钢铁行业拐点预测 - 2025年Q1有望成为钢铁行业长期业绩拐点，行业进入减量化发展阶段 [1][3] - 2025年Q1黑色金属冶炼和压延加工业利润总额75.1亿元，为2022年Q1后首个盈利季度 [3] - 重点钢铁企业营业成本同比下降9.6%，钢材产品平均销售利润率同比上升0.67个百分点 [3] 供给侧改革与政策推动 - 钢铁行业进入"减量提质"新阶段，国务院强调需从供需两侧发力化解结构性矛盾 [4] - "推进整合重组，推动落后低效产能退出"为行业当务之急，供给侧改革3.0势在必行 [4] - 《钢铁行业规范条件（2025年版）》发布，细化6项一级指标和20项二级指标，强化产能淘汰升级依据 [5] 产业链利润再分配 - 煤炭和铁矿利润占比从常年超过100%下降至91%，焦炭和钢铁进入微利时代 [6] - 钢铁行业将在产业链利润再分配中受益，整合重组持续推进是关键驱动因素 [6] 供需结构变化 - 2025年Q1建筑用钢筋产量4811万吨（-2.9%），制造用特厚板、中板等产量同比增长超10%（合计3884万吨） [3] - 粗钢产量2.59亿吨（+0.6%），结构优化明显 [3] - 2025年预计钢铁需求弱复苏，地产与基建用钢需求止跌，制造业和出口端保持韧性 [9] 投资机会判断 - 当前处于估值底部和利润再分配初期，是钢铁行业黄金配置时期 [1][9] - 维持行业"强于大市"评级，供应端收缩超预期将推动行业景气度提升 [9]