【笔记20250910— 债市空头 大秀肌肉（-股市延续上涨-10Y国债利率上破1.80%-债基继续赎回+资金面收敛转松=中上)】 资金面收敛转松，长债收益率明显上行。 央行公开市场开展3040亿元7天期逆回购操作，今日有2291亿元逆回购到期，净投放749亿元。 做短期的逻辑或预期，就是按照"买传闻，卖新闻"来操作，当预期起来时，要相信它，顺势而为；当新闻发生时，要怀疑它，逆势而动。 ——笔记哥《应对》 股市震荡微涨，10Y国债利率突破1.80%，债基继续赎回，利率明显上行。 早间消息：特朗普敦促欧盟对中印征收100%关税。早盘债市情绪平稳，10Y国债利率基本平开在1.7925%后窄幅震荡。8月CPI略低于预期，PPI符合预 期。股市震荡微涨，国债期货单边下跌，尾盘债基继续赎回，利率最高上至1.8325%，后小幅回落至1.816%。 -------------------------- 昨天刚念叨10Y国债利率若失守1.80%，空头还得继续表演——今天空头大哥就整了个"猛男秀肌肉"。纵观盘面，现券基本是跟随期货一路下跌，期货已 被空头控场，企稳需重点观察期货空头离场迹象。 债市"跌妈不认"的时候，只能整活儿 ...

多空观点说多了，自己都信了，以至于已经错了还在坚持，甚至自己都知道错了，也为了面子而坚守，找各种理由说服自己继续坚持。这是在潜 移默化中，自己迷失自己。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250909— 债市"三杀"日记： 股债"跷跷板"断了吗？（-指数型债基大额赎回-再传取消基金免税-资金面略有收敛=中上)】 资金面略有收敛，长债收益率明显上行。 央行公开市场开展2470亿元7天期逆回购操作，今日有2557亿元逆回购到期，净回笼87亿元。 资金面略有收敛，资金利率延续上行，DR001在1.42%附近，DR007在1.48%附近。 | | | 银行间资金 | | (2025.09.09) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 同购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 最高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 (亿 | 成义安占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | 元) | 比 (%) | | R001 | 1.46 | | | 1. 70 | 2 ...

不要去猜测顶部和底位，无论是因为面子，还是因为心理暗示，这会让自己陷入自己预设的陷阱。 【笔记20250908— 债市连躺两枪（-基金赎回费新规引发担忧-股市表现偏强+8月进出口数据回落+资金面均衡偏松=中上)】 资金面均衡偏松，长债收益率明显上行。 ——笔记哥《应对》 央行公开市场开展1915亿元7天期逆回购操作，今日有1827亿元逆回购到期，净投放88亿元。 资金面均衡偏松，资金利率微幅上行，DR001在1.36%附近，DR007在1.45%附近。 | | | 银行间资金 | | (2025.09.08) | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 利率走势 | | 嚴高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 | ( 亿 | 成义宣占 | | | (%) | (bp) (近30天) | | (%) | (bp) | (亿元) | 元) | | 比 (%) | | RO01 | 1.41 | | | 2.00 | (435) | 66919. 85 | -1360. ...

交易策略 - 顺大势操作时时间成为朋友 大胜率事件会帮助解套甚至盈利 即使入场点位较差 [1] - 逆大势操作时时间不是朋友 大势会侵蚀建仓点位优势 最终导致亏损 即使入场点位很好 [1] 央行公开市场操作 - 央行开展1883亿元7天期逆回购操作 净回笼5946亿元 因有7829亿元逆回购到期 [3] 资金利率表现 - 资金面略有收敛 DR001维持在1.32%附近 DR007维持在1.44%附近 [4] - R001加权利率1.36% 无变化 最高利率1.70% 下降20bp 成交量68280亿元 减少2453.04亿元 [5] - R007加权利率1.46% 下降1bp 最高利率2.00% 上升30bp 成交量6615.99亿元 减少891.77亿元 [5] - R014加权利率1.47% 下降1bp 最高利率1.70% 无变化 成交量1130.14亿元 增加75.82亿元 [5] - R1M加权利率1.53% 上升2bp 最高利率1.65% 无变化 成交量63.57亿元 减少6.32亿元 [5] - 汇总成交量76332.53亿元 减少3275.32亿元 [5] 债券市场表现 - 10Y国债利率平开1.7525% 窄幅震荡后最高上至1.78% 尾盘回落至1.7675% 上行1.40bp [6][7] - 30Y国债利率收于2.0275% 上行1.55bp [7] - 国开债10Y利率收于1.8735% 上行1.60bp [7] - 利率债整体上行 超长债表现偏弱 30Y国债续发结果不佳 [6] 股市与商品市场影响 - 股市强势反弹 传季末大行兑现利润 商品市场"反内卷"交易再起 [3][6] - 多晶硅龙头涨停 商品市场呈现"反内卷2.0：卷土重来"行情 [7] - 国债期货全线下跌 反映市场对"反内卷"政策的担忧 [7] 市场情绪与资金流向 - 债市对"反内卷"传闻半信半疑 因检测显示相关小作文AI浓度为100% [7] - 纯债债基结束连续3日净申购 转为净赎回 混合债基近两日出现大额净申购 [7] - 债券投资难度增加 需同时判断股市和商品市场走势 [7]

