核心观点 - 天富龙在上市前通过收购实控人控制的威英化纤等公司存在"拼盘上市"嫌疑 威英化纤收购前突击分红3亿元导致净资产被压低 实控人夫妇通过分红和股权转让合计套现5 43亿元[2][3][4][6] - 天富龙股东上海熙元通过股权买卖操作实现套现并保留部分股权 交易对手均为实控人妻子或旗下公司 可能涉及利益输送和规避锁定期[6] - 天富龙与权玉龙存在密切商业往来但否认关联关系 双方存在交叉任职 联合贷款 转贷等资金往来 信息披露可能不充分[6][7][8] - 天富龙现有营收和利润高度依赖收购标的贡献 2021-2023年威英化纤贡献利润占比达43 21% 22 11%和47 94% 营收占比达76 22% 73 08%和74 9%[6] - 公司享受大量税收优惠 2021-2023年增值税退税优惠金额分别占利润总额16 05% 11 68%和17 77% 业绩对税收存在依赖性[8] 实控人夫妻前脚分红后脚卖标的公司 - 2020年12月天富龙现金收购实控人朱大庆 陈慧夫妇100%控股的威英化纤 构成同一控制下重大资产重组[3] - 威英化纤2020年10月突击分红3亿元 远超2019年末未分配利润1 09亿元 分红后净资产被压低至2 43亿元 但2020年底经审计净资产达3 15亿元 差异7138万元[4][6] - 收购价对应PE仅2 2倍 显著低于行业8-15倍水平 实控人通过分红和股权转让合计获利5 43亿元[6] - 公司解释收购定价依据为未经审计净资产 但未说明为何不按审计后净资产重新定价 存在低估资产价值嫌疑[6] 权玉龙与天富龙及实控人关系 - 上海熙元2011年以1380万元受让天富龙科技15%股权 2021年以3368万元将5%股权转让给实控人妻子陈慧 实现套现并保留部分股权[6] - 权玉龙曾担任天富龙子公司副董事长 与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款 转贷等资金往来 但公司否认存在关联关系[6][7][8] - 上海熙元通过股权操作可能规避持股5%以上股东的36个月锁定期 目前锁定期仅12个月[6] 业务依赖性与税收优惠 - 公司现有业务高度依赖收购标的 威英化纤2021-2023年贡献营收超70% 利润占比最高达47 94%[6] - 2021-2023年公司增值税退税优惠金额分别达6253 54万元 5422 87万元和8670 46万元 占利润总额16 05% 11 68%和17 77%[8] - 威英化纤在被收购前曾享受外资税收优惠 公司业绩对税收优惠存在依赖性[8]