文章核心观点 - 继续坚定看好汽车板块，认为AI智能化与红利风格是2025年并存的两大投资主线 [6][9][13] - 认为近期市场对汽车板块的担忧（如小米事故、贸易战、价格战）并不构成板块长期向下的核心风险，反而可能推动行业向更健康的方向发展 [8][13] - 提出具体的板块配置思路，在乘用车、零部件及商用车领域分别给出了优选标的 [9][13] 本周复盘总结 - 市场表现：四月第三周（4/14-4/20）乘用车交强险上险量为37.8万辆，环比上周增长10.8%，但较上月周度均值下降19.9% [4][12][52] - 板块涨跌：本周SW汽车指数上涨4.9%，细分板块中SW商用载客车表现最佳，上涨6.6%，其次为SW汽车零部件（+5.7%）和SW乘用车（+3.9%） [4][12] - 覆盖个股：本周已覆盖标的中，蔚来-SW、耐世特、春风动力、长华集团、爱柯迪涨幅较好 [4][12] - 团队研究：本周发布了深度报告《看好Robotaxi商业化落地拐点已至》，并对多家公司年报及一季报进行了点评 [4][12] 本周行业核心变化 - 特斯拉：2025年第一季度营收193.35亿美元，同比下滑9.2%，环比下滑24.8%；归母净利润4.09亿美元，同比下滑70.6%，环比下滑80.8% [5][12] - 长城汽车：2025年第一季度营收400.19亿元，同比下滑6.6%，环比下滑33.2%；归母净利润17.51亿元，同比下滑45.7%，环比下滑22.7% [5][12] - 问界M8：上市四天大定订单突破5万台 [5][12] - 比亚迪：2025年第一季度营收1704亿元，同比增长36%，环比下降38%；归母净利润92亿元，同比增长100%，环比下降39%；扣非净利润82亿元，同比增长118%，环比下降41% [5][12] - 长安汽车：2025年第一季度营收341.61亿元，同比下滑7.7%，环比下滑30.0%；归母净利润13.5亿元，同比增长16.8%，环比下滑64.8% [5][12] - 拓普集团：2024年实现营收266亿元，同比增长35.02%；归母净利润30亿元，同比增长39.52% [5][12] 板块观点与市场担忧解析 - 市场担忧：近期汽车板块回调主要源于三方面：小米事故引发对汽车智能化预期的降温；贸易战升级担忧影响零部件出海盈利；头部车企降价可能引发新一轮价格战 [8][13] - 不同观点： - 小米事故有助于推动智能驾驶法规完善，规范L2辅助驾驶宣传，促进行业长期健康发展 [8][13] - 主流汽车零部件企业已在墨西哥、东南亚等地布局海外产能，关税升级或进一步加速海外建厂步伐 [8][13] - 价格战已是行业常态，基于技术创新的竞争是有意义的，且“以旧换新”政策有望托底国内汽车需求稳健增长 [8][13] 当前时点配置建议 - 核心思路：坚持2025年【AI智能化+红利风格】两条主线并存的选股思路 [9][13] - AI智能化主线： - 乘用车板块：港股优选小鹏汽车、理想汽车、小米集团等；A股优选赛力斯、上汽集团、比亚迪等 [9][13] - 零部件板块：分为三类，智能化增量部件优选地平线、黑芝麻、德赛西威、华阳集团、伯特利；机器人/电动化部件关注拓普集团、瑞鹄模具、爱柯迪、博俊科技；三好赛道优质部件关注福耀玻璃、星宇股份、新泉股份、松原股份 [9][13] - 红利风格主线：优选商用车板块，客车领域优选宇通客车，重卡领域优选中国重汽（A/H）、潍柴动力 [9][13] 板块景气度跟踪与预测 - 乘用车内需：以旧换新政策落地，预计2025年国内乘用车零售销量为2383万辆，同比增长4.7% [53] - 新能源渗透率：预计2025年新能源乘用车销量达1478万辆，渗透率提升至62.0% [54] - 智能化景气度： - L3（城市NOA）智能化：预计2025年国内新能源乘用车L3智驾销量达394万辆，同比增长233%，渗透率（占新能源车）达27% [55][57] - L2+（高速NOA）智能化：预计2025年国内新能源乘用车L2+智驾销量达517万辆，渗透率达35% [55][57] - 重卡景气度：预计2025年重卡上险量70万辆，同比增长16.3%；出口量31万辆，同比增长6.6%；批发销量101万辆，同比增长12.0% [58] - 大中客景气度：在以旧换新政策加码下，预计2025年国内销量有望实现31%的增长，出口销量预计实现20%的增长 [62][63] 核心覆盖个股跟踪 - 整车类：汇总了特斯拉、长城汽车、赛力斯、比亚迪、长安汽车等多家公司本周的核心业绩或事件 [65] - 零部件类：汇总了拓普集团、旭升集团、双环传动、瑞鹄模具、松原股份、德赛西威、华阳集团、伯特利等公司的最新财报或业务动态 [66] 年度金股组合 - AI成长风格：包括小鹏汽车-W、上汽集团、赛力斯、德赛西威、拓普集团、伯特利、地平线机器人-W、新泉股份 [70] - 高股息红利风格：包括宇通客车、福耀玻璃、中国重汽A [70]