上市进展与财务表现 - 沪上阿姨于2025年4月23日通过港交所上市聆讯，成为第六家上市的新茶饮企业，此前于2024年2月14日首次递交申请，2024年12月27日更新招股书 [1][3] - 2024年公司收入为32.8亿元，同比下滑1.9%，净利润3.29亿元，同比下滑15.2% [2] - 净利率从2023年的11.6%下降至2024年的10%，反映运营成本控制存在问题 [15] 业务模式与市场定位 - 公司高度依赖加盟模式，2024年加盟相关收入占比达96.5%，其中向加盟商销售食材及原材料的收入为25.5亿元，占总营收77.5% [2][14] - 主攻下沉市场，截至2024年门店总数9176家，三线及以下城市门店占比50.4% [2][7] - 产品价格区间为7-22元，2023年推出针对下沉市场的"轻享版"（茶瀑布）产品，价格区间2-12元 [4][11] 门店扩张与效率变化 - 加盟门店数量从2022年5244家增至2024年9152家，2023年增长率达47.9% [7] - 三线城市扩张最快：2023年新增1284家（占新增51.7%），2024年新增780家（占新增56%） [7] - 单店效率显著下滑：平均单店GMV从2023年156.1万元降至2024年139.9万元，日均GMV从4277元降至3833元（降幅10.4%） [9][10] - 三线城市单店收入贡献从2023年39.49万元降至2024年34.13万元（降幅13.6%） [10] 供应链与成本结构 - 缺乏原材料自产能力，全部依赖外部采购，而蜜雪冰城自产比例超60% [13][14] - 物流仓储部分依赖第三方，仅三个大仓储基地为自营，冷链覆盖率低于蜜雪冰城的90% [14] - 向加盟商销售食材的毛利率从2022年17.8%提升至2024年22.8%，设备销售毛利率从7.4%升至8.0% [14][15] - 自营店毛利率从2023年23.5%大幅下降至2024年14.5% [15] 加盟商关系与风险 - 2024年关闭加盟店987家，同比增167%，新店日均GMV下滑17.6%（从3933元至3239元） [11] - 加盟商投诉物料定价过高（例：纯牛奶企业定价10元/盒，为市价两倍），导致盈利空间被挤压 [17] - 2024年10月出现加盟商公开抗议事件，公司罚款制度从单店5000元上调至2万元 [17][18] - 公司回应称闭店主因是加盟商经营不善，但事件暴露双方信任裂痕 [19][20]