市场整体表现 - 市场出现大幅下跌 5000多只个股中80%以上下跌 [1] - A股股票型ETF跌幅中位数达-1.7% 886只产品中仅27只上涨（占比3%） 其中规模2亿以上的活跃产品仅11只 [1] - 港股相关ETF全军覆没 跌幅中位数超过-2% [1] - 恒生科技指数近三日累计下跌近8% [1] 市场下跌原因分析 - 上周五情绪过热回归 上证指数从3360点回落至相同位置 恒生指数从23400点回落至23600点 [5] - 外围环境扰动 包括4月2日对等关税生效日临近及军事应急计划传闻 [5] - 财报披露期日历效应 4月财报季中小市值胜率历史性下降 [6] - 港股空窗期影响 腾讯财报后遭南向资金净卖出30多亿 平安净卖出10亿 [6] - 部分板块估值过高炒作过热 机器人板块等出现结构性泡沫 [8][9] 典型案例分析：襄阳轴承 - 公司成为机器人板块头号热门股 15个交易日出现10次涨停 年内涨幅一度超过190% [10][11] - 公司属于"三无"企业：无实际机器人业务（年报从未提及）、无真实订单（否认2000万订单传闻）、无可靠信用资质（实控人服刑） [12][13] - 账面现金仅9400万元 连续13年亏损 无力支撑产线改造 [13] - 实控人贾志宏涉及"武汉金凰假黄金案" 通过假黄金质押骗取250亿贷款 其持有公司28%股份并被司法冻结 [14][15][16] - 3月期间新增2万多名股东入场 存在游资炒作特征 [16] 市场机制问题 - A股存在多空机制失衡问题 转融通取消及产业资本减持限制导致做空能力弱化 [20] - 炒作资金在缺乏阻力环境下推高估值 基金公司与销售渠道推波助澜 持续为过热板块提供增量资金 [20] - 需有序恢复做空机制以维持市场健康发展的平衡 [21] 货币政策与资金动向 - 央行货币政策委员会例会显示政策优先级为：支持消费的再贷款工具＞非公开手段降银行成本＞公开降准＞公开降息 [24][25] - 债券市场尾盘上行 股市收盘后出现震荡 [26] - 两融余额持续增加 股票型ETF净流出规模显著收窄 资金供给端呈现净流入 [31] - 南向资金加速南下趋势延续 港股科技与红利板块存在整体性机会 [31] 投资策略方向 - 市场出现高低切机会 防御品种如自由现金流ETF收涨 红利板块连续三日领涨 [4] - 量化策略在下跌后发车 侧重布局有色、饮食、红利等低估值板块 [30][31] - 持仓组合正收益客户占比超90% 采用均衡配置追求中长期收益 [31]