文章核心观点 - 中国主要互联网巨头（腾讯、字节、百度、阿里）在2025年春节期间投入巨额资金，通过红包活动推广其AI应用（如腾讯元宝、字节豆包、百度文心、阿里千问），旨在复刻移动支付和短视频时代通过春节营销实现用户指数级增长的成功，以争夺AI应用的“全民时刻”和用户心智，并为商业化铺路 [6][7][11] - 当前AI应用面临用户增长停滞、商业化路径不清晰（付费率低、使用时长短）以及模型迭代需要海量用户数据等问题，春节红包大战是巨头基于历史经验的战略卡位，意图解决增长焦虑并跑通商业闭环 [12][13][16] - 面对巨头的“撒币”攻势，AI小厂（如DeepSeek、Kimi）难以在资金上抗衡，转而专注于技术迭代（如提升模型能力、开发Agent）和深耕垂直应用场景，以构筑差异化壁垒，并可能从巨头培育市场的行动中受益 [20][21][22] 春节作为互联网关键战场的历史经验 - **移动支付的崛起**：2014年微信红包通过社交裂变一夜收获800万绑卡用户；2015年与央视春晚合作，通过“摇一摇”发放5亿元现金和30亿卡券，两天内微信支付绑卡用户突破2亿，完成了支付宝近10年才达到的用户积累 [7][8][10] - **用户习惯塑造**：企鹅智酷调研显示，82%的用户首次使用微信支付的场景是“收发红包”或“群收款”等社交链场景，红包成为支付习惯的第一入口；到2017年，微信绑卡用户和支付宝活跃用户分别达到8亿和5亿 [10] - **短视频的攻防战**：2020年快手作为央视春晚独家合作伙伴，投入30亿-40亿元，日活高峰达2.82亿（春节前仅2亿出头）；同年抖音则与8家地方卫视春晚合作，投入20亿元进行分庭抗礼；2021年双方互换阵地，抖音主攻央视春晚投入20亿元（当天发放12亿元现金），快手则合作10家省级卫视春晚并标示分“21亿” [11] - **战略价值总结**：春节叠加春晚被证明是短时间内重塑用户习惯、实现指数级增长的“核武器”，能直接决定流量格局的重写 [11] 2025年AI春节红包大战具体举措 - **腾讯元宝**：于2月1日上线春节红包活动，预计共发放10亿元，单个用户最高可获得1万元，目标是“重现微信红包的盛况” [6] - **字节豆包**：火山引擎成为央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包将配合上线多种互动玩法，包括发红包 [6] - **百度文心**：双管齐下，在1月26日至3月12日期间，于百度APP使用文心助手可获总计5亿元、最高1万元的现金红包；同时百度APP成为北京电视台春晚的首席AI合作伙伴 [6] - **阿里千问**：冠名江苏春晚，其APP在春节期间也将面向用户发送红包福利 [7] AI应用当前面临的挑战与增长焦虑 - **用户增长停滞**：截至2025年9月，主要AI应用月活为：字节豆包约1.72亿，DeepSeek约1.45亿，腾讯元宝约3300万；与同年3月相比，主要AI应用的流量在半年内没有明显上涨 [13] - **商业化路径探索**： - **订阅付费**：ChatGPT付费率不到10%，国内大部分AI工具付费率在3%到6%徘徊，用户普遍认为“免费服务够用、付费服务鸡肋” [16] - **广告变现**：ChatGPT已于1月引入广告，但无论按点击还是展示计费，都需要用户更长时间使用；目前大部分AI应用用户日均使用时长仅10分钟 [16] - **API售卖**：面向B端，按Token使用量收费，如智谱、百度文心一言提供此类服务 [16] - **数据与模型迭代需求**：用户增长意味着免费的训练数据，更多用户使用能生成更精准内容，形成技术迭代的正向循环，因此用户增长关乎模型进化燃料 [14] 大厂的AI生态整合策略 - **腾讯**：试图将AI融合在社交中，腾讯元宝推出“元宝派”AI社交综合体，可建立群组并接入腾讯视频、QQ音乐、腾讯会议等服务 [18] - **字节**：更关注短视频链路的AI应用，豆包接入抖音的短视频播放页和消息列表，提供即时信息检索和内容创作；剪映内置大模型工具支持一键生成内容 [18] - **阿里**：聚焦AI+电商/生活服务，千问全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德、大麦等阿里系APP，覆盖购物、外卖、订票等场景，并拓展教育应用 [18] 小厂的应对策略与行业影响 - **技术迭代**：DeepSeek和Kimi于1月27日同时更新模型，均强化了视觉理解能力；DeepSeek可能于春节前后推出下一代旗舰模型V4；Kimi将视觉理解与推理、代码、Agent能力结合以降低交互门槛 [21] - **深耕垂直场景**：小厂倾向于在垂直领域做深做透以避开正面竞争，例如Kimi与运动App Keep合作，基于其新模型开发AI教练Kaka进行用户动作识别与评估 [21] - **行业共同受益**：巨头的红包大战客观上承担了高昂的AI用户教育成本，能吸引大量新用户首次接触AI，培育市场、做大蛋糕，可能使整个行业受益，类比咖啡和网约车行业的发展历程 [22]

以下文章来源于东四十条资本 ，作者韦香惠 东四十条资本 . 聚焦股权投资行业人物、事件、数据、研究、政策解读，提供专业视角和深度洞见 | 创投圈有趣的灵魂 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 GEO成史上最短命概念股？ 不过，该行业仍处于发展早期。一部分公司正试图以算法构筑护城河，通过自研智能体分析大模型的 " 思考轨迹 " ，再生成更符合 AI 偏好的内容进行精准分发；而在产业链上游，源码商则扮演着另一 种角色，不直接面向终端客户，而是生产软件工具出售给渠道商，由后者通过贴牌账号服务大量企业 客户。 作为一种新型营销工具， GEO 的真实效果仍难以被量化验证，其商业价值、可持续性与估值逻辑都 尚未定型。 "马斯克也要涉足GEO" 马斯克又带火了一个概念。 1 月 10 日，马斯克在社交媒体平台 X 发文称，将在一周内正式开源 X 平台最新的内容推荐算法。 本次开源将覆盖 " 所有用于决定向用户推荐自然内容和广告内容的代码 " ，并强调这只是第一步。 后续将每四周更新一次代码，同时附带开发者说明，标注算法和逻辑上的改动内容。这一举动被市场 普遍解读为 " 马斯克也要涉足 GEO" 。 作者丨韦香惠 ...

国产AI芯片产业资本新局 - 国产GPU“四小龙”在短短数月内集体登陆资本市场，打开了全新的资本局面 [2][4] - 燧原科技作为“四小龙”中成立最早的公司，其科创板IPO获受理，拟募资60亿元，上市前估值已达200亿元 [3][4] 燧原科技融资历程与股东结构 - 公司自2018年成立以来，完成了多轮大规模融资，吸引了上百位股东 [4][6] - 腾讯是公司的第一大股东，持股20.258%，并连续投资了从Pre-A轮到E轮的六轮融资 [7][9] - 腾讯不仅是最大股东，也是第一大客户，2025年前三季度，公司对腾讯的直接销售收入占当期营收的57.28%，若计入通过腾讯指定服务器厂商的销售，合计占比高达71.84% [9][10] - 云和资本作为早期机构投资者，自种子轮起连续五轮追投，深度参与了公司的市场突破和关键项目建设 [11][12] 燧原科技创始人背景与公司战略 - 创始人赵立东拥有清华电子工程学士学位及AMD超过20年的工作背景，公司创始团队多来自AMD等半导体巨头 [14][15] - 公司创业初期选择了从技术难度最高的数据中心训练芯片入手，坚持“做大芯片，拼硬科技” [15] - 公司已开发四代AI芯片，产品线覆盖训练和推理场景，包括“邃思”系列芯片、“云燧”加速卡及“燧原”智算集群 [15] - 公司采取两大商业策略：一是与腾讯等互联网巨头进行定制合作，打磨产品；二是深度参与“东数西算”国家战略，验证整体解决方案能力 [16] 燧原科技经营与市场状况 - 