行业现状与投资环境 - 当前一级市场进入国资主导时代，80%资金来自国资背景机构，市场化机构数量大幅减少[10] - 行业呈现明显分化趋势：投资方向从大而全转向精细化分工，资金属性从单一美元基金转变为国资/CVC/市场化人民币多元结构[11][12] - 半导体领域国产化率仍存在明显短板，如汽车半导体国产化率仅20%，需耐心资本长期投入[13][14] 赛道机会与投资逻辑 - 商业航天被定位为国家战略新兴产业，2015年至今已诞生4家IPO企业，但政府直接下场投资导致估值体系扭曲[6][7][27] - 新能源汽车渗透率从2019年4-5%跃升至2023年40-50%，带动半导体需求增长[16][17] - AI平权+供应链成本下降催生新机会，如自动驾驶（萝卜快跑）进入大规模商用节点[9][22] - 硬科技领域出现结构性机会：国产替代（半导体零部件）、AI算力、跨境出海等[10][22] 投资人策略与方法论 - 市场化机构通过聚焦细分领域建立优势，如商业航天/智能汽车赛道早期项目占比70%[6][10] - 产业资本采用"资本+生态"模式，如引入12家新能源车企作为战略股东联合研发芯片[29][30] - 国资平台聚焦国家战略安全领域：绿色能源（风光储氢）、科技（半导体/AI/商业航天/生物医药）[12][13] - 投资机构需构建产业生态壁垒，通过资源整合帮助被投企业穿越周期[26][27] 代际差异与时代机遇 - 新一代投资人面临不同于移动互联网时代的挑战：行业从边缘走向主流但盈利难度增加[5][6] - 当前时代三大不可逆趋势：中国企业家能力提升、AI技术解锁、硬件成本下降[9][22] - 半导体2.0时代已培育出具备国际竞争力的企业，但需攻克光刻机等"硬骨头"领域[13][14] - 相比移动互联网时代4-5家巨头垄断收益，当前机会更分散在硬科技/AI/先进制造等领域[22][23]