服务器CPU市场供需分析 - 英特尔与AMD在2026年全年的服务器CPU产能已基本售完，主要因超大规模云服务商“扫货” [3] - 为应对供需极端失衡并确保供应稳定，两家公司计划将服务器CPU价格上调10%至15% [3] 需求端驱动因素 - 全球云服务巨头（如谷歌、亚马逊、阿里）的数据中心正进入“硬件换血”升级周期，急于淘汰老旧CPU，更换为AMD第五代EPYC“Turin”和英特尔Xeon“Granite Rapids”等核心更多、能效更高的新品 [4] - 在生成式AI浪潮下，AI推理环节因成本优势和软件生态兼容性，CPU成为高并发、轻量级AI推理的“性价比之选”，与GPU协同满足AI全流程算力需求 [4] - 超大规模云服务商因担心后续供应而进行的“扫货式”采购，进一步加剧了供应紧张 [5] 供给端制约因素 - 台积电等晶圆厂的3nm/5nm高端产能是固定蛋糕，英伟达的AI GPU、苹果的手机芯片等都在挤占产能，导致同样需要先进制程的服务器CPU能分到的产能受限 [6] - 在复杂的AI服务器（如“8GPU+2CPU”配置）中，CPU负责任务调度、内存管理等“神经中枢”角色，其性能直接决定了AI任务能否高效运转，避免GPU“饿肚子”或“空转” [6] 投资逻辑与机会 - 英特尔和AMD作为直接涨价受益者，其服务器业务有望重回增长轨道，需密切关注其财报中的产能规划与调价细则 [7] - 国际巨头产能紧张为国产CPU提供了替代窗口期，国产CPU企业凭借性能提升和兼容性优化，在政务、金融等领域持续扩大份额 [7] - 服务器需求大增会带动上下游产业链，封测环节直接受益于CPU用量增加和可能的封测涨价，半导体设备与材料公司则受益于可能的产能扩张 [7] - 需密切关注AI模型迭代（如Gemini 3、GPT-5）带来的推理算力需求，以及全球云厂商的资本开支计划，它们是需求持续性的重要指标 [8]

市场风险认知 - 投资风险不仅限于持仓亏损（被套），未能及时参与上涨行情（踏空）同样构成风险，且后者带来的心理不适感可能更强 [1] 货币政策与资金面 - 央行公开市场净回笼资金1117亿元，通过开展1250亿元7天期逆回购，对冲867亿元逆回购到期及1500亿元国库现金定存到期 [3] - 银行间资金面保持均衡，主要回购利率微幅下行，DR001位于1.40%附近，DR007位于1.49%附近 [3] - 银行间质押式回购市场数据显示，R001加权利率为1.47%，成交75804.15亿元；R007加权利率为1.54%，成交4548.86亿元；R014加权利率下行1个基点至1.60% [4] 债券市场动态 - 市场传闻本月中期借贷便利（MLF）边际利率已降至1.50%，与7天期公开市场操作（OMO）利率利差仅10个基点，被称为“最萌利差” [6] - 债市利率小幅下行，10年期国债利率早盘微幅高开于1.83%后回落，最低触及1.821% [5] - 关键债券品种收盘收益率下行，其中250016（10年期国债）收于1.8300%，下行1.00个基点；250215（10年期国开债）收于1.9405%，下行0.85个基点；2500006（30年期国债）收于2.2475%，下行1.15个基点 [8] 股票市场动态 - 股市当日小幅上涨 [3][5] - 市场存在利用“国家队”资金动向进行套利的交易行为，策略包括做空上证50、沪深300指数并做空中证500、中证1000指数，或跟随“国家队”的买卖节奏进行反向操作 [6] - 中证500与中证1000指数携手创出新高，市场情绪活跃 [6] 宏观经济预期 - 有消息称中国今年经济增长目标可能设定在4.5%至5%的区间 [5]

