债市近期表现与预测 - 30年期国债收益率在文章发布日加速上行，日终达到1.89%，离预测的1.95%点位仅差约5个基点 [1] - 债券市场持续阴跌，三大利率指数中，1-3年指数年初至今下跌0.39%，3-5年指数下跌0.41%，7-10年指数年初至今收益缩窄至0.12% [3][4] 资金面与机构行为临界点 - 文章发布次日被预判为资金层面的重要临界点，需观察央行是否会进行净投放以安抚市场 [3] - 对于银行自营的基金投资账户，年内收益已全部转负，考虑到其资金成本约2%及约5%的考核目标，亏损显著，面临是否赎回止损的抉择 [3] 股债市场关系判断 - 在股票成交量扩大至2万亿元而债券持续下跌的背景下，市场关注股债是否进入变盘时刻 [4] - 核心结论是股债未到变盘时刻，但到了需要破除部分市场信仰的时刻 [4] 债市未到变盘时刻的论据 - 政策层面，降低企业和居民融资成本的目标未变，缺乏利率趋势反转的政策背景 [5] - 地产风险尚未解决，地方债风险化解的阶段性成效也依赖于低利率环境 [5] - 配置需求依然踊跃，例如公募REITs当日上涨0.63%，接近历史新高，中国人寿出资35亿元成立合伙企业投资公募REITs [5] 需要破除的市场信仰 - 需要破除“货币宽松是必然的”信仰，因央行货币政策目标已从阶段性单一目标（宽松）转变为多目标，且汇率优先级提升 [7][9] - 需要破除“债券每次调整都是买入机会”的信仰，在资金面背景变化下，此策略可能导致持续亏损，建议转向“股债均衡”策略，配置10-20%的权益仓位 [10] - 需要破除“股票熊市思维”信仰，应相信估值有底部和中枢，遵循“贵了卖，便宜了买”的基本规律 [11][14] 市场热点与事件 - 腾讯周末宣布接入Deepseek，正面影响是增强微信搜索功能，负面影响是可能严重打击百度的流量入口 [16][17] - 腾讯在去年累计回购1120亿港元，平均成本约360港元，按当前近500港元的股价计算，回购部分获利约40%，形成正向循环 [18] - 13只科创综指ETF同步发行，每只限额20亿元，部分产品首日售罄，为个人投资者参与科创板提供了更分散均衡的工具 [19][20] 投资组合操作建议 - 债券组合建议继续持有，无调仓动作 [22] - 量化组合有发车操作，并将约5%的债基仓位转换至该组合，以实现股债再平衡，目标持仓结构为债券占比40%，权益合计占比60% [22][23]