策略与宏观 - 中美贸易谈判在彻底取消对华单边关税前进展有限，国内政策以托底和试验性为主，4月为第一波预防性政策[1] - 政治局会议强调强化底线思维应对外部冲击，需从最坏处准备并巩固经济稳定[2] - 市场情绪整体不低，科技板块相对医药/消费更接近冰点，对风险偏好回升敏感[1] - 5月配置建议关注新技术轮动、海外科技映射链修复及服务业扩内需政策落地[1] 贸易与出口 - 对美出口呈现东部集中（广东/浙江为主）、中部依赖偏高（山西/河南）特征，机电设备/纺织鞋服/家具为核心品类[3] - 沿海地区产业链多元，中西部行业集中性强，大部分省份对美依赖度低于5%[3] - 应对关税冲击主要依赖内销拓展和海外多元化布局，国家推动标准互认与产业升级[3] - 美国加征关税导致义乌小商品出口价格指数分化，集装箱运价反映制造业对外需敏感[6] 行业与主题 - 主题投资建议聚焦广义内循环（地产基建/旅游）和新科技（消费电子/机器人），政策预期明确叠加财报收官提升确定性[5] - 核电产业高景气延续，国务院核准10台机组，连续四年年均核准超10台，关注核裂变/聚变产业链[13] - 重组胶原蛋白行业技术突破（XVII/IV型），龙头公司布局妆械医疗全品类，全球化加速[8] 金融与市场 - 基金费率改革前两阶段每年为投资者节约超300亿元成本，第三阶段销售费率改革将出台，行业集中度或提升[9] - 银行板块一季度占主动型基金重仓比例回落0.37pct，低波环境下配置价值凸显[10] - 理财规模Q1下降0.81万亿元，减配存款增配同业资产，二季度债市修复后规模有望回升[11] 经济数据与产业 - 3月工业企业利润回升，私营企业改善明显，装备制造/高技术制造（AI/医疗器械）为主要支撑[13] - 原油化工期货走弱反映中游压力，但沥青开工率回升显示基建需求支撑[6] - 新兴产业EPMI回落至49.4%，外部冲击压制制造业景气度[6]