核心观点 - 方正浩从投资人转型量子计算创业者，认为股权投资回报收窄，超早期和超后期是仅存的“甜点市场”[5][81] - 量子计算是下一个高斜率赛道，中性原子路线在中国刚起步，存在巨大机会[83][84] - 创业需要投资人级别的冷静判断、企业家级别的战略规划和创业者级别的狂热执行[96] 投资行业判断 - 股权投资正在进入回报收窄周期，未来5到10年不再是高回报行业[5][81] - 一级市场工作接近差异化不大的服务，需要营销自己，高度差异化的产品不需要商务关系[17][18] - 小机构需要靠速度和人情竞争，头部机构靠品牌和资源协同[67][68] - 超早期市场更接近孵化，硬科技公司估值几乎不低于1亿元[81] - 中国一级市场并购按10至15倍PE定价，亏损企业被收购只能按投资成本计算[82] 个人职业路径 - 2015年“双创”年份入行一级，从上海闵行高新园区投资平台起步[3] - 29岁做到管理合伙人，走完多数投资人十几年才能走完的职业路径[3][49] - 前六年每年涨三次工资、升一个级别，第六年成为管理合伙人[49] - 2022年至2024年方向不明确，2023年AI浪潮前一级持续调整[72][73] - 2023年看过80多个具身智能团队，立项10个项目但一个都没投[75][78][79] 量子计算创业 - 2025年1月正式创办太一量生，聚焦镱（Yb）中性原子技术路线[6][85] - 合伙人刘弘斌原为微软量子首席架构师，说服过程历时三天[86][87] - 六年前投资图灵量子天使轮，积累了对量子计算行业的洞察[6][83] - 中性原子路线过去四年进展超过其他路线多年积累，中国几乎所有中性原子创业公司都在近一年成立[83] - 量子计算进入“十五五”未来产业重点方向，美国DARPA计划2033年前后验证实用规模容错量子计算[83] - 黄仁勋将量子计算判断从十五到二十年缩短到五至十年，英伟达推出多个量子计算相关产品[84] - 公司上一轮融资拿到10倍意向，获得国内头部机构支持[92] - 量子公司成功需要五个关键要素：技术、人才、商业、政府支持和资本[93] 创业状态与理念 - 创业4个月瘦了25斤[11] - 住在公司宿舍，与博士和科研人员同住[90] - 每天工作从早上8点到凌晨1点，保证六个多小时睡眠[103] - 每天要求自己读100页以上管理和历史相关的书，一年约150至200本[99] - 创业决策频度更高、反馈周期更短，压力比投资更大但更兴奋[100][101] - 学习张一鸣每天花大量时间面试和阅读管理学书籍[99] - 调研发现纳斯达克上市公司CEO中格斗爱好者的企业增长更快，因此重拾空手道[7][113] - 用三个词描述创业旅途：赢、成长、利他[111][112]

文章核心观点 AI训练数据服务正从传统低门槛的现金流生意，转变为由年轻高学历创业者主导、资本追捧的高估值赛道，但单纯的数据生意天花板明显，行业正探索向SaaS化、RSI等更深层服务模式转型 行业现状与融资热度 - 一家由阿里通义、月之暗面等大厂实习生创立的AI数据公司，不到一年拿下千万美元级订单，完成约三轮融资，即将完成3亿美元融资，估值达25亿美元，投资方包括红杉、阿里和腾讯[3] - 国内AI训练数据公司约二十多家，传统数据服务模式（人工标注、专家外包、数据交付）难以讲出增长故事，但95后、00后创业者凭借模型训练经验带来新想象空间，搅动融资热度[4] - 海外数据公司Surge AI成立于2020年，2025年收入超10亿美元，市场估值超150亿美元[6] - 海外数据公司Mercor早期为AI招聘平台，后组织专业人士成为训练数据供应网络，2025年以100亿美元估值融资，2026年计划按200亿美元估值筹集约5亿美元[7] 数据需求变化 - 大模型智力水平提升后，数据质量要求提高，名校背景高学历从业者加入，法律、医生、记者等资深人士入驻数据服务平台，数据标注收入每小时500-1000元[3] - 医疗、法律、金融等专业领域及需要主观判断的复杂任务中，对资深人才标注需求快速增长，大型AI公司愿支付高额溢价[7] - 今年Agent全面爆发，所需数据类型从简单专家数据转向更接近环境的数据，需要可闭环、可验证的训练环境，模型在其中反复行动、获得反馈[10] - 美国创业公司AfterQuery专门做强化学习环境，为前沿大模型输出专家推理数据集、强化学习仿真环境、模型评测服务[10] - Anthropic管理层讨论未来一年内拿出10亿美元投入强化学习环境，OpenAI 2025年全年数据开销约10亿美元，内部预测到2030年将涨到80亿美元[11] - 