产品发布与定价 - 公司正式宣布为2026款海豹05DM-i与海豹06DM-i超享版加推纯电续航210km的新车型 [1] - 2026款海豹05DM-i加推210KM尊贵型和旗舰型，官方售价区间为8.98万元至9.98万元 [1] - 海豹06DM-i超享版加推210KM尊享型和旗舰型，官方售价区间为11.68万元至12.68万元 [1] 产品性能与技术创新 - 2026款海豹05DM-i被公司称为行业首款纯电续航突破210km的A级插混轿车，其纯电里程是同级车型的两倍 [6] - 210km的纯电续航可覆盖用户一周通勤所需，显著降低使用成本 [6] - 2026款海豹05DM-i搭载天神之眼C-辅助驾驶（DiPilot 100），支持高快领航、智能泊车、拨杆变道等20余项功能 [6] - 海豹06DM-i超享版搭载云辇-C智能阻尼车身控制系统，支持毫秒级无级自适应调节，并结合路面预瞄功能以提升舒适性 [6] 配置与功能升级 - 2026款海豹05DM-i配备主驾6向电动调节、副驾4向电动调节、12.8英寸DiLink大屏、全景影像、TPMS直接式胎压监测系统、48kW直流快充及双温区空调 [6] - 海豹06DM-i超享版在安全性上配备7安全气囊、W-HUD抬头显示及爆胎稳定控制系统 [6] - 海豹06DM-i超享版支持主驾8向电动调节、副驾4向电动调节并具备通风/加热功能，同时配备冷暖两用车载冰箱、可开启式全景天窗、50W手机无线充电及多色氛围灯等舒适性配置 [7] 市场战略与定位 - 此次同步推出长续航车型代表着公司一次精准的市场布局深化 [1][7] - 加推车型旨在满足主流家庭用户对高智能、高性价比插混轿车的需求，并为追求更高驾控质感和舒享体验的用户提供优质选择 [7]

行业格局剧变 - 2023年至2024年是合资车企在中国市场最困难的时期 多个品牌如长安铃木、东风雷诺、广汽菲克、广汽讴歌、广汽三菱已退出市场 [3] - 合资车企市场份额被国产品牌和特斯拉蚕食 产品力被新势力电动车超越 舆论形象遭受打击 [4] - 2023年上海车展成为行业分水岭 自主品牌开始主导行业趋势 合资品牌转变为跟随者 [17][18] 合资车企困境根源 - 合资车企传统上是海外车企的传话筒 在核心技术研发、产品定义和车型设计上缺乏话语权 主要任务为本土渠道拓展和制造 [22][23] - 决策权多由外方管理者或海外总部掌握 导致决策速度慢、沟通成本高 缺乏为中国市场定制车型的动力 [24][25] - 合资车企资本架构复杂 需对全球股东、中方伙伴及经销商多方负责 在激烈的价格战中缺乏灵活应对的战斗力 [26] - 2023年史无前例的价格战冲击了合资车企的价格体系和销量规模 例如上汽大众年销量从巅峰期约200万台降至2025年的100万出头 上汽通用从约200万台降至50几万台 [27] 市场出现转机 - 2025年部分合资品牌车型取得亮眼市场表现 广汽丰田铂智3X上市一小时订单达一万台 三个月累计交付超两万台 [5] - 东风日产N7上市50天大定突破两万台 半年交付4万台 [6] - 上汽奥迪推出采用新品牌标识“AUDI”的E5 Sportback 被视为其逆袭中国市场的重要布局 [6] 战略转型：放权中国团队 - 面对危机 跨国车企巨头做出战略调整 放弃“一款车型卖全球”的策略 赋予中国团队更大权限以独立设计研发产品 [31][32] - 东风日产从日方获得中国新能源产品主导权 其N7项目除基础定位和大致造型外 产品定义、技术研发、定价等全权由中国团队负责 [34][35] - N7项目打破传统部门制 采用以产品和用户为中心的体制 并将利润置于次要考量 最终将一款搭载高阶辅助驾驶、续航600公里的轿车售价压至15万以内 [36][37] - 广汽丰田纯电SUV铂智3X的开发由合资公司主导产品定义和三电技术 项目首席负责人为中国工程师 这是广汽丰田历史上的首次 [39] 产品策略与市场反馈 - 东风日产N7采用全新新能源技术架构“天演架构” 搭载高通8295P芯片和Momenta高阶辅助驾驶 上市4个月后单月交付破万 [37][38] - 广汽丰田铂智3X积极补齐智能化短板 通过与华为、Momenta等供应商合作 成为合资品牌首款采用端到端高阶智驾的车型 起售价不到11万人民币 [41] - 铂智3X帮助广汽丰田在上市前两个月实现16%的同比销量增长 第四季度连续月销破万 全年累计销量超7万辆 [43] 