【20260122笔记晨会】 金价最近真是刹不住车，而曾经稳坐"财富王者"宝座的房产则有些让人唏嘘。 截至 2026 年 1 月 21 日，现货黄金（伦敦金现）日内最高触及 4888.43 美元 / 盎司， COMEX 黄金价格 更是攀升至 4891.1 美元 / 盎司的历史高点，向 4900 美元 / 盎司关口发起强力冲击，进入 2026 年以来国 点击上方 蓝字"笔记财经晨会" 关注我们 强烈推荐点击上方收听音频，用心更精彩！ 以下文章来源于笔记财经晨会 ，作者笔记小助手 笔记财经晨会 . 有观点的财经晨会 际金价累计涨幅已逼近 13% ，涨势超出市场预期。国内市场同步走强，沪金主力合约 2604 价格首度突 破 1100 元 / 克，品牌金饰价格更是持续飙升，老凤祥足金饰品报价达 1498 元 / 克，周生生报价 1495 元 / 克，单日涨幅均超 40 元 / 克，距离 1500 元 / 克大关仅一步之遥。 想象一下，黄金市场现在就像一场高潮迭起的动作大片。国际金价在 2026 年 1 月盘中触及 4880 美元 / 盎司，国内品牌金饰价格也逼近 1500 元 / 克大关。这背后是好几股强大的推力在同 ...

【笔记20260122— 我赌你的枪里没有子弹（-股市微涨+央行增量7000亿续作MLF-税期资金面略有收敛=涨跌互现】 资金面略有收敛，长债收益率涨跌不一。 央行公开市场开展2102亿元7天期逆回购操作，今日有1793亿元7天期逆回购到期，净投放309亿元。此外央行公告将以固定数量、利率招标、多重价位中 标方式开展9000亿元MLF操作，期限为1年期。到期2000亿元。 每个投资者都知道"顺势而为"，但在人性弱点"涨了-有恐慌""跌了-有希望"的驱动下，实际中往往是逆势操作。 税期资金面略有收敛，资金利率小幅下行，DR001在1.42%附近，DR007在1.51%附近。 ——笔记哥《应对》 | | | | 银行间资金 | (2026. 01. 22) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 同购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 (亿 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | 元) | 比 ...

以下文章来源于笔记财经晨会 ，作者笔记小助手 笔记财经晨会 . 有观点的财经晨会 点击上方 蓝字"笔记财经晨会" 关注我们 这场胜利不仅打破了球队多年的赛事魔咒，更暗藏着一套与投资异曲同工的生存哲学 —— 先为不可 胜，再待敌之可胜，以防守立足，方能穿越风浪、斩获真利。 要知道，这场对决对国足而言堪称 " 生死局 " 。根据赛事规则，作为 D 组第二的国足，唯有击败 C 组 头名乌兹别克斯坦才能晋级，一旦失利便将直接告别本届赛事。这种 " 输球即出局 " 的绝境，恰似投资 中面对确定性风险的时刻，一步踏错便可能满盘皆输。而国足用一场极致防守的胜利，为投资提供了最 生动的实战范本。 一、不可胜在己：防守是投资的生命线 孙子兵法有云： " 先为不可胜，以待敌之可胜；不可胜在己，可胜在敌。 " 这句话在 U23 国足的比赛 中得到了完美诠释。 面对进攻火力强劲的乌兹别克斯坦，国足主帅安东尼奥放弃了激进的对攻，用 123 次成功解围、 32 次 抢断的扎实数据，铸就了对手难以逾越的屏障。门将李昊更是以 24 次扑救的赛事纪录，成为 " 不可胜 " 的终极保障，硬生生将比赛拖入点球大战。 这正是投资的核心逻辑： " 不 ...

