Workflow
继峰股份 | 2025Q1格拉默扭亏为盈 业绩步入释放期【民生汽车 崔琰团队】
继峰股份继峰股份(SH:603997) 汽车琰究·2025-04-13 23:08

文章核心观点 整合成效渐显,新产品和新客户加速拓展,“大继峰”未来有望成为全球智能座舱龙头,预计公司2025 - 2027年收入为267.50/299.50/359.50亿元,归母净利润为6.61/9.50/13.47亿元,对应EPS为0.52/0.75/1.06元,对应2025年4月11日11.15元/股的收盘价,PE分别为21/15/10倍,维持“推荐”评级 [4] 各部分总结 事件概述 - 公司披露控股子公司格拉默2025Q1业绩,收入487.4百万欧元,同比+2.3%;净利润9.7百万欧元,扭亏为盈 [1] 分析判断 - 2025Q1格拉默扭亏为盈,业绩步入释放期,预计公司集团层面2025Q1同样显著增长,业绩释放得益于“Top 10”计划重组措施显效,格拉默董事会预计2025财年营业收入达19亿欧元、同比持平,经营性息税前利润达0.6亿欧元、扭亏为盈 [1] - 公司在乘用车座椅业务领域突破拓展,2023年5月量产,2023年5 - 12月交付6.5万套、营收6.55亿元,2024年交付33万套、营收31.10亿元,截至2025年4月10日累计在手项目定点21个,生命周期总金额达888 - 935亿元,在手订单同一年量产可实现年收入148 - 156亿元,为继峰本部2024年收入的230% - 242% [2] - 公司2019Q4并表格拉默后全面整合,2023年推动降本增效,格拉默和继峰联合开拓市场,产品和客户相互赋能,公司横向拓展智能化新品,纵向布局相关产品,“大继峰”有望冲击智能座舱市场成为全球龙头 [3] 财务预测 | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 22,255 | 26,750 | 29,950 | 35,950 | | 增长率(%) | 3.2 | 20.2 | 12.0 | 20.0 | | 归属母公司股东净利润(百万元) | -567 | 661 | 950 | 1,347 | | 增长率(%) | -378.0 | 216.6 | 43.7 | 41.8 | | 每股收益(元) | -0.45 | 0.52 | 0.75 | 1.06 | | PE | | 21 | 15 | 10 | | PB | 3.0 | 2.6 | 2.2 | 1.8 | [5]