行业竞争格局 - 诺和诺德长期占据减肥药领域领先地位 但礼来通过持续创新正在缩小差距 [2] - 礼来口服减肥药Orforglipron III期临床试验显示显著疗效：36mg剂量组实现7.9%体重下降(7.3kg/16.0lbs) 优于安慰剂组的1.6%(1.3kg/2.9lbs) [3][4] - 辉瑞因安全性问题终止口服减肥药Danuglipron研发 进一步巩固礼来与诺和诺德的双寡头格局 [4][5] 产品优势分析 - 礼来口服药具备三大商业化优势：规模化生产可行性、价格竞争力、患者接受度高于注射剂 [5] - Orforglipron试验参与者未达体重平台期 暗示减重效果可能持续优化 [4] - 礼来计划2025年底提交FDA减肥适应症申请 2026年提交糖尿病适应症申请 [5] 财务与估值 - 礼来预期EBITDA倍数达28.5倍 显著高于行业11.3倍中值及自身10年平均22.1倍 [9] - Zepbound和Mounjaro贡献过去12个月收入的35%以上 显示产品集中度风险 [9] - 分析师普遍看好增长前景 但需警惕贸易战对供应链和毛利率的潜在冲击 [7][9] 市场表现 - 礼来股价2024年触及高点后进入盘整 关键支撑位700美元需密切关注 [11] - 医疗保健板块整体承压背景下 礼来III期结果提振投资者信心 [4][11] - 公司在美国的产能布局优于诺和诺德 增强本土供应链韧性 [7]