央行公开市场操作 - 央行开展2126亿元7天期逆回购操作 当日有4161亿元逆回购到期 实现净回笼2035亿元 [2] - 央行等额续作3个月买断式逆回购 利率小幅上行 [4] - 资金面呈现均衡偏松状态 DR001利率维持在1.31%附近 DR007利率维持在1.45%附近 [2] 银行间资金市场 - R001加权利率1.36% 成交量70733.04亿元 较前日增加9129.74亿元 [3] - R007加权利率1.46% 成交量7507.76亿元 较前日增加1586.02亿元 [3] - R014加权利率1.49% 成交量1054.32亿元 较前日增加392.92亿元 [3] 债券市场表现 - 10年期国债活跃券250011收益率收于1.7535% 较前日上行0.60个基点 [4][6] - 10年期国开债活跃券250215收益率收于1.8575% 较前日上行1.15个基点 [6] - 超长期国债2500002收益率收于2.0120% 较前日上行1.50个基点 [6] 股票市场动态 - 上证指数收盘3765.88点 下跌47.68点 跌幅1.25% [4][7] - 指数跌破20日均线3769点 但守住3761点关键技术位 [4] - 股市呈现上午单边下跌 午后跌幅收窄的走势特征 [4] 政策与市场预期 - 财政部与央行召开会议讨论财政与货币政策协同议题 [4] - 早盘债市受"重启国债买卖操作"预期影响 10年期国债利率低开0.75个基点 [4] - 市场关注央行可能重启买债操作的政策预期 [4] 国际市场参考 - 英国富时指数报9193.90点 下跌10.57点 跌幅0.14% [7] - 德国DAX指数报23762.89点 上涨168.09点 涨幅0.71% [7] - 法国CAC指数报7709.14点 上涨15.91点 涨幅0.17% [7]

市场趋势分析 - 趋势对投资表现具有决定性影响 顺应大势可弥补入场点位不佳带来的短期亏损 [1] - 当前市场存在"国运之争"的投资叙事 科技行业被赋予引领新周期的战略意义 [7] 债券市场表现 - 10年期国债收益率收于1.7675% 日内波动区间为1.7650%至1.7765% 最终下跌0.10个基点 [6][8] - 超长期国债表现相对较好 收益率上涨0.45个基点至2.0220% [8] - 资金面保持均衡偏松状态 DR001利率维持在1.31%附近 DR007利率在1.44%附近 [5] - 央行实施净回笼1501亿元 通过逆回购操作调节流动性 [4] 股债市场联动 - 股市小幅下跌 重大活动前夕市场观望情绪浓厚 [6] - 股债跷跷板效应失灵 出现"股债双杀"现象 与前一交易日的"股债双牛"形成对比 [6][7] - 债券基金转为小额净申购 推动尾盘利率小幅回落 [6] 利率债市场明细 - 国债各期限收益率变动不一 1年期下降0.50个基点至1.3375% 3年期下降0.25个基点至1.4050% [9] - 国开债表现分化 1年期持平于1.5125% 10年期下降0.25个基点至1.8675% [9] - 口行债和农发债整体收益率小幅下行 超长端地方债收益率下降1.75个基点 [9] 信用债市场表现 - AAA级信用债收益率普遍下行 1年期下降0.24个基点至1.7000% 5年期下降1.25个基点至2.1075% [9] - AA+级信用债短期收益率出现分化 3个月期大幅上升45.58个基点至2.1000% 6个月期小幅上升0.70个基点至1.7400% [9] - AA级信用债中长期收益率下降明显 3年期下降1.48个基点至2.3500% 5年期下降3.75个基点至2.8700% [9]

正确的路上，永远都不晚！不要因为几个 BP ，错过整个趋势。 机会需要耐心等待，但机会来了就不能再慢待。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250901— 股债迷你双牛（+PMI符合预期-股市小幅上涨+资金面均衡偏松=小下)】 资金面均衡偏松，长债收益率小幅下行。 央行公开市场开展1827亿元7天期逆回购操作，今日有2884亿元逆回购到期，净回笼1057亿元。 月初资金面均衡偏松，资金利率小幅回落，DR001在1.31%附近，DR007在1.45%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025.09.01) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 旋尚利率 | 变化 | 成交守 | 变化量 | (亿 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | 元) | 比 (%) | | R001 | 1.36 | -Q | | 1.80 | -15 | 62209.60 | 12193, 19 | 87.91 | | ...

