大学捐赠基金抛售私募股权资产事件 - 耶鲁大学计划出售约60亿美元的私募股权投资组合，占其414亿美元捐赠基金规模的15%，这是该校首次在私募股权二级市场进行大规模抛售 [4] - 哈佛大学因面临22.6亿美元联邦经费冻结及免税资格威胁，可能被迫出售流动性资产或举债 [4] - 大学捐赠基金作为长期资本的稳定性出现裂痕，引发市场对私募股权配置模式的质疑 [4][11] "耶鲁模式"的演变与挑战 - 过去20年大学捐赠基金私募股权与风险投资配置比例攀升至接近30%，与股票配置比例相当，形成"耶鲁模式" [6] - 特朗普政府通过《减税与就业法案》对大型私立高校捐赠基金征税，现行税率1.4%，但提案拟提高至8.6%-35%，哈佛若按35%税率需缴纳15.75亿美元税款，占其年度运营预算24.6% [8] - 2023年仅56所大学缴纳该税项，合计3.8亿美元占联邦财政收入不足0.01%，但提案拟扩大应税范围以提升税基 [10] 私募股权市场流动性困境 - 全球私募股权待出售资产达3.6万亿美元，基金平均持有期限从4.1年延长至6.1年，已分配资金占比持续下降 [10] - 耶鲁60亿美元抛售量占2024年全球S市场成交量3.75%，大学捐赠基金交易占比不足5%，但标杆机构抛售可能引发系统性风险 [13] - 私募股权抛售风险与次贷危机本质不同，前者源于估值滞后和流动性欠缺，后者因信用资产崩塌与高杠杆传导 [15] 市场反应与潜在机会 - 耶鲁仍将私募股权作为主要配置方向，承诺对现有管理人新基金持续出资 [17] - 政治与流动性压力下的抛售可能创造新的投资机会，尤其对二级市场买方 [18]