市场表现 - 中证全指下跌1.66%，大盘回到4.9星[1][2] - 大中小盘股均下跌，小盘股波动更大，红利等价值风格微跌[3] - 创业板等成长风格下跌较多[4] - 港股整体下跌，科技等成长风格跌幅显著[5][6] 市场波动分析 - 历史牛市从底部上涨过程中通常伴随10%以上级别回调[8][9] - 港股近1年出现3波大涨，前两波分别上涨32%和41%，随后回调17%和19%[13][15] - 第三波上涨33%后近期回调4-5%[17][18] - A股港股短期波动与汇率利率强相关，人民币升值阶段表现强势（如去年9月、今年1-3月），美元升值阶段承压[22][24] 长期趋势与估值 - 美元降息周期利好人民币资产，A股港股涨幅曾居全球前列[26] - 去年5.9星时为十几年最低估值：沪港深300市盈率11.5倍，市净率1.22倍，较全球非美股指数低55%[26] - 当前A股港股估值回升至4.8-4.9星，大盘股市盈率14倍（全球15.5倍），市净率1.6倍（全球1.9倍），优势缩小至相差10%+[27][28] 指数数据 - 沪港深红利低波市盈率9.43倍，股息率4.74%[38] - 中证800市盈率14.43倍，市净率1.7倍[38] - 创业板市盈率32.01倍，市净率4.07倍[38] - 债券市场：10年期国债到期收益率1.87%，30年期国债年化收益11.08%[42] 周期性特征 - 股票资产平均每3年经历一般危机，每10年出现重大危机[33] - 结合债券、房地产等大类资产，投资机会出现频率更高[35]