深层趋势：反向合资与技术输出 - 跨国车企的战略调整不仅是守住中国市场 更是其全球战略的一部分 旨在借助中国的新能源与智能化技术增强全球产品力 [45][46] - 丰田将中国研发中心升级为“丰田智能电动汽车研发中心(中国)” 并推进“中国首席工程师体制” 未来计划将在华开发的车型销往全球 [47][48][51] - 行业出现“反向合资”趋势：过去是中国以市场换技术 如今是外国车企以市场换取中国的技术 中国团队负责核心研发 外方负责全球销售 [49][50][54] - 全球车企如大众、日产等纷纷在华建立具备整车研发能力的研发中心 目标是将中国开发的产品贴上其品牌销往全球 [52][53] - 合作模式进一步深化 例如Stellantis与零跑汽车成立合资公司“零跑国际” 由零跑掌握技术、产品决策权 Stellantis负责全球销售 实现了40年前合资入华故事的反向演绎 [57][58] 行业根本性转变 - 合资品牌在2025年的市场表现并非短暂回光返照 而是中国汽车工业在新能源领域形成技术代差后 在本土市场投射的结果 [60][61] - 中国汽车行业角色发生根本性转换 从过去学习、模仿外资技术 转变为向外输出技术和产品定义 外国工程师开始“偷师”中国新势力 [62][63] - 中国汽车产业始终保持开放态度 通过人才、资本、技术的全球流动与合作来驱动创新与进步 [65][66][68]

报告行业投资评级 - 投资评级为“看好”，并维持该评级 [9] 报告核心观点 - 2026年乘用车内需或呈现一定压力，但汽车板块驱动因素已从单纯内需转向海外、高端化、智能化等综合驱动 [7] - 2026年核心策略是洞察周期脉络寻找内需触底拐点，并以智能AI为主线寻找阿尔法机会 [7] - 持续看好AI赛道、出海等细分赛道，建议重点关注以旧换新政策落地对整车的催化作用 [40] 2025年第四季度业绩前瞻 乘用车 - 2025Q4乘用车批发销量预计约876万辆，同比下滑1%，环比增长14% [2][5] - 2025Q4新能源乘用车批发销量预计约484万辆，同比增长13%，环比增长21% [5] - 由于2025年11/12月存在部分观望需求，批发销量同比下滑但旺季仍环比提升 [5] - Q4盈利能力较去年同期可能存在分化，环比预期有所提升 [2][5] 零部件 - 2025Q4零部件收入有望同环比平稳增长 [2][5] - 但由于原材料、汇兑等因素，盈利能力同环比可能承压 [2][5] 重卡 - 2025Q4重卡批发销量预计为31.4万辆，同比增长43.6%，环比增长11.5% [2][5] - 2025年全年重卡销量预计为113.6万辆，同比增长26.0% [5] - 中国重汽2025年重卡销量同比增长24%，但在俄罗斯出口减少下单车盈利有所下滑 [5] 客车 - Q4为旺季，整体销量环比大幅提升，出口销量提升增厚盈利 [2][5] - 2025Q4大中客销量预计为4.4万辆，同比增长8.8%，环比大幅增长42.2% [2][5] - 其中出口销量为1.7万辆，同比增长35.7%，环比增长11.8% [2][5] - 宇通客车Q4销量环比增长30%以上，Q4交付高峰叠加出海提升有望同环比提升车企盈利 [5] 两轮车（摩托车） - 2025Q4两轮摩托车行业总销量预计约473万辆，同比增长11.0%，环比下降6.2% [2][6] - 2025年中国大排量摩托车出口延续高增长，Q4预计出口大排量摩托车17.3万辆，同比增长57.4%，环比增长18.3% [6] - 摩托车Q4淡季销量环比有所下滑，盈利能力同比有所提升，但环比可能承压 [2][6] 投资主线与建议 主线一：海外空间巨大，出海加速放量 - 推荐公司包括：敏实集团、福耀玻璃、沪光股份、隆鑫通用、春风动力、宇通客车、比亚迪、零跑汽车、长城汽车、上汽集团等 [7] - 出口持续高景气，旺季行情持续，建议重点关注业绩稳定、高股息防御品种 [40] - 重卡出海将成成长强阿尔法，2026Q1出口销量有望提速，板块估值较低且具备高分红属性 [40] - 客车出海持续保持高景气，头部企业业绩持续增长 [40] - 两轮车大排量摩托车出口持续高增长，海外市场空间大 [40] 主线二：高端乘用车及汽零自主替代加速，重卡加速新能源 - 高端化：乘用车高端及豪华市场国产替代空间大，受行业下行影响相对有限 [41] - 推荐整车公司：吉利汽车、江淮汽车、赛力斯、理想汽车等 [7] - 推荐零部件公司：伯特利、继峰股份、华域汽车、星宇股份等 [7] - 国产替代：汽零受益于智能科技化带来新的增量空间，如镁合金、智驾产业链芯片、激光雷达、线控制动、线控转向等 [41] 主线三：全面拥抱AI，汽车转型正当时 - 机器人：波士顿机器人发布会超预期，板块情绪有望持续向上 [40] - 推荐公司包括：拓普集团、均胜电子、旭升集团、福赛科技、凌云股份、长安汽车等 [7] - AI液冷：英伟达Vera Rubin液冷方案发布，微通道冷板成最大变量，机柜功耗提升背景下液冷单机柜价值量持续通胀 [40] - 推荐液冷核心标的：银轮股份、敏实集团等 [40] - 智能驾驶：小马智行联合北汽发布战略合作2.0阶段，L4级robotaxi开启海外战略，看好L3增量部件和robotaxi运营等 [40] - 推荐公司：伯特利、均胜电子、小鹏汽车、理想汽车等 [40] 近期市场表现 - 本周（2026.1.5-2026.1.9）A股汽车板块（长江一级行业）上涨2.58%，表现弱于沪深300指数（上涨2.79%），在32个长江一级行业中排名第21位 [4][46] - 细分板块中，汽车检测涨幅最大，为+6.84%，其次是综合汽车服务（+4.57%）和商用车零部件（+4.43%） [4][46] - 乘用车板块涨幅为+0.58%，轮胎板块涨幅为+0.14% [4][46] - 本周A股汽车板块涨幅前五的个股为：金固股份（+26.28%）、凯众股份（+23.31%）、浙江世宝（+22.86%）、潍柴重机（+20.61%）、旭升集团（+18.05%） [46]

投资评级 - 维持“买入”评级 [7][12] 核心观点 - 2025年12月出海销量达13.3万辆，再创新高，全年出海累计销量达105万辆，同比大幅增长145% [2][12] - 公司2025年累计总销量为460.2万辆，同比增长7.7% [2][12] - 高端品牌（方程豹、腾势）表现强劲，智能化、出海与高端化是公司未来发展的核心驱动力，预计将推动盈利能力持续提升 [12] 销量表现总结 - **整体销量**：2025年12月整体销量为42.0万辆，同比下滑18.3%，环比下滑12.5% [2][5] - **乘用车销量**：2025年12月乘用车销量为41.5万辆，同比下滑18.6%，环比下滑12.7% [2][5] - **分品牌销量**： - 海洋/王朝品牌：12月销量34.4万辆，同比下滑29.5%，环比下滑18.7% [2] - 方程豹品牌：12月销量5.1万辆，同比大幅增长345.5%，环比增长36.0% [2] - 腾势品牌：12月销量1.8万辆，同比增长20.5%，环比增长36.8% [2] - **出海（出口）销量**： - 12月出口销量13.3万辆，同比增长132.4%，环比增长0.9% [2] - 2025年第四季度总销量134.2万辆，同比下滑11.9%，环比增长20.5%；出海销量34.8万辆，同比大幅增长191.7%，环比增长50.3% [12] - 2025年全年出海累计销量105万辆，同比增长145% [2][12] 业务发展与战略 - **出海战略**：海外市场开拓与本地化生产加速，已形成泰国、乌兹别克斯坦、巴西、匈牙利四大海外工厂，并新进入越南、巴基斯坦、突尼斯等国家 [12] - **高端化战略**：随着Z9GT、Z9、豹8、N9等高端车型密集投放，业绩有望进一步释放 [12] - **智能化战略**：公司开启平价智能化大战略，将高速NOA下探至10万级别车型，坚定的智驾转型有助于拓展高端市场并积累数据反哺技术提升 [12] - **技术优势**：发布超级e平台，纯电技术迎来重大革新，持续巩固电动化技术优势 [12] 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2025年公司归母净利润为350亿元 [12] - **估值**：对应2025年预测市盈率（PE）为25倍 [12] - **每股收益（EPS）预测**： - 2025年：3.84元 [18] - 2026年：5.51元 [18] - 2027年：6.69元 [18] - **关键财务指标预测（2025E）**： - 营业总收入：10,303.67亿元 [18] - 毛利率：20% [18] - 净利率：4.1% [18] - 净资产收益率（ROE）：12.7% [18] - 资产负债率：68.2% [18]

