市场预期与行情 - 市场涨跌由"预期"推动，大预期驱动趋势性行情，小预期驱动交易性行情 [1] - 宽松货币政策预期推动债券牛市，紧缩预期则导致债券熊市 [1] 资金面与央行操作 - 央行公开市场净回笼25亿元（逆回购投放4810亿元，到期965亿元逆回购及3870亿元MLF） [3] - 资金面边际收敛，DR007利率升至1 9% [3] - 银行间资金回购成交量下降，R007成交量减少1444 82亿元至7397 51亿元，占比13 19% [4] 经济数据与市场反应 - 提振消费方案发布后股市小幅上涨，但债市利率上行 [5] - 1-2月工增与固投数据高于预期，社零数据低于预期，10Y国债利率从1 86%升至1 8925% [5] - 资金面收敛叠加市场对货币政策态度谨慎，债市情绪低迷 [5][6] 债券利率变动 - 10Y国债利率从1 6%升至1 9%，卖方分析师预期分歧加大（1 0%至2 5%） [7] - 关键债券品种利率上行：240011上涨4 75bp至1 8925%，250205上涨6 50bp至1 9400% [7] - 不同期限债券利率分化，1Y利率1 6400%，10Y利率2 1400% [8]