公司营收从2022年的0.9亿元快速增长至2024年的7.2亿元，两年复合增长率达183.15% [18] - 公司三年多累计亏损超过50亿元，面临普遍的盈利困境 [17][18] - 2024年中国AI加速卡整体出货量超过270万张，英伟达市占率约70%（约190万张）；同期，燧原科技AI加速卡销量约3.88万张，约占国内市场份额的1.4%，在国产厂商中位居前列 [18] 国产GPU“四小龙”竞争格局 - 四家公司虽同属GPU领域，但技术路径和战略侧重不同 [20] - 摩尔线程致力于打造全功能GPU，实现“一套架构，服务全场景” [20] - 壁仞科技高度集中于高端云端通用计算（GPGPU），聚焦云数据中心和智算中心 [20] - 沐曦以“AI训练与推理”和“通用计算”为双核心，同时保留强大图形渲染能力 [20] - 燧原科技专注云端AI计算，并尤其深耕AI推理市场 [20] 国产AI芯片市场未来展望 - 除“四小龙”外，百度昆仑芯、阿里平头哥等大厂系芯片公司近期也动作频频，发布新产品和路线图 [21] - 市场预计将形成“四小龙”与“大厂系”两大阵营，大厂系的目标是通过自研芯片降低算力成本、锁定生态并输出全套AI服务 [21] - 随着“四小龙”齐聚资本市场，国产AI芯片的竞争正进入全新阶段 [22]

具身智能行业CFO招聘热潮与市场动态 - 具身智能公司正在以极高年薪抢夺CFO人才 有公司为CFO岗位开出高达3000万元人民币的年薪 美团、高德等公司对标阿里P10级别 年薪高达500万元人民币 [3] - 行业离盈利尚远且具有天然烧钱基因 但融资能力是决定生存的关键因素 因此CFO成为关键角色 高薪抢人是项目落地、商业化、出海及抢上市窗口期多重压力下的结果 [6][7] - 行业资金集中化趋势明显 去年投融资数据显示 前10家公司拿走了全年融资额约40% 行业格局或将在2026年加速分层 [6] CFO角色要求的演变 - CFO的角色从上市“工具人”转变为“六边形战士” 除对外融资、资本运作和IPO经验外 还需懂业务、懂战略并平衡各方关系 [5] - 企业融资渠道拓宽但行业格局趋向固化 公司开始向内部要利润、向运营要效益 创始人技术背景强但商业化、财务等方面缺乏安全感 招聘CFO本质是寻找“补位者” [5][11] - 政策对行业上市态度不明朗 头部企业持续刷新融资记录 资本进一步集中 找到合适资金的难度正在加深 [6] 高端人才招聘市场的现状与挑战 - 年薪超过500万元的CFO候选人已非常难找 猎头将此类预算的成单率与中彩票相比 高管招聘周期可长达半年至一年 [9] - 招聘是典型的非标需求 核心门槛在于猎头需同时吃透公司和人 但大多数创始人并不能清楚描述所需高管的具体能力模型 [9][10] - 高管招聘越来越像咨询服务 信任成本高、周期长 但也有极快成交的例外案例 如曾有猎头不到一个月敲定合伙人 [11] 猎头行业业务重心的转移 - 猎头业务重心正从VC/PE及互联网大厂向创业公司倾斜 因前者市场不景气、招聘收紧甚至砍掉预算 而创业公司有真实招聘需求和预算 [13][14] - 具身智能等领域的创业公司处于快速扩张期 公司人数一年内翻倍甚至翻数倍的现象不新鲜 A轮、B轮公司批量招聘数十人是性价比较高的猎头项目 [15] - 尽管千万年薪订单不常见 但仅做创业公司的批量招聘需求 其收入也比只做投资、金融市场更为可观 [16]

AI驱动存储芯片行业进入超级周期 - 由AI引爆的“数字黄金”狂潮，让中国本土存储力量迎来前所未有的窗口期[4] - AI驱动的存储芯片价格持续刷新纪录，高端内存条已成为全球最昂贵硬件组件之一[6][8] - 行业出现清晰的涨价信号，明确了AI时代下存储芯片的超级周期[8] 存储芯片价格与需求暴涨 - 单颗HBM3E芯片现货价格已突破500美元，较此前300美元上涨50%[7] - 一套完整的HBM3E内存模组成本在2800美元-3100美元区间[7] - 主流AI训练服务器单机需配置8至16颗HBM3E芯片，仅内存硬件成本就高达4000–8000美元[7] - 