货币政策转向 - 中国货币政策基调出现重大转变，从延续13年的“稳健”转向“适度宽松”[5] - 12月政治局会议通稿中明确提出“适度宽松”的货币政策基调，并包含“加强超常规逆周期调节”、“稳住楼市股市”等积极表述[5] - 此次政策转向与2009-2010年的“适度宽松”时期宏观环境不同，不宜简单类比历史走势[5] 债券市场表现 - 10年期国债收益率大幅下行，从开盘1.9575%降至收盘1.905%，单日下跌5个基点[7] - 债市做多热情被点燃，10Y国债利率从早盘1.95%附近下行至午后1.905%[5] - 银行间资金面边际收敛，资金利率小幅上行，央行当日净投放138亿元[3] - R001加权利率为1.69%，R007为1.87%，R014为1.88%，R1M为1.94%[4] 宏观经济数据 - 11月通胀数据表现偏弱，为货币政策转向提供了条件[5] - 美国11月失业率小幅上升，市场对美联储12月降息预期升温[5] - 彭博报道称“中央经济工作会议料定调力促增长，但不会设定目标”[5] 市场情绪与资金流向 - A50期货快速拉升，涨幅超过4%，呈现“股债双牛”格局[5] - 银行间质押式回购总成交量为73,258.19亿元，较前一日减少2,605.89亿元[4] - R001成交量占比达87.67%，显示短期资金交易占据主导地位[4] 历史政策对比 - 1996-2024年中国宏观经济政策定调演变显示，这是自2011年以来货币政策首次从“稳健”转向“适度宽松”[6] - 2009-2010年上一轮“适度宽松”时期市场表现为“股牛债熊”，但当前环境已发生显著变化[5]