%，环比+72.7%，占比20.6%，同比+5.0pct [2] - 腾势/仰望/方程豹销量合计5.3万辆，占比5.3%，同比-0.9pct [2] 出海战略进展 - 海外需求提升，土耳其、巴西、欧洲等地销量快速增长，主要车型为seal U混动 [3] - 滚装船投入助力出口增长 [3] - 2025年加速海外工厂布局，包括巴西、乌兹别克、匈牙利、土耳其、印尼等地 [3] - 出海有望在欧洲、东南亚、澳新市场快速发展，提振盈利 [3] 智驾技术发展 - 王朝海洋全系智驾版车型发布，高阶智驾下放到7万元价位 [4] - 智驾版车型订单占比达25%-30% [4] - 以"规模化"与"普惠性"为底层逻辑，加速智驾平权，带动产业链协同发展 [4] 高端化产品布局 - 2025年为高端化产品大年，腾势N9上市，定位六座大型SUV，售价38.98-44.98万元，全系标配易三方技术 [5] - 汉L/唐L将于4月上市，搭载DiPilot 300 "天神之眼"高阶智驾系统，支持高速NOA和城市NOA [5] - 兆瓦闪充技术实现1000kW峰值充电功率，5分钟补能400公里续航 [5] 财务预测 - 预计2025-2027年营收10,141.2/12,372.3/14,772.5亿元，增长率30.5%/22.0%/19.4% [6][8] - 预计2025-2027年归母净利润581.2/670.9/741.7亿元，增长率44.4%/15.5%/10.5% [6][8] - 2025年EPS 19.12元，对应PE 17倍 [6][8]