央行政策与市场预期 - 窗口指导可能包含四种意图：政策方向改变、抑制市场过热情绪、兼顾汇率因素、原有政策延续或加强[1][6] - 央行通过20亿元7天期逆回购操作维持流动性 中标利率1.80% 实现零投放零回笼[3] - 央行此前警示需关注长期收益率变化 近期长债收益率明显上行 5天内十年国债收益率最高上涨17bp[5] 资金市场动态 - 银行间资金面早盘收敛午后转松 R001加权利率1.89% 最高利率2.57% 成交量37274亿元 R007成交量12381亿元[3][4] - R1M利率单日飙升1000bp至2.13% 但成交量仅70亿元 占比较低[4] - 银行间资金汇总数据显示 总成交量53040亿元 环比减少4142亿元[4] 债券市场表现 - 240004国债收益率单日上涨2.70bp至2.3500% 240205国开债上涨2.05bp至2.4535%[8] - 债市下跌受双重因素影响：央行分行指导农商降久期 地产限购放开政策[5] - 当前债市调整速度类似2022年疫情放开时期 若收益率再涨10bp可能引发理财负反馈[5] 市场情绪与反馈 - 债券基金已出现投资者抱怨 有基金经理公开致歉[5] - 市场担忧若收益率持续上行 可能重演2022年理财赎回潮[5] - 央行系列操作引发市场对政策意图的猜测 包括债市内卷可能性等[5]