一个由256台服务器组成的AI集群，HBM3E模组总采购成本达110万至200万美元，折合人民币约785万元-1420万元[7] - 三星与SK海力士确认，2026年Q1起HBM3E再度提价15%–20%，产品交付周期已延长至9–12个月[8] - 原定2026年下半年量产的HBM4或因CoWoS先进封装产能紧张，大规模商用推迟至2027年[8] - 中小客户为换取优先交付权，可能需要支付30%以上的溢价[8] - 2026年Q1，全球整体一般型DRAM合约价预计季增55%至60%，NAND Flash合约价预计上涨33%至38%[17] - 存储芯片供不应求的情况可能持续到2028年才会明显改善[18] 佰维存储业绩与市场表现 - 公司预计2025年全年归母净利润达8.5亿–10亿元，同比暴增427%–520%[7] - 2025年第四季度贡献了全年近90%的利润，单季净利同比飙升1225%–1450%[7] - 公司股价从2025年12月25日的110元左右，最高飙涨至199.38元，涨幅达81%[12] - 市值最高突破900亿元，逼近千亿大关[4][12] - 相比2022年上市时的53.3亿元市值，3年时间市值翻了近20倍[13] 佰维存储的战略与业务布局 - 公司向港交所递交招股书，欲抢占AI浪潮中的核心阵地[5] - 战略核心是加速推进先进封装与测试能力建设，重点布局HBM中道工艺、CXL内存池化技术及AI端侧定制化存储解决方案[8] - 计划将港股IPO募资用于提升高端DRAM模组与企业级SSD的研发及量产能力，拓展全球销售服务体系，并探索对上游主控芯片及先进封测企业的战略投资[9] - 公司推动“研发封测一体化”战略转型，聚焦三大高增长赛道：AI端侧设备、汽车电子、企业级数据中心[14] - 2025年前三季度研发费用为4.10亿元，占营收比例为6.23%[14] - 在惠州、杭州建成先进封测基地，具备晶圆级封装、SiP系统级封装及HBM中道工艺试产能力[14] - 公司已成功打入全球顶级科技企业生态链，客户包括Meta、谷歌、小米、OPPO、比亚迪、蔚来、华为、浪潮、阿里云、腾讯云等[15] 存储芯片行业IPO浪潮 - 多家存储芯片企业加速IPO进程，是AI算力需求爆发、全球供应链重构、国产替代提速三重驱动下的结果[20] - 长鑫科技估值达1500亿元，已于2025年12月底提交科创板上市申请，拟募资295亿元，有望成为A股“存储芯片第一股”[19] - 芯天下、宏芯宇、力积存储等多家企业提交港股IPO招股书[19] - 澜起科技拟发行不超过1.302亿股境外上市普通股，计划在港交所挂牌上市[19] - 时创意于2025年底启动A股IPO辅导[19] - 大普微的创业板IPO状态于2025年12月底更新为“提交注册”，拟募集资金18.78亿元[19]

昆山市人工智能产业基金 - 昆山市发布人工智能产业基金，总规模50亿元，首期20亿元，重点投向AI核心硬件、算力、大模型及AI+制造，旨在打通从底层算力、核心算法到制造业场景应用的完整闭环[6] - 基金主导方为昆山创控集团，战略合作方包括苏创投，市场化机构为华映资本[6] - 昆山作为全国百强县之首，2024年GDP达5380.17亿元，规上工业总产值1.24万亿元，是全国首个工业总产值破万亿的县级市[7] - 昆山在电子信息、高端制造领域形成世界级产业集群，全球约三分之一的笔记本电脑、十分之一的智能手机产自昆山，拥有全球最密集、最完整的产业链闭环[8] - 昆山地处上海与苏州之间，能高效承接上海在人工智能基础研究、人才和金融资源方面的溢出效应，扮演“研发在上海，转化在昆山”的角色[8] - 昆山已构建超1300亿元的基金矩阵，政府、国企、社会资本之间具备高度协同的资本运作能力[9] 其他新成立基金 - **北京北工集智创业投资基金**：由北工投资与集智未来联合发起，规模2亿元，聚焦AI+、新一代信息技术、智能制造、未来产业等领域，重点投资早期项目[11] - **湖南建源湘能兴望产业投资基金**：由湖南湘投产业投资基金、建信投资等共同出资，规模10亿元，经营范围包含私募股权投资[12] - **无锡锡创盈泰股权投资合伙企业**：由国联人寿保险股份有限公司等共同出资，规模5亿元，2024年国联人寿可自主决策的新增项目投资资金中有76%投放在无锡[13] - **九江鼎成启航股权投资基金**：由九江市工业产业投资引导基金、九江市产投资本运营控股集团、中国国新旗下国新国证投资管理公司共同出资，规模5亿元，旨在借鉴合肥“以投带引”模式引入龙头项目[14] - **中电科（无锡）电子基础产业股权基金**：为江苏省战新母基金体系内规模最大的CVC子基金，规模20亿元，由无锡产业集团主导管理的集成电路专项母基金推动设立，管理人为中国电科旗下电科基金[15] - **福创成果转化基金**：由福创投担任管理人，规模5亿元，由四川省成果转化投资引导基金（总规模50亿元）、武汉数字化设计与制造创新中心、福建华兴创业投资等共同出资，属于“三地联动”基金[17] - **科力远储能基金**：由科力远与天津滨海新能源投资管理等共同设立，目标总规模20亿元，首期5亿元，主要投资新型储能场景及产业链上下游优质项目[18] - **四川量子科技产业基金**：为四川省首支量子科技产业基金，规模10亿元，由成都兴锦产业投资公司与四川产业基金共同发起，聚焦量子科技领域[20] - **北京丰泽志远产业培育子基金**：为丰台区自管政府投资母基金下的产业培育子基金，已完成备案，旨在通过“投资+合作”双轮驱动培育区域产业生态，重点聚焦轨道交通、航空航天等产业集群[21] - **亦庄空天产业基金**：由亦庄星箭科技产业发展公司、北京亦庄投资公司、交银金融资产投资公司等共同发起，规模10亿元，专注投资商业航天核心环节[22] - **惠山区首支S基金**：即无锡锡创盈泰股权投资合伙企业，总认缴规模5亿元，由惠山科创集团子公司、国联人寿等共同出资，聚焦私募股权二级市场，受让基金二手份额及底层资产[23] - **乌鲁木齐市米东区工源动力产业投资基金**：规模2亿元，重点投向石油化工、新能源、新材料、装备制造、数字产业五大领域，由米东区国企、新疆红山私募基金等联合发起[25] 基金管理人（GP）招募 - **重庆半导体子基金招GP**：西部（重庆）科学城高新启航创业投资基金（管理人为中金资本）就半导体领域公开征集子基金管理机构，要求子基金规模不低于10亿元，且须将不低于高新启航基金实缴出资金额的1.5倍返投至重庆高新区[27]

公司财务表现 - 第四季度整体营收为97.18亿欧元，同比增长4.9%，处于此前指引高位并略超市场预期 [6][11] - 第四季度毛利为50.69亿欧元，毛利率达到52.2%，高于市场预期 [6][23] - 第四季度净利率达到29.2%，环比增长95个基点，维持在约30%的高位区间 [25] - 第四季度销售及管理费用为3.8亿欧元，研发费用为12.6亿欧元，但费率因收入增长而摊薄，销售管理费率为3.9%，研发费率为13% [25] - 公司给出2026年第一季度营收指引为82-89亿欧元，全年营收指引为340-390亿欧元，指引中位数高于市场预期 [8][13] 新订单与需求 - 第四季度新订单额达到131.58亿欧元，远超市场预期的72.7亿欧元，同比大幅增长85.6% [7][8][14] - 新订单结构显示，存储类芯片相关订单占比从47%提升至56%，逻辑类芯片订单占比从53%降至44%，存储芯片已成为主流资本开支方向 [14][16] - 新订单中EUV（极紫外光刻）产品占比为48%，但订单占比从66%下降至55%，表明其他产线产品也处于供不应求状态 [7][32] - 基于强劲的新订单，管理层对2026年及未来1-2年的增长充满信心，预计单季度维持双位数增长将成为常态 [13] 产品与业务分析 - 