美国钢铁行业概况 - 由于近期对钢铁和铝产品加征关税，美国钢铁行业备受关注，未来几年可能有更多钢铁生产转移到国内 [1] - 美国四大钢铁生产商（纽柯钢铁、Steel Dynamics、美国钢铁公司、克利夫兰克利夫斯）交易量大幅增加 [1] 公司业绩与战略差异 - 四大钢铁公司近年业绩差距显著，纽柯钢铁是盈利能力最强的企业之一，但过去五年股价表现不佳 [3] - 纽柯钢铁当前市销率为0.8，已考虑2025年利润率下滑因素，远期EV/EBITDA倍数最低 [5][6] - 纽柯钢铁注重有机增长，保持高毛利率，而克利夫兰克利夫斯依赖收购，盈利能力受损 [10][12] - 纽柯钢铁2024年资本支出是克利夫兰克利夫斯的5倍，反映增长战略差异 [14] 财务与运营表现 - 纽柯钢铁与Steel Dynamics保持行业领先的资产回报率（ROTA），而美国钢铁公司和克利夫兰克利夫斯ROTA稳定性较差 [15] - 纽柯钢铁杠杆率（总债务/EBITDA）为1.6，仅次于Steel Dynamics的1.4，财务稳健性更强 [18] - 尽管2024年运营现金流下降，纽柯钢铁仍持续增加资本支出，坚持长期投资策略 [18] 市场定位与终端需求 - 纽柯钢铁约50%销售额来自建筑和基础设施领域，其中数据中心和大型基础设施项目受商业周期影响较小 [21] 废钢价格风险与应对 - 纽柯钢铁依赖电弧炉（EAF），对废金属价格敏感，废钢供应缺乏弹性可能影响成本结构 [24] - 纽柯钢铁通过子公司DJJ每年处理约564.8万吨废铁，部分缓解废钢供应风险 [27] - 克利夫兰克利夫斯CEO预计废钢市场将收紧，优质废钢价格在两个月内上涨70美元/吨 [28][29] 投资吸引力 - 纽柯钢铁是美国钢铁行业最具吸引力的股票之一，适合长期投资者，尽管存在废钢价格风险 [30]