黄金市场核心观点 - 美国联邦债务走向不可持续之路及美元信用问题将长期推动黄金价格上涨 [4] - 各国官方从美元储备向黄金储备切换的配置需求是金价的长期支撑因素 [4] - 内盘黄金需求旺盛，黄金内外盘溢价波动加剧，月初溢价最高接近15元/克 [4] 宏观经济与利率环境 - 货币市场计入全年86.8个基点的降息幅度，较前一周抬高9.9个基点 [3][4] - 美联储主席鲍威尔及其他官员维持谨慎鹰派立场，强调短期内无利率调整必要性 [4] - 10年期美债收益率下行15.44个基点至4.33%，2年期美债收益率下行17.15个基点至3.784% [12] 美元与流动性 - 美元指数下行0.54至99.23，黄金价格上涨2.74%，两者滚动相关性上升 [30] - 美元兑日元贬值0.9%，美元兑欧元贬值0.3%，美元兑英镑贬值1.6% [30] - 离岸美元流动性融资成本上升，日元和欧元3个月Basis Swap环比小幅下降 [35] 黄金市场供需与持仓 - COMEX黄金总持仓增加11160手至45.6万手，非商业多头持仓增加1874手至27.2万手 [61] - SPDR黄金ETF持仓环比增加20.35吨至953.15吨，规模位于10年来中位数偏低附近 [62] - COMEX黄金库存为4320.9万盎司，环比减少158.31万盎司；SHFE黄金库存约为15.678吨，环比持平 [54] 比价与相关性 - 金银比、金铜比走高，因黄金上涨幅度大于白银和铜；金油比走低，因布油涨幅大于黄金 [39] - 黄金与美元指数的相关性上升，与铜和原油的相关性走低 [42] - 铜金比降至2.78，显示全球总需求动能边际下降 [36] 市场情绪与头寸 - 2年期美债期货非商业净持仓空头增加56664手至1254773手；10年期非商业净持仓空头减少140715手至937755手 [24] - JPM国债净多头投资者情绪降至29，接近年内低位 [24] - 美元指数非商业多头持仓环比增加235张至1.57万张，空头持仓增加1320张至1.39万张，空头力量主导 [31]