比亚迪在湖北宜昌设立新电池公司 - 公司在湖北宜昌新设一家电池公司，注册资本为1000万人民币，经营范围涵盖电池零配件生产、电池制造、电子专用材料制造与销售等[2] - 新公司由比亚迪全资子公司弗迪电池控股，旨在强化公司在华中、华东市场的辐射能力，并借助当地产业集群优势完善新能源电池全产业链生态[3] - 此举标志着公司在动力电池与储能电池赛道的全国布局再落关键一子[3] 新公司的管理团队与战略定位 - 新公司由曹文玉出任董事长兼法定代表人，曹文玉是公司内部材料老将，现任弗迪电池副总经理，掌管化工原材料工厂，深度参与了刀片电池核心材料的国产化攻关，是公司垂直整合战略在上游端的关键执行者[3] - 董事何龙是比亚迪集团执行副总裁兼弗迪电池总负责人，主导了弗迪品牌从内部配套部门向市场化平台的蜕变[3] - 董事赵俭平是比亚迪集团副总裁兼首席可持续发展官，主导了公司零碳工厂认证、电池回收体系搭建以及供应链碳足迹管理[4] - 新公司成立意在保障弗迪电池新能源产业项目的顺利实施，该项目于2025年12月1日正式签约落户湖北枝江，签约主体明确指向动力电池领域[4] 湖北宜昌枝江的战略优势 - 宜昌地区磷矿资源储量丰富，保有储量超过40亿吨，靠近磷矿资源可显著降低锂电池正极材料（如磷酸铁锂）的采购与运输成本，保障供应链稳定性[5] - 枝江地处长江中游北岸，水陆交通便利，可通过长江水运连接华中、华东地区，辐射全国市场，并能与武汉的研发中心及襄阳的生产基地协同，形成“武襄宜”新能源产业“铁三角”[5] - 枝江已形成锂电池“四大主材”（正负极材料、电解液、隔膜）的产业闭环，聚集了13家龙头企业，公司入驻后可实现原材料本地化配套，降低物流成本，提升生产效率[5] - 兴发集团旗下公司为比亚迪定制的磷酸铁锂生产线已于1月5日投入试运行，其2026年计划产销7万吨，产品主要供应比亚迪[5] 比亚迪在湖北的深度产业链布局 - 2022年，公司与襄阳市签署战略合作框架协议，启动襄阳比亚迪产业园项目，计划建设动力电池生产线、零部件项目及零碳园区，分三期推进，总投资超百亿元[6] - 目前襄阳产业园生产线满负荷运转，生产的刀片电池供应国内并出口东南亚，积极开拓韩国市场，电芯出口额已超20亿元[7] - 同年，公司动力电池武汉项目在黄陂签约落地，规划年产能30GWh，成为华中地区最大的商用车动力电池生产基地，目前一期已全部投产[7] - 2025年7月25日，比亚迪储能与中国船级社武汉规范研究所签约，共建电池动力船舶安全研究联合实验室[7] - 2025年10月，公司与武汉理工大学签订校企战略合作协议，聚焦人才培养与技术合作[8] - 至此，公司在湖北已形成“整车（依托集团）+电池+研发”的全产业链闭环，成为华中地区不可或缺的新能源产业核心[9] 新公司的战略意义与产能目标 - 新公司的成立进一步完善了公司在湖北的产业拼图，与现有基地形成互补，进一步完善全国产能布局[4] - 此举旨在支撑公司超500GWh的规划产能目标，以满足全球市场对电池的需求[4]

行业里程碑与市场格局重塑 - 2025年中国新能源汽车零售渗透率预计达54.0%，自3月起连续九个月超50%，11月单月渗透率飙升至59.5%，12月1-28日渗透率达61.8% [6] - 中国汽车制造商2025年全球销量预计达2700万辆，首次登顶全球新车销量榜首，同时中国连续三年稳居全球最大汽车出口国，2025年出口量有望突破700万辆 [2][4][21] - 行业竞争逻辑从“价格战”转向“价值战”，从“政策驱动”转向“产品驱动”，自主品牌零售市场份额达65%，较去年同期增长4.8个百分点 [1][14] 驱动渗透率提升的核心要素 - **政策端**：新能源汽车免征购置税政策延续至2025年底，叠加以旧换新补贴、消费贷款贴息、汽车下乡等措施，持续降低购车成本 [7] - **技术端**：2025年为技术爆发年，800V高压平台加速普及，固态电池取得关键进展，城市NOA成为中高端车型标配，AI大模型快速“上车” [8] - **基建端**：截至2025年底全国充电桩保有量达2000万个，较2024年增长47%，中心城区基本实现“三公里充电圈”，高速公路服务区充电设施覆盖率达98% [8][9] - **市场端**：使用成本优势凸显，按年行驶2万公里计算，纯电动车电费支出仅为燃油车的1/5，叠加智能化配置优势，成为家庭首选 [9] 车企经营与盈利状况分化 - 2025年前三季度，部分车企实现盈利，如比亚迪营收5662.66亿元，归母净利润233.33亿元；上汽集团营收4689.9亿元，净利润81亿元；吉利汽车营收2394.77亿元，净利润131.1亿元 [12] - 部分新势力实现盈利突破：零跑汽车2025年交付超59.65万辆，同比增长103%，第三季度单季净利润1.5亿元；小米汽车第三季度单季盈利7亿元，成为造车新势力中最快盈利的车企 [13] - 部分车企仍处亏损：广汽集团前三季度净亏损43.1亿元；蔚来汽车净亏损156.93亿元；小鹏汽车净亏损15.23亿元，但亏损幅度同比收窄 [12][13] 产业权力更替与外资主导权旁落 - 外资在合资车企中的主导权彻底旁落，研发、技术、市场决策权向中国团队倾斜，例如丰田将新车开发主导权移交中国团队，首款本土主导研发车型上市首月订单破1.5万辆 [14] - 外资品牌价格壁垒崩塌，合资品牌新能源渗透率不足5%，远低于行业49.5%的均值，技术代差与成本劣势使其产品定义权失效 [15] - 外资品牌主动搭载华为智驾、鸿蒙座舱等本土技术，彻底告别“油改电”的被动跟随 [15] 技术降本与全栈自研路径 - 头部车企通过核心部件自研降本：比亚迪构建全链条自主体系，自产电池、IGBT芯片等，单车采购成本较行业低1万—2万元；零跑汽车核心部件自给率达70%，单车研发成本较外包模式降低40% [16] - 芯片自研与国产化替代加速：蔚来自研神玑NX9031芯片量产，小鹏自研图灵芯片获大众合作定点，多家车企计划推出配备100%国产芯片的车型 [17] - 比亚迪于2025年2月首次提出“智驾平权”，将智能驾驶系统覆盖6.98万元至百万级车型，推动10万级市场进入智能化阶段 [18] 智能驾驶合规化与商业化落地 - 2025年6月，监管部门出台《L2级及以上智能驾驶系统管理暂行规定》，明确要求车企对系统能力边界进行强制标注，禁止使用“自动驾驶”等误导性宣传 [18] - 2025年9月政策明确推进智能网联汽车准入试点，有条件批准L3级车型生产准入；12月，工信部批准长安深蓝SL03、北汽极狐阿尔法S两款L3级车型在指定区域开展上路试点 [19] - 2025年被业内称为“智驾合规元年”，监管为技术商业化落地提供了明确框架与推动力 [19] 车企差异化竞争与品牌战略 - 车企聚焦细分赛道挖掘溢价：理想汽车聚焦家庭用户，蔚来深耕“车电分离”服务，小鹏探索飞行汽车，小米汽车进入赛道，比亚迪打造覆盖十万至百万级的金字塔式品牌矩阵 [20] - 消费者需求呈现个性化、多样化趋势，更讲究情绪价值与车型匹配度 [19] 出海模式升级与全球化挑战 - 出海模式从“产品输出”升级为“生态远征”，呈现“本地化生产、研发、供应链”特点：比亚迪2025年海外销量首次突破100万辆，达105万辆，并在巴西、泰国、匈牙利等地搭建生产基地；长安汽车提出“在欧洲、为欧洲”的布局计划 [22] - 面临贸易保护主义、技术合规、知识产权等挑战：欧盟对中国电动车加征关税，美国维持25%进口税率；中国自主品牌海外专利中近50%未进入目标国，有效专利占比仅47% [24]

澳大利亚汽车市场整体表现 - 2025年澳大利亚新车总销量为120.9万辆 [1] - 整体销量较2024年略有下降 [3] 中国汽车在澳大利亚市场表现 - 2025年中国制造汽车在澳大利亚销量达到25.2万辆，首次超过25万辆，成为澳大利亚第二大新车来源国 [1] - 中国汽车销量同比增长超过31%，市场份额达到20.4% [1] - 中国汽车在澳大利亚的市场份额从2018年的0.9%快速提升至2025年的20.3% [2] - 包含长城、比亚迪和MG在内的三家中国汽车品牌跻身澳大利亚十大畅销品牌之列，奇瑞排在第13位 [3] 主要汽车来源国市场份额变化 - 日本汽车2025年销量为358,981辆，市场份额为28.9%，销量同比下降5.3% [2] - 泰国汽车2025年销量为249,958辆，市场份额为20.1%，销量同比下降8.2% [2] - 韩国汽车2025年销量为149,966辆，市场份额为12.0% [2] - 中国汽车销量的增长导致日本和泰国制造的汽车销量在2025年出现下降 [2] 新能源汽车市场表现 - 2025年澳大利亚插电式混合动力汽车销量达到5.3万辆，同比增长130.9% [7] - 混合动力汽车总销量达到19.9万辆，同比增长15.3% [7] - 