第四季度光刻机收入为75.84亿欧元，服务收入为21.34亿欧元，分别占总收入的78%和22% [7][29] - EUV产品收入占比为48%，重回高位区间；ArFi产品收入占比为40% [7][18] - 第四季度EUV设备确认收入数量为14台，与去年同期持平；ArFi设备出货37台，维持历史高位；成熟制程产品（如KrF）出货量从三季度的11台大幅增至29台 [31][32] - 产品均价持续上涨，第四季度单台EUV设备均价（含服务）估算约为3.33亿欧元，环比增长约5%；ArFi产品均价也增长约2.1% [31] 市场与行业趋势 - AI基础设施需求展现出强劲确定性，推动半导体设备资本开支进入狂热状态，下游客户对AI相关需求可持续性预期增强 [8][13] - 存储芯片存在不小缺口，其资本开支增速已超过逻辑芯片，且本轮存储周期预计至少到2027年前不会出现明显转向 [9][16] - 芯片全产业链都在经历涨价，不仅先进制程（EUV/ArFi）产品增速迅猛，成熟制程同样出现回暖 [9][32] - 从地区收入看，美国地区收入占比从6%环比提升至17%，显示美国本土半导体制造资本开支在逐渐落地；中国地区收入占比从42%下滑至36%，但仍为第一大客户 [20] 长期关注点 - 公司中短期内将经历“甜蜜期”，增长、费用控制、订单量及EVU技术的不可替代性均无槽点 [34] - 长期需关注AI行业可能出现的成本沉降逻辑，若下游AI应用发展从“硬投入”（基础设施）转向“软优化”（算法），可能影响上游设备需求的强度和持续性 [34][35] - 公司股价在财报发布后大幅上涨，市盈率从40倍飙升至60倍，市场已提前反映诸多乐观预期 [22][35]

互联网大厂造芯业务独立化与上市进程 - 2026年初，多家大厂系芯片公司独立上市进程加速：阿里巴巴旗下平头哥正筹备独立上市；百度分拆昆仑芯并以保密形式向港交所提交主板上市申请；腾讯重仓的燧原科技IPO申请已获受理[5] - 多家公司同时迈向资本市场，标志着互联网造芯正从内部服务走向独立商业化阶段[6] - 芯片公司面临的核心命题是证明其脱离母体后的独立生存能力，例如昆仑芯正在摆脱对百度内部需求的单一依赖，尝试在非百度场景中运行并获得运营商、政企客户认可[7] - 从支撑内部业务的算力工具转型为有竞争力的商业产品，是决定其上市后估值与长期增长的关键[8] 造芯浪潮的起源与驱动因素 - 互联网大厂的造芯浪潮始于2018年，由地缘政治冲击与AI算力需求爆发双重推动[7] - 2018年4月，美国对中兴通讯的禁令使“缺芯少魂”成为行业警钟，迫使大厂重新思考供应链安全[13] - 同时期AI技术进入大规模落地前夜，短视频推荐、自动驾驶、云服务等对算力的需求呈指数级增长[14] - 海外先行者如亚马逊AWS通过自研芯片实现成本优势并多次降价，提供了成功范例[19] 主要互联网公司的造芯策略与投资布局 - **百度**：最早入局，2011年成立团队，2018年发布首代AI芯片“昆仑”[11]。其芯片逻辑从内部降本（自研芯片成本2万人民币 vs 外购1万美元）转向对外销售[10] - **阿里巴巴**：2018年收购中天微并成立“平头哥”半导体[15] - **腾讯**：成立“蓬莱实验室”专注于AI芯片和算力平台研发[16] - **字节跳动**：于2020年加入，以高薪挖掘人才，聚焦服务器、AI及视频云芯片[17] - 各大厂在自研同时积极对外投资，覆盖AI计算、CPU、GPU、DPU、RISC-V、自动驾驶传感器等多个芯片赛道[17][18] AI时代国产芯片的商业化进展与市场表现 - **昆仑芯（百度）**：最早将AI芯片推向市场。2024年收入约20亿元，净亏损约2亿元；预计2025年营收增长至35亿元以上并实现盈亏平衡；预计2025年超一半收入来自外部销售[23]。其P800芯片获市场认可，主要供应给国企和政府数据中心项目，并中标中国移动十亿级集采项目[23][24]。