市场交易策略观点 - 入场时点应基于技术点位支撑或突破 但入场条件成立后 应视作一个区域而非单一精确点位[1] 2026年1月21日金融市场日度总结 - 当日市场主题概括为“天上一日 地上一年” 地缘政治紧张加剧 7年期国债一级发行情绪较好 税期资金面均衡 长债收益率小幅下行[4] - 央行公开市场净投放1227亿元 税期资金面均衡 资金利率小幅下行 DR001约1.32% DR007约1.50%[4] - 银行间质押式回购利率显示 R001加权利率1.40% 成交量79428.57亿元 R007加权利率1.54% 成交量6826.21亿元 R014加权利率1.62% 下降1bp[5] 债券市场表现 - 地缘政治紧张导致海外风险资产大跌 早盘债市情绪平稳 10年期国债利率微幅低开于1.823%后震荡[6] - 7年期国债一级发行情绪较好 叠加税期资金面平稳及股市震荡 10年期国债利率最低下探至1.818% 后因止盈盘回升至1.823%附近[6] - 收盘行情显示 国债250016收于1.8335 下行0.05bp 国债250215收于1.9455 下行0.45bp 国债2500006收于2.2625 下行1.45bp[9] 跨资产类别市场观察 - 黄金价格大幅上涨至4888美元[7] - 海外股市大跌 但A股市场在面临卖压情况下仍收涨[7] - 美国、欧洲、日本国债利率集体上行 但中国国债利率走势独立[7] - 商业航天板块近期出现剧烈波动 被描述为“5天腰斩” 与白酒板块“5年腰斩”形成对比[7]

核心观点 - 市场是聪明的，投资者应作为市场的跟随者而非预测者或领头羊 [1] 债市表现与资金面 - 2026年1月20日债市情绪转暖，长债收益率明显下行 [3] - 央行公开市场净回笼346亿元，但税期资金面仍均衡偏松，DR001利率在1.37%附近，DR007利率在1.49%附近 [3] - 银行间质押式回购市场隔夜品种R001加权利率为1.42%，成交额达78171.84亿元，占市场总成交量86964.53亿元的89.89% [4] - 7天期品种R007加权利率为1.54%，成交额7441.69亿元，占比8.56% [4] 利率债市场动态 - 10年期国债利率早盘平开于1.8325%，日内震荡，最低下探至1.815%，后回升至1.825%收盘 [5] - 1月LPR报价保持不变，符合市场预期 [5] - 超长期国债表现突出，30年期国债活跃券借贷集中度达到30%，30年期与10年期国债利差达到50个基点，为30年期国债期货上市以来罕见水平 [6] - 关键期限国债收益率普遍下行，其中10年期国债活跃券250016收益率下行0.65个基点至1.8340%，10年期国开债活跃券250215收益率下行1.95个基点至1.9500%，30年期国债活跃券2500006收益率下行2.75个基点至2.2770% [11] 股市与政策环境 - 当日股市震荡调整，发改委与财政部发布会未释放超预期信息 [3][5] - 有力量通过行动为股市“降温”，融资余额出现首次下降，传统大盘股表现跑赢小盘股 [9]

国家电网“十五五”4万亿投资计划 - 国家电网宣布在“十五五”期间将投入4万亿元进行电网投资，相比“十四五”期间增长40% [3] - 该投资规模相当于2008年的4万亿经济刺激计划，平均每日投资额接近22亿元 [3] 电力需求增长驱动因素 - AI算力、新能源汽车、大数据中心等高耗能新业态成为电力需求增长的主要驱动力 [6] - 算力投资每增加1000亿元，可转化为高达150亿度的电量需求 [6] - 预计到2030年，需要满足3500万台充电设施的接入需求 [6] - 2025年7月，中国月度用电量首次突破1万亿千瓦时，相当于1.3个三峡电站全年发电量总和 [6] - 预计到2030年，全国用电量将达到13万亿千瓦时以上 [6] 新能源消纳挑战与电网升级 - 风电、光伏等新能源发电具有间歇性和不稳定性，导致部分地区利用率偏低 [7][8] - 2025年1-11月，西藏光伏发电利用率仅为65.8%，甘肃为89.6%，青海为83.5% [8] - 国家电网计划在“十五五”期间将跨区跨省输电能力提升超过30%，以解决电力资源区域错配问题 [9] - 投资旨在建设更宽的特高压输电通道并配备储能设施，同时发展微电网实现局部供电平衡 [9] 投资的核心目标与意义 - 4万亿元投资是对中国电力系统的一次全面升级换代，目标是建成更智能、更绿色、更高效的新型电力系统 [10] - 投资旨在应对未来电力需求精细化、多样化的趋势，确保电力系统稳定可靠，支撑AI、新能源汽车等新兴产业发展 [11]

