市场规模 - 2025Q1末理财存续规模29.14万亿元，同比增长9.41%，较年初下降0.81万亿元，同比多减0.64万亿元 [3] - 2025Q1纯债型和非纯债型固收类理财产品平均年化收益率分别为1.56%/1.37%，较2024Q1的3.71%/3.97%明显下降 [3] - 理财公司产品存续规模达25.74万亿元，同比增长17.1%，占比达88.3%，较2024年末提升0.5个百分点 [3] 产品特征 - 固收类产品规模占比97.22%，混合类2.47%，权益类0.27%，固收类保持高位 [4] - 开放式理财产品规模占比81.06%，封闭式占比28.94%，开放式占比小幅提升 [4] 资产配置 - 债券占比43.9%（+0.4pct），现金及银行存款23.3%（-0.6pct），同业存单13.5%（-0.9pct） [5] - 拆放同业及债券买返资产占比7.2%（+0.8pct），非标资产5.6%（+0.2pct） [5] - 存款占比连续下降，2025Q1再降0.6pct，同业资产持续增配 [5] 投资者和渠道 - 持有理财产品的投资者数量达1.26亿个，同比增长6.73% [6] - 2025年3月全市场有575家机构代销理财产品，较去年同期增加80家 [6] - 2025Q1理财产品累计为投资者创造收益2060亿元 [7] 政策影响 - 政治局会议定调实施积极宏观政策，有助于银行业基本面保持稳健 [8][9] - 政策包括适时降准降息、帮扶困难企业、设立服务消费和养老再贷款等 [9] - 相关信贷和财政政策有望提振服务消费、养老、"两新两重"等领域信贷需求 [9] 行业展望 - 二季度债市修复和银行负债压力减弱，理财规模有望重回景气扩张 [1] - 银行板块在宏观"审慎"和"走弱"情形下均具备相对稳健特征 [1][11] - 银行息差走低幅度低于年初预期，向下超预期概率偏低 [11]