纯电动汽车销量为10.3万辆，同比增长仅1.1%，占全年乘用车总销量的8.3% [7] - 电动皮卡对传统燃油皮卡形成替代趋势，比亚迪Shark插电式混动皮卡和长城炮Alpha插电式混动皮卡表现突出 [5] 中国品牌及车型具体表现 - 比亚迪品牌2025年在澳大利亚全年销量同比增长超过150%，位列年度销量前十榜单第八位 [6] - 比亚迪新推出的Atto 2车型在2025年11月上市后销量排名第六，12月迅速攀升至第四位 [6] - 2025年澳大利亚销量前十的电动车型中，除起亚EV5和丰田bZ4X外，其余均为在中国生产或由中国企业主导的品牌 [7] - 新进入澳大利亚市场的中国品牌包括深蓝、零跑汽车以及极氪 [7]

公司产品发布与规划 - 公司于王朝盛典活动上透露，两款车身长度均超5米的新车定于今年上半年正式亮相 [3] - 其中一款为王朝D级旗舰SUV，将是此前已亮相的Dynasty-D王朝D级全尺寸概念车的量产版本 [3] - 公司推出2026款宋Pro DM-i 220km长续航版，共两款车型，官方指导价分别为12.28万元、13.08万元 [3] 公司市场与定价策略 - 公司强调大尺寸仅是即将亮相新车的产品基础特征 [3] - 公司在高端旗舰产品矩阵持续扩容的同时，于主流家用新能源市场再推重磅新品 [3] - 2026款宋Pro DM-i叠加3000元限时补贴后，限时权益价下探至11.98万元、12.78万元 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 英伟达发布全新开源自动驾驶模型平台Alpamayo，有望降低L4级整车及系统开发成本、缩短开发周期，从而推动Robotaxi（自动驾驶出租车）产业化落地 [5][15][16] - 应用英伟达智驾系统的首款全栈自动驾驶汽车将于2026年第一季度在美国上路测试，并计划于2027年与合作伙伴共同测试L4级自动驾驶出租车服务 [5][15][25] - 无人驾驶出租车运营商、智驾芯片和核心感知层硬件等产业链相关企业有望迎来增长机会 [5][16] - 维持行业“推荐”评级，建议关注处于强势新品周期的车企、强势主机厂供应链及人形机器人/智驾赛道标的、以及受益于商用车行业景气度复苏的龙头 [5][115] 本周观点总结 - **英伟达发布Alpamayo平台**：在2026年CES展会上，英伟达推出专为训练实体机器人与自动驾驶车辆打造的开源AI模型、仿真工具及数据集组合Alpamayo，其核心是拥有100亿参数的Alpamayo 1模型 [15] - **平台目标与影响**：该平台旨在助力自动驾驶汽车应对复杂场景，实现更智能决策推理，其开源工具有望降低L4开发成本与周期，推动产业化 [5][15][16] - **生态系统与合作**：英伟达的L4及Robotaxi生态系统合作商包括Momenta、小马智行、文远知行等自动驾驶服务商，以及比亚迪、吉利汽车、长城汽车和Stellantis等车企 [5][16] 行业动态总结 - **行业要闻**： - **以旧换新成果**：2024至2025年，我国实现汽车以旧换新1830万辆，其中新能源汽车占比近60% [5][18] - **智能化进展**：吉利汽车获得目前全国通行面积最大、里程最长的杭州市全域L3级自动驾驶道路测试牌照，将接入超7000个路口的交通数据集 [5][19][21] - **企业合作与出海**：北汽与地平线合资成立智驭科技，聚焦智能驾驶研发 [22]；百度萝卜快跑获得迪拜首个全无人驾驶测试许可 [23]；东风汽车拟于2026年内在土耳其启动乘用车本地化生产 [25]；小鹏汽车2026款P7+在奥地利工厂完成试制并登陆欧洲 [27]；比亚迪将在巴西推出首款灵活燃料插混车 [29] - **上市车型**：上周有多款重点车型上市，包括小鹏汽车的G9、G6、P7+、G7，比亚迪的秦PLUS、秦L、海豹05 DM-i、海豹06，以及上汽MG7、蔚来ET9、奇瑞QQ冰淇淋等 [5][32] 本周行情总结 - **板块表现**：2026年1月5日至1月9日，申万汽车板块涨跌幅为+2.53%，跑输沪深300指数（+2.79%）0.25个百分点 [5][35] - **子板块表现**：期间乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务子板块涨跌幅分别为+0.34%/+1.00%/+3.37%/+6.01% [5][35] - **个股表现**：本周204只个股上涨，83只下跌，涨跌幅前五的个股为斯菱股份（+30.45%）、金固股份（+26.28%）、凯众股份（+23.31%）、浙江世宝（+22.86%）、潍柴重机（+20.61%） [39][40] - **板块估值**：截至2026年1月9日，申万汽车板块PE（TTM）为30.2倍，较上周环比上涨，其中乘用车/商用车/汽车零部件/汽车服务板块PE分别为26.5/33.8/30.6/55.7倍 [5][44] 数据跟踪总结 - **月度数据（2025年12月及11月）**： - **乘用车零售**：2025年12月乘用车零售销量完成226.10万辆，同比-14.15%，环比+1.60% [5][46] - **新能源乘用车零售**：2025年12月新能源乘用车零售销量完成133.70万辆，同比+2.68%，环比+1.23%，零售渗透率达59.1%，同比提升9.69个百分点 [5][60] - **乘用车批发**：2025年11月乘用车批发销量排名前10厂商合计市占率为63.1%，比亚迪（47.5万辆）、吉利（31.0万辆）、奇瑞（26.2万辆）位列前三 [56][58] - **新能源乘用车批发**：2025年11月新能源乘用车批发销量中，比亚迪（47.5万辆）、吉利（18.8万辆，同比+53.4%）、奇瑞（11.2万辆，同比+54.0%）位列前三 [66][68] - **高阶智驾渗透率**：2025年11月，搭载L2.5及以上智驾系统的乘用车零售销量达76.03万辆，渗透率为37.96% [5][73] - **经销商库存**：2025年11月汽车经销商综合库存系数为1.57，高于警戒线，同比+41.44%，环比+34.19% [74] - **商用车销量**：2025年11月，客车销量完成5.30万辆，同比+15.31%；重卡销量完成11.32万辆，同比+65.38% [83][89] - **新能源重卡**：2025年11月新能源重卡销量完成2.79万辆，同比+179.00% [92] - **出口数据**：2025年11月，乘用车出口完成62.36万辆，同比+48.86%，其中新能源乘用车出口29.37万辆，同比+275.16% [97] - **周度数据（12月29-31日）**： - **乘用车零售**：乘用车市场零售销量完成36.8万辆，同比+16%，较上月同期+52% [5][110] - **新能源零售**：新能源车市场零售19.5万辆，同比+21%，较上月同期+39%，周度新能源零售渗透率为53.0% [5][113] 投资建议总结 - **行业评级**：维持汽车行业“推荐”评级 [5][115] - **关注方向一（整车）**：建议关注处于强势新品周期的车企，如长城汽车、赛力斯、上汽集团、小鹏汽车-W等 [5][115] - **关注方向二（零部件及智能赛道）**：建议关注强势主机厂供应链及人形机器人/智驾等强势赛道标的，如隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利等 [5][115] - **关注方向三（商用车）**：建议关注集中受益于行业景气度复苏的龙头，如潍柴动力、宇通客车等 [5][115]

2025年12月及全年中国乘用车市场核心数据 - 2025年12月国内狭义乘用车零售销量为226.1万辆，同比下降14.0%，环比增长1.6% [2] - 2025年1-12月累计零售销量为2374.4万辆，同比增长3.8% [2] - 市场在“十四五”收官之年实现增长预期，亮点在于新能源车市场和出口市场 [4] - 12月新能源车购置税免税政策到期，但地方补贴资金池告罄，削弱了年末翘尾效应，部分需求可能转移至2026年 [4] 2025年12月厂商批发销量排名 - **比亚迪汽车**以414,784辆位居第一，但环比下降12.7%，同比下降18.6%，市场份额为14.9% [5] - **吉利汽车**以236,817辆位列第二，环比下降23.7%，但同比增长12.7%，市场份额为8.5% [5] - **奇瑞汽车**以234,736辆位列第三，环比下降10.6%，同比下降19.1%，市场份额为8.4% [5] - **特斯拉中国**表现突出，销量97,171辆，环比增长12.1%，同比增长3.6%，是榜单中少数环比、同比双增长的公司 [5] - **上汽乘用车**销量96,951辆，同比增长25.1%，是同比增速最高的主流厂商之一 [5] 2025年1-12月厂商累计批发销量排名 - **比亚迪汽车**累计批发销量4,545,423辆，同比增长6.9%，市场份额为15.4%，保持绝对领先 [6] - **吉利汽车**累计批发销量3,024,567辆，同比大幅增长39.0%，市场份额升至10.2% [6] - **奇瑞汽车**累计批发销量2,697,661辆，同比增长7.3%，市场份额为9.1% [6] - **长安汽车**累计批发销量1,796,423辆，同比增长9.1%，市场份额为6.1% [6] - **特斯拉中国**累计批发销量851,732辆，同比增长7.1%，市场份额为2.9% [10] 2025年12月厂商零售销量排名 - **比亚迪汽车**零售销量339,854辆，环比增长10.9%，但同比下降15.7%，市场份额为15.0% [7] - **吉利汽车**零售销量196,507辆，环比下降26.8%，同比增长5.9%，市场份额为8.7% [7] - **特斯拉中国**零售销量93,843辆，环比大幅增长28.3%，同比增长13.2%，市场份额为4.2% [7] - **鸿蒙智行**表现亮眼，零售销量89,611辆，环比增长9.5%，同比大幅增长81.1%，市场份额达4.0% [7] 2025年1-12月厂商累计零售销量排名 - **比亚迪汽车**累计零售销量3,484,525辆，同比下降6.3%，市场份额为14.7% [8] - **吉利汽车**累计零售销量2,605,565辆，同比大幅增长46.9%，市场份额升至11.0% [8] - **一汽大众**累计零售销量1,531,276辆，同比下降4.8%，市场份额为6.4% [8] - **长安汽车**累计零售销量1,400,820辆，同比增长2.6%，市场份额为5.9% [8] 2025年12月新能源厂商批发销量排名 - **比亚迪汽车**新能源批发销量414,784辆，市场份额高达26.5%，但同比下滑18.6% [9] - **吉利汽车**新能源批发销量154,264辆，同比增长38.7%，市场份额为9.9% [9] - **特斯拉中国**新能源批发销量97,171辆，环比增长12.1%，同比增长3.6%，市场份额为6.2% [9] - **小米汽车**首次进入前十，销量50,212辆，环比增长8.6%，同比暴增94.5%，市场份额为3.2% [11] - **蔚来汽车**销量48,135辆，环比增长32.7%，同比增长54.6%，市场份额为3.1% [11] 2025年1-12月新能源厂商累计批发销量排名 - **比亚迪汽车**累计新能源批发销量4,545,423辆，同比增长6.9%，市场份额为29.7% [11] - **吉利汽车**累计新能源批发销量1,687,785辆，同比激增90.0%，市场份额为11.0% [11] - **长安汽车**累计新能源批发销量937,460辆，同比增长40.7%，市场份额为6.1% [11] - **奇瑞汽车**累计新能源批发销量831,406辆，同比大幅增长55.5%，市场份额为5.4% [12] - **小米汽车**累计新能源批发销量411,837辆，同比增幅高达200.9%，市场份额为2.7% [13] 2025年12月新能源厂商零售销量排名 - **比亚迪汽车**新能源零售销量339,854辆，市场份额为25.4%，同比下滑15.7% [13] - **吉利汽车**新能源零售销量135,989辆，同比增长25.0%，市场份额为10.2% [13] - **鸿蒙智行**新能源零售销量89,611辆，同比大增81.1%，市场份额为6.7% [13] - **赛力斯汽车**新能源零售销量57,778辆，同比增长92.0%，市场份额为4.3% [14] 2025年1-12月新能源厂商累计零售销量排名 - **比亚迪汽车**累计新能源零售销量3,484,525辆，同比下降6.3%，市场份额为27.2% [14] - **吉利汽车**累计新能源零售销量1,564,562辆，同比大增81.3%，市场份额为12.2% [14] - **长安汽车**累计新能源零售销量789,141辆，同比增长26.8%，市场份额为6.2% [14] - **小米汽车**累计新能源零售销量411,837辆，同比增幅高达200.9%，市场份额为3.2% [15]