热点关注：打新基金重回视野 - 打新基金以网下打新为主要收益来源，2019-2021年制度红利期快速发展，2021年10月询价新规后收益退坡导致规模缩减，2025年因新股发行常态化及机构平权预期重回视野 [2] - 截至2025Q1广义打新基金数量规模较2021Q3峰值缩减超50%，策略从主收益转为增强手段，底仓波动控制重要性提升 [2] - 底仓配置趋势变化：债券YTM与打新收益差距缩小致"固收+打新"策略降温；2021H2-2024H1股票底仓中红利策略占比从2%升至14%；股指期货对冲因基差负贡献性价比下降 [11] 打新基金历史表现与结构变化 - 2019-2021年2亿元A类账户打新收益超10%，2025Q1降至0.85%（年化3.4%），收益贡献从增强指数型基金6.06%（2020）降至0.78%（2024） [11] - 2021Q3灵活配置型占打新基金规模41%，2025Q1降至21%；偏股混合型占比从24%升至45%，偏债混合型从16%降至5% [5] "固收+"基金风险收益表现 - 2025Q1沪深300跌1.21%背景下中证转债涨3.13%，转债基金中位收益3.48%领先，98%产品实现正收益；偏债混合FOF中位收益0.58%，灵活配置型仅0.06% [13][14] - 最大回撤：一级债基中位0.7%，可转债基金3.6%；收益分化最大为偏债混基（极差18.6ppt）和灵活配置型（18.9ppt） [14] "固收+"基金规模动态 - 2025Q1存量规模2万亿元（环比+6.7%），偏债混合FOF规模632亿元（+16%），二级债基7692亿元（+13%）；易方达以2075亿元规模居首 [16] - 新发产品30只（环比+88%），募资447亿元（+147%），二级债基占60%份额；富国盈和臻选3个月持有募资60亿份居首 [25] - 净申购499亿份：二级债基+402亿份，一级债基+185亿份；中欧基金、景顺长城净申购超100亿份 [25] 资产配置调整 - 权益仓位：转债基金降4ppt至最低，二级债基降0.7ppt；一级债基独增转债仓位1.8ppt [37] - 行业配置：集体减持基础化工和建筑行业，有色金属获增配 [37]