投资理念的演变 - 资深投资经理回顾二十年投资生涯，其理念从早期追涨杀跌、追求短期暴富，转变为注重稳健、控制回撤的“好妈妈”式投资哲学[5][9] - 理念转变的关键驱动力是亲身经历了牛市狂欢后的市场急转直下，导致前期收益全部回吐并亏损本金三成，从而深刻认识到守住本金、稳步增值的投资本质[9] - 当前的投资哲学强调不押注单一赛道、极致注重回撤控制，追求长期稳健的陪伴，而非短期的爆发力[5] 对基金产品与行业的观察 - 该投资经理在多家基金公司任职期间，发现许多投资经理与散户类似，存在“赌徒”心态，押注行业赛道或赌个人观点，无法清晰说明预期收益与风险[10] - 行业中存在因重仓单一赛道（如2021年高位重仓医药、执着于互联网赛道）而在政策或行业周期下行时导致净值腰斩或资金长期被套牢的案例[10] - 基金经理的考核在过去很长一段时间里与收益排名和规模挂钩，但该经理当前的追求已超越个人名利，专注于以稳健姿态陪伴投资人[6] 投资策略与量化标准 - 该经理为好的基金产品设立了可量化的指标：要求策略的收益回撤比在2:1以上，并明确历史最大回撤[10] - 投资决策基于量化模型和数学期望为正的原则，旨在避免让投资人参与“赌博”式冒险[10] - 该策略在2025年实现了45%的年度收益，最大回撤为7%，同期主动偏股基金平均收益为32%，最大回撤为15%，表明其策略在跑赢行业均值的同时实现了极致的风险控制[15] 市场环境与策略表现 - 2025年市场由AI算力、通信等赛道主导，部分押注AI赛道的公募基金实现了翻倍收益，市场上充斥着“月赚20%”的造富神话[16] - 该经理的均衡策略因“仅”45%的收益而受到部分投资者和网络评论的冷嘲热讽，被指责在牛市中过于保守、跟不上市场节奏[16][17] - 面对非议，该经理保持淡然，坚持按量化模型标准执行，不因赛道暴涨而追高，也不因市场情绪动摇配置原则，并满意于策略在2025年四月“贸易战大跌”期间平稳度过[18] “好妈妈”式投资哲学的内涵 - 该投资哲学被比喻为母亲般的守护，其核心是不贪多、求安稳，注重日复一日的长期陪伴与风险缓冲，而非依靠一时的热情[13] - 这种理念的价值在于长期的稳健，通过不押注单一赛道的均衡配置，在市场剧烈波动时形成隐形防护网，将回撤控制在可承受范围[13] - 最终目标是像母亲守护孩子一样，不愿让投资人承担过高风险，追求“平安健康稳稳的幸福”[5]

宏观经济数据 - 2025年全年GDP增速为5%，符合市场预期[5] - 2025年12月经济数据呈现生产偏强、需求偏弱的格局[3][5] - 2025年12月地产投资增速为-17%[5] - 2025年出生人口同比增速为-17%[5] 货币政策与资金面 - 央行于2026年1月19日开展1583亿元7天期逆回购操作，当日有861亿元逆回购到期，实现净投放722亿元[3] - 当日资金面均衡偏松，主要回购利率DR001位于1.32%附近，DR007位于1.48%附近[3] - 银行间质押式回购市场成交清淡，R001加权利率为1.38%，较前日上行10个基点，成交量为77,963.24亿元，减少2,514.96亿元[4] - R007加权利率为1.53%，成交量为7,385.73亿元，增加791.24亿元[4] 债券市场表现 - 债市成交清淡，10年期国债利率窄幅震荡，当日最活跃的两只10年期国债成交合计不足600笔[5] - 10年期国债活跃券250016收益率收于1.8410%，较前日下行0.20个基点[8] - 10年期国开债活跃券250215收益率收于1.9690%，较前日上行0.50个基点[8] - 30年期国债活跃券2500006收益率收于2.3045%，较前日上行0.35个基点[8] 市场情绪与外部事件 - 股市当日小幅上涨，对债市情绪影响有限[3][5] - 前总统特朗普称将针对格陵兰岛问题对欧洲8国加征关税，早盘债市情绪对此反应平稳[5]