业绩表现 - 25Q1实现营业收入12.3亿元，同比+6.3%（调整后） [3] - 25Q1归母净利润0.8亿元，同比+114.9%（调整后） [3] - 25Q1扣非归母净利润0.6亿元，同比+110.2% [3] 业务分拆 - 25Q1奶酪业务收入10.30亿元，液态奶0.95亿元，贸易1.01亿元 [4] - 经销/直营/贸易渠道收入分别为9.59/1.65/1.01亿元 [4] - 北区/中区/南区收入分别为4.64/5.14/2.48亿元 [4] - 经销商总数8046个，较24年末净增加249个 [4] 盈利能力 - 25Q1毛利率31.5%，同比+2.8pcts [5] - 销售费用率16.8%，同比-2.7pcts [5] - 管理费用率5.0%，同比-0.1pcts [5] - 归母净利率6.7%，同比+3.4pcts [5] 战略发展 - 完成蒙牛奶酪业务收购整合，协同效应深化 [6] - 24年推出7款新品，25Q1再推3款奶酪新品 [6] - 持续优化国产原制奶酪研发与应用 [6]