美股表现分析 - 过去15年美股标普500指数累计回报达450%（100元变550元），年化回报12%，显著领先日经225（308%）、DAX（248%）、富时100（59%）、沪深300（11%）和恒生指数（-11%）[1][3][4] - 美股超额回报归因：美元升值贡献20%、销售增长多21%、利润率高25%、估值倍数高24%、红利多4%[5] - 美国公司平均利润率从2010年8%升至12%，ROIC达15.5%，远超欧元区（9.5%）、日本（10%）和澳大利亚（12.5%）[5] 美国公司竞争优势 - 科技行业研发投入5265亿欧元全球第一，是中国（2220亿欧元）2.4倍，日本/德国（各约1000亿欧元）5倍[6] - 科技七巨头（苹果/微软等）年均销售增长16.5%、利润增长20%，远超标普500均值（4.4%/7.5%）[6] - 美国VC投资占G7国家总额83%，劳动生产率增长30%（欧盟/英国不足10%）[6] 宏观政策支持 - COVID期间美国财政赤字达GDP20%，为发达国家平均水平（10%）两倍[6] - 美元国际货币地位使美国能输出通胀，企业税减免政策强化盈利[6] 未来挑战 - 当前标普500收益率3.2%低于10年期国债收益率（4.2%），需维持7%年利润增长才能补偿风险溢价[7] - 其他国家股市仅需3%增长即可达到同等风险补偿，A股因估值低迷无需增长即具吸引力[8] 行业数据对比 - 非科技行业美国公司同样在销售增长（+21%）、利润率（+25%）和估值（+24%）全面领先[5] - 美国公司市场份额扩张具全球性，如科技巨头在各国市场占据主导地位[5]