国内从今年5、6月份开始，市场上出现一批提供高质量数据的新团队，模型厂对新领域数据需求上涨[11] 创业者特征 - 国内数据初创公司创始人多为头部模型大厂实习生，兼具business sense和researcher属性，参与过模型训练工作并发表论文[14] - 模型训练一线工作由名校PhD承担，他们从实习开始承担具体执行工作，随后从模型厂或外包团队中走出成立数据创业公司[14] - 投资人判断创业者画像要求团队至少达到T0或T1级别，最好是95后、98后到00后这一代真正参与过一线模型训练的人[14] - 工程能力同样关键，从数据pipeline搭建到Query设计、数据清洗和质量控制，背后有复杂工程链路，并非简单人工标注[15] - 数据业务可成为模型厂之外的候选人团队，甚至小型预训练、后训练组织，投资人可在早期以较小代价获得研究员密度较高的团队[15] 数据生意天花板 - 单纯数据生意难以支撑持续发展，Mercor年化收入1亿美元，但60%到70%总收入需支付给承包商，留给公司空间有限[17] - Scale AI超过一半营收用于直接业务成本，包括承包商薪资，国内数据标注员时薪200至500元，专业性更强的人可达上千元[17] - 数据业务订单并非完全确定，客户签下1亿美元订单并不意味着半年、一年或两年后一定能实现对应规模收入，连续交付不达标可能缩减或取消订单[17][18] - 海外大厂分工成熟，外部数据公司年度预算到2027年、2028年仍在增长，有被并购的退出机会，但中国市场逻辑不同，数据外包公司被并购或上市空间有限[18] 行业转型方向 - 未来数据生意可能不再是“一条数据卖多少钱”的模式，数据创业公司开始试图站到SaaS位置，进入传统企业工作流帮助完成AI化改造[18] - 数据公司可进入企业工作流，积累真实任务轨迹和交互反馈，沉淀到自身模型和训练体系中，数据从一次性交付商品变为连接客户工作流、模型训练和长期服务的基础设施[19] - 大厂付费方式将从按数据条数付费，变为为一套能持续产生高质量数据、完成任务执行和模型反馈的系统付费[19] - 海外Turing、Scale、Invisible等公司发展咨询或更深度的企业服务业务，从单纯提供数据和人力，进一步介入客户AI工作流[19] - 数据越深入客户核心业务风险越高，Mercor今年遭遇数据泄露后，Meta暂停合作，OpenAI也展开调查[19] RSI与未来叙事 - 2026年以来头部模型厂商发版节奏压缩到月度级，背后关键变量可能是RSI（递归式自我改进），即AI参与甚至改进自身研发流程[21][22] - 由Meta前FAIR研究总监田渊栋等8位顶级AI研究员联合创办的RSI实验室完成6.5亿美元融资，投后估值约46.5亿美元[22] - 一些数据初创公司开始把RSI作为融资叙事，在新区搭建“半RSI”系统，某些环节可能做到接近一半甚至70%到80%[23] - RSI创业门槛极高，同时需要前沿模型、巨额算力、顶尖研究人才、训练基础设施、大规模实验能力及足够强的模型评估系统，当前能尝试闭合完整循环的仍主要是OpenAI、Anthropic、Google DeepMind及极少数新Lab[23] - 市场上不同团队讲的RSI并非同一件事，有的对标大模型公司做下一代模型研发，有的只发生在产品自动化层面，有的指数据管线自净化自迭代，层次、方向和scope不同，短中期内可能存在明显差距[24]

以下文章来源于东四十条资本 ，作者韦香惠 东四十条资本 . 聚焦股权投资行业人物、事件、数据、研究、政策解读，提供专业视角和深度洞见 | 创投圈有趣的灵魂 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 作者丨 韦香惠 来源丨 东四十条资本 就在国内一级市场对具身智能的投资逐渐收紧之时，海外一家做机器人数据训练的公司，三个月融两 轮，已经跻身百亿独角兽行列。 不久前，机器人数据公司XDOF传出新一轮融资消息，估值约12亿美元，折合人民币超过百亿元。 距离公司今年6月宣布完成7000万美元A轮融资，仅仅过去约三个月。 XDOF成立于2024年，由Philipp Wu、Fred Shentu和Nemo Jin共同创立。公司的技术基础之 一，是伯克利机器人学习研究中发展出来的GELLO远程操作系统。 让我产生兴趣的是，这家公司既不做模型，也不造人形机器人，而是做着一门看上去并不性感的数据 生意——为机器人收集、整理和处理真实世界中的交互数据。但就是这样一家"卖数据"的公司，却 获得了 a16z、Thrive Capital 等明星机构的青睐。 目前XDOF的这笔融资仍属于拟议交易，具体融资金额、估值是否包含新资金等细 ...