市场趋势与操作策略 - 定位市场趋势后采取相应操作 牛市买入做多 熊市卖出做空 震荡市空仓观望或短线交易[1] 央行公开市场操作 - 央行开展7829亿元7天期逆回购操作 净投放4217亿元[3] - 大额净投放呵护月末资金面 维持资金利率平稳[3][6] 银行间资金市场状况 - DR001利率1.33% DR007利率1.52%[4] - R001加权利率1.42% 成交量50016.41亿元[5] - R007加权利率1.52% 成交量4982.52亿元[5] - R014加权利率1.56% 成交量444.50亿元[5] 债券市场表现 - 10年期国债利率从1.79%微幅下行至1.78%[6] - 250011国债收盘1.7800 下行1.00bp[7] - 250215国债收盘1.8750 下行1.25bp[7] - 2500002国债收盘2.0180 下行1.45bp[7] - 2010-2023年国债年度回报均值4.1% 2024年回报9.3% 今年迄今仅0.3%[7] - 近1/4中长期纯债基金今年收益为负[7] 利率债收益率变动 - 10年期国债收益率1.7800 下行1.00bp[8] - 10年期国开债收益率1.8750 下行1.25bp[8] - 10年期口行债收益率1.9275 下行1.00bp[8] - 10年期农发债收益率1.8350 下行0.75bp[8] 信用债市场表现 - AAA级1年期信用债收益率1.8000[8] - AAA级3年期信用债收益率2.0650[8] - AA+级1年期信用债收益率1.8200[8] - AA+级3年期信用债收益率2.4500[8]

市场交易策略 - 反转行情需要具备扭转乾坤的强势特征 突破后需快速远离阻力位以压制原趋势力量[1] 央行流动性操作 - 央行单日净投放1631亿元资金 通过4161亿元7天期逆回购操作对冲2530亿元到期量[3] - 银行间资金面呈现均衡偏松状态 主要回购利率保持稳定 DR001报1.31% DR007报1.54%[3] 资金利率表现 - 隔夜回购R001加权利率1.36% 成交量57361.58亿元占市场总成交量80.82%[4] - 7天期回购R007利率上升3bp至1.56% 成交量12517.58亿元增幅3884.79亿元[4] - 14天期回购R014成交量减少1261.47亿元至1005.52亿元 利率维持在1.56%[4] 股债市场联动 - 股市午后强势反弹与债市利率上行同步发生 10年期国债利率从1.764%震荡上行至1.79%[5][6] - 路透报道中国计划削减钢铁产量政策引发市场反应 助推利率上行趋势[5] 关键利率变动 - 10年期国债活跃券250011收益率上行2.5bp至1.79% 日内波动区间1.76%-1.79%[6] - 10年期国开债250210收益率上升3.35bp至1.8875%[6] - 超长端30年期国债2500002收益率上行3.85bp至2.0325%[6] 期限利率结构 - 利率债曲线整体上移 10年期国债收益率1.79%成交952亿元 超长债2.0325%成交2066亿元[7] - 信用债AAA级1年期收益率1.67% 3年期升至2.175% 5年期达2.23%[7] - 国开债1年期收益率1.5150% 10年期报1.8875% 曲线陡化趋势明显[7]

过去的经验不是没有用，而是把过去的经验提炼成应对市场的策略，战胜自我的心理。不是简单地拿过去的历史数据去算个概率，然后就按某个概率去简 单地套用。 ——笔记哥《应对》 【笔记20250827— 精准卡位3800（+股市大跌-资金面略有收敛=微上)】 资金面略有收敛，资金利率较为平稳，DR001在1.31%附近（匿名资金利率上行），DR007在1.51%附近。 | | | | 银行间资金 | (2025.08.27) | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 回购代码 | 加权利率 | 变化 | 利率走势 | 成高利率 | 变化 | 成交量 | 变化量 (亿 | 成交量占 | | | (%) | (bp) | (近30天) | (%) | (bp) | (亿元) | 元) | 比 (%) | | R001 | 1.36 | | | 2.00 | 20 | 64357. 14 | -518, 88 | 85. 36 | | R007 | 1.54 | | N | 1.80 | -29 | 8632. 79 | -650, ...