摩根大通预测其芯片销售额到2026年可能增长六倍至80亿元人民币[25] - **平头哥（阿里巴巴）**：布局更“重”，已构建覆盖AI推理、通用CPU、GPU、SSD主控与IoT端侧芯片的全产品体系，实现数亿出货[27]。其倚天710通用服务器芯片性能超同期业界标杆20%，能效比提升超50%[28]。其PPU（通用GPU）性能可匹敌英伟达H20，升级版性能比英伟达A100更强[28] - **市场渗透**：本土AI芯片厂商国内市场占有率快速提升，2024年出货量82万张，渗透率约30%，较2023年的15%明显提升[29]。按企业看，华为昇腾销量64万占23%；昆仑芯6.9万；天数智芯3.8万；寒武纪2.6万；沐曦2.4万；燧原科技1.3万[29] - **替代趋势**：阿里与百度已开始使用自研芯片训练AI模型以部分替代英伟达产品[29]。中国公司正从完全依赖英伟达转向在特定场景下实现替代[30] 芯片公司上市潮与资本市场表现 - 半导体行业迎来IPO热潮：2025年有30家半导体企业进入A股IPO受理流程，合计拟募资近1000亿元；另有19家非A股及数十家A股龙头公司布局赴港上市[34] - 2026年初国产AI芯片密集挂牌港交所：壁仞科技首日涨幅75.82%，十个交易日累计涨幅超九成；天数智芯首日涨幅8.44%，六个交易日累计涨超两成[36] - 资本市场给予高溢价：2025年寒武纪股价曾短暂超越贵州茅台成为“新晋股王”[35] - **潜在估值**：昆仑芯上市前最后一轮融资后估值约210亿元人民币，市场传言其估值可能达1000亿港元[37]。摩根大通预计平头哥潜在估值在250亿美元至620亿美元之间，约占阿里当前市值的6%至14%[38] 国产芯片行业面临的盈利挑战与高投入模式 - 国产AI芯片企业普遍面临盈利挑战，尽管营收增长迅速，但普遍持续亏损[39] - 摩尔线程2025年预计营收14.50亿元至15.20亿元，同比增长230.70%至246.67%，但扣非净利润预计亏损10.4亿至11.5亿元[40] - 壁仞科技2025年上半年营收5890万元，亏损16亿元，2022-2024年及2025年上半年累计亏损超63亿元[41] - 沐曦股份预计2025年营收16亿元至17亿元，同比增长115.32%至128.78%，预计归母净利润亏损6.5亿元至7.98亿元[41] - 燧原科技2025年前三季度营收5.4亿，亏损8.88亿，2022-2025年前三季度持续亏损[42] - 高亏损主因是研发投入巨大：以壁仞科技为例，2022年至2025年上半年累计研发投入达33.02亿元，远超同期累计营收，研发开支常占经营支出75%以上[43] - 这种高投入模式使得企业无法依靠自有现金流支撑长周期研发，IPO成为获取外部资金、维持研发和产业化的必然选择[43]

以下文章来源于螺旋实验室 ，作者螺旋君 螺旋实验室 . 公众情绪瞭望者 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 一个卸下重负，一个借势登高，故事没有终结，只是主角换了打法。 作者丨 无情 编辑丨 坚果 来源丨 螺旋实验室 又一家日本"电视大王"，开始黯然退场。 1月20日晚，TCL电子在港交所发布公告，宣布与索尼公司签署意向备忘录，计划成立一家承接索尼家庭娱乐业务的合资公司，由TCL电子持股51%、 索尼持股49%。 索尼将旗下全球家庭娱乐业务的主导权交给了TCL，接下来，新公司将在全球范围进行从开发、设计、制造到销售、服务的全链条运营。 网友感慨道，"Sony"已成"Tony"，那个曾经以画质与格调主导中国高端电视时代的日系巨头，终究还是躲不过时代的洪流。 只是，此番索尼将电视业务交给TCL，真的只是一场悲情的落幕吗？ 要知道，"重生"之后的索尼，将拥有一件更坚固的中国制造"盔甲"，而TCL也将获得一张叩开欧美高端家庭影音市场的"通行证"。 一个卸下重负，一个借势登高，故事没有终结，只是主角换了打法。 除此之外，索尼在摄影、音频、消费电子等领域也展示出强大的技术创新能力，通过不断推出领先于行业的消费电 ...