核心观点 - 上周资本市场投融资活跃，聚焦硬科技、大健康、互联网/企业服务三大赛道，其中硬科技领域具身智能“大脑”受追捧，大健康领域地方国资参与度提升，互联网赛道智能眼镜成新宠 [4][5] 硬科技赛道 - 千诀科技完成数亿元A+轮融资，由元禾厚望、筱光资本、芯能创投、英诺天使基金、京铭资本、未来边际创投等参与 [4][7] - 博格科技完成近两亿元融资，由工业母机产业投资基金领投，苏创投与盈富泰克跟投 [8] - 氦星光联完成A2轮超5亿元融资，刷新国内空间激光通信赛道单笔融资纪录，2026年年内累计融资已超7亿元 [9] - 旌晟超导自今年3月成立以来连续完成种子轮、天使轮两轮近亿元融资，千乘资本、武岳峰鼎峰科创连续两轮参与 [10] - 赛那德完成新一轮近2亿元融资，投资方为五粮液基金、中美创投、兴证投资、浙创科技，为半年内第四轮融资 [11] - 矩量光启完成3亿元天使+轮融资，由国新基金领投，天使轮累计融资5亿元 [12] - 光啾科技完成数千万元天使轮融资，由鼎峰科创领投，浦东创投跟投，老股东中科创星持续加注 [13][14] - 中科类脑完成数亿元B+轮战略融资，由中车资本领投，银杏谷资本、水木基金、启迪基金跟投 [4][15] - 微纳核芯完成10亿元C1轮融资，由优势资本、元昊投资、金浦投资、阳光人寿、元禾璞华、德联资本、宽桥恒松、厚雪资本及美格智能、恒旭资本、华勤技术等产业方共同支持 [16] - 阿法龙完成超亿元人民币B轮融资，由梅花创投领投，德阳国资、宁波国资跟投 [17] - 小雨智造完成数亿元B3轮融资，投资方包括Blooming Star、新加坡Kamet Capital和国科盈峰基金 [18] - 扬州博恒完成数亿元A轮融资，投资方包括华映资本、中金资本、中建投、北京金融街资本、江苏省高投等 [19] - 费莫一科技完成近亿美元种子轮融资，由IDG资本领投，云启资本、滴滴出行、复星锐正、耀途资本、禾赛科技跟投 [20] - 纵苇科技完成2亿元Pre-C++轮融资，由经纬创投领投，顺为资本、蓝驰创投、昇葆资本等老股东跟投 [21] - 斯年智驾完成由悦达资本投资的新一轮战略融资 [22] - 星钥半导体完成新一轮超十亿元融资，由宁德时代溥泉资本领投，累计融资金额已超25亿元 [23] - 镭昱半导体完成近亿元Pre-A4轮融资，由招银国际资本领投，沣途资本、某产业方跟投 [24][25] - 上海星翼芯能完成Pre-A轮战略融资，由钧达股份、上海未来产业基金、临港蓝湾资本、南浔陆遥、新阳半导体相关产业投资人共同参投 [26] - 超维动力完成超5亿元天使+轮系列融资，由祥峰资本、方广资本、万石资本等加注 [27] 大健康赛道 - 优利科生物完成数千万人民币天使轮融资，由岚禾资本领投 [29] - 杰心医疗完成数千万元天使+轮融资，由承树投资领投，三江资本、乾融控股跟投 [30] - 威图医疗完成数千万元Pre-A轮融资，投资方为邦勤创投 [31] - 佳量脑科学连续完成C轮及D轮两轮融资，累计融资金额达数亿元人民币，C轮由启明创投领投，D轮由赛智伯乐、宽桥恒松及宁波国资等参与 [4][32] - 微光基因完成超亿元Pre-A轮融资，由元航资本及华方资本共同领投 [33] - 茵诺医药完成D轮近8亿元人民币融资，由元生创投领投，北京国管统筹管理的北京市医药健康产业投资基金、北京市先进制造和智能装备产业投资基金等跟投 [4][34] 互联网/企业服务赛道 - 记忆张量完成Pre-A+轮融资，由东方富海领投，上海国投孚腾资本追加投资 [36] - 中科世通亨奇完成近5亿元B系列融资，为赛道内单笔最大金额融资，由中国兵器集团下属南方德茂基金、北京市信息产业基金、联通创投等投资 [37] - 深空矩阵已完成亿元级天使轮融资，由鼎晖VGC、麟阁创投联合领投 [38] - 深度智控完成新一轮B+轮数亿元融资，由宁德时代领投，阿美投资、太平创新投资、广发信德、复星创富跟投 [39] - 亮亮视野完成超3亿元C+轮融资，投资方包括北京信息产业发展投资基金、北京市新材料产业投资基金及北京祥龙资产经营有限责任公司 [5][40] - 影目科技完成C3轮融资，由四川振兴科创基金领投，静安资本、市北高新、广州产投、四川中试、眉山中试及东坡国投跟投 [5][41] - 无问智科完成数亿元A轮融资，由洪泰基金领投，洪山资本、中电数融、狮城资本跟投 [42] - Articuler.ai完成数千万元种子轮融资，由麟阁创投领投，拙朴投资、小米联合创始人王川先生家族办公室跟投 [43] - 南芥智能完成近亿元人民币首轮融资，投资方为鼎信资本与南京市创新投资集团 [44] - 九章智电完成首轮数千万级战略融资，由中金资本旗下基金领投，星连资本、京成燕北共同跟投 [45][46] - 紫讯技术完成Pre-IPO轮融资，由国泰海通私募领投，凯辉基金、福建省省级政府投资基金及福州金榕集团跟投 [47] - 悦点科技已完成数千万元人民币Pre-A轮融资，由盈富泰克领投，水木创投跟投 [48]