SpaceX的IPO计划与估值 - 公司计划于2026年IPO，已初步选定由美国银行、摩根大通、高盛和摩根士丹利组成的顶级投行团，时间窗口预计在2026年年中，最早可能在一季度末完成 [2] - 此次IPO的目标估值高达1.5万亿美元，计划融资规模超过300亿美元，有望成为有记录以来最大的一次IPO [2] - 在2025年之前，公司创始人马斯克曾认为上市会拖累公司发展，甚至誓言在成功殖民火星前不考虑上市，但形势发展超出预期 [2] 估值暴涨与驱动因素 - 公司估值在短期内急剧攀升：2025年7月老股转让估值约4000亿美元，12月涨至8000亿美元，2026年1月IPO预期市值翻倍至1.5万亿美元 [6] - 估值暴涨远超公司当前业绩的解释范畴，华尔街分析师认为1.5万亿美元估值需由多板块业务构成 [6] - AI时代的到来是公司战略重心转移和估值大涨的关键驱动力，一年100多次火箭发射和超900万用户的星链业务被视为在为太空数据中心铺路 [3] 业务板块估值拆解 - **星链业务**：作为估值基础层，2025年用户数突破920万，收入估计在118亿至155亿美元之间，预计2026年可增长至220亿-240亿美元，在高增长情况下可比照订阅制软件公司给予20倍P/S估值，对应4000-5000亿美元 [7] - **发射服务及国防业务**：2025年完成160余次商业火箭发射，收入约44亿美元，按入轨质量计算占据全球90%以上发射市场份额，参照洛克希德·马丁的市值，该部分业务可给予2000亿-3000亿美元估值 [8] - **未来增长与“信仰充值”板块**：前两块业务估值相加不到8000亿美元，距离1.5万亿美元目标尚有7000-8000亿美元缺口，这部分主要对应太空数据中心、太空航班、火星殖民等未来叙事，其中太空数据中心是核心 [8] 太空数据中心叙事 - 该业务被描述为太空经济的“圣杯”，具有地面数据中心无可比拟的优势：太阳能供电近乎无限、真空环境下冷却成本接近零 [10] - 马斯克计划未来每年部署100GW的太阳能AI卫星，若满载运转，年耗电量可达88万GWh，相当于美国去年总发电量的20% [10] - 行业研报预计，轨道数据中心市场规模到2029年达17.7亿美元，并以67.40%的复合年增长率增长，到2035年达到390.9亿美元 [10] - 目前全球只有SpaceX一家公司具备成熟的低成本发射能力和运行大型星座的经验，该市场几乎为其量身定制 [10] 星舰的关键作用与挑战 - 公司真正的独门秘技是成本傲视全球的火箭发射能力，这是星链成功和未来太空数据中心计划的前提 [12] - 猎鹰9号火箭将发射成本从联盟号的约5000美元/公斤降至2000美元/公斤以下，但部署太空数据中心需要成本进一步数量级下降 [12] - 马斯克计划到2030年代，通过完全可重复使用的星舰火箭将发射成本降至每公斤200美元以下 [13] - 2025年星舰进行了5次试验发射，失败了3次，2026年IPO能否成功很大程度上取决于星舰后续试验表现 [14] 对马斯克个人财富的影响 - SpaceX上市后，其市值与特斯拉市值相加将超过3万亿美元，马斯克很有可能成为人类历史上首个“万亿美元首富” [4] 全球商业航天产业动态 - 2025年全球成功完成入轨发射315次，较2024年的254次增长24%，部署卫星总数超过4500颗，增幅高达60%，平均发射频率压缩至每28小时一次 [16] - 全球航天发射服务市场规模在2025年攀升至119亿美元，预计至2029年将保持16.8%的复合年增长率 [16] - SpaceX的垄断地位可能在2026年被打破，贝索斯的蓝色起源公司于2026年1月发布“TeraWave”卫星网络计划，被视为最直接挑战 [17] - 欧洲、日本、印度等地区正通过政策和资本扶持本土商业航天产业 [18] - 欧洲方面，法国Ariane 6火箭目标2026年实现8次以上商业发射；挪威Isar航天公司预计2026年进入商业发射阶段 [18] - 印度方面，Skyroot Aerospace公司的Vikram-1火箭计划2026年初首飞，目标到2027年实现每月一次发射；Agnikul Cosmos计划2026年一季度执行首个轨道级载荷发射 [18] - 日本政府批准1万亿日元“空间战略基金”，目标到2030年代实现每年30次以上发射 [18] 中国商业航天的竞争 - 2025年中国已有六家民营航天公司实现入轨级发射，展现出从固体燃料火箭向大型液氧甲烷及液氧煤油可回收火箭转型的技术路径 [19] - 已申报科创板上市的蓝箭航天，在2025年12月完成了朱雀三号的技术验证飞行，其不锈钢箭体和20吨级载荷能力全面对标猎鹰9号，标志着中国商业航天进入“可复用火箭工程验证阶段” [19] 行业历史性意义 - SpaceX的1.5万亿美元目标市值远超过往巨型独角兽IPO，相当于亚马逊IPO时市值的228倍，微软的128倍，英伟达的177倍 [3] - 公司IPO可能是美股科技公司IPO进入万亿美元时代的开端，若成功，OpenAI、Anthropic等很可能紧随其后 [3] - 2026年可能成为人类商业航天的一道分水岭，全球资本、技术与政策在此激烈交汇 [19]