全球ETF市场概况 - 2024年全球ETF市场总规模达15.09万亿美元，较2023年增长30%，其中权益型ETF占比75%主导市场 [1][3] - 美国ETF市场占比超72%，2025年2月末规模达11.2万亿美元，美国股票型基金为主要类型，各类型基金2024年规模增长均超10% [3] - 创新型主动ETF成为核心增长点，2024年净流入1.2万亿美元，占全球总净流入1.76万亿美元的68% [3] 中国ETF市场现状 - 2024年末国内ETF总数1046只，规模突破3.77万亿元，A股宽基ETF规模增长161%至2.19万亿元，贡献总净流入1.65万亿元中的1.32万亿元 [9] - 机构持有比例升至59%，中央汇金战略持仓超万亿元，宽基产品平均管理费率从0.46%降至0.18% [9] - A500指数基金创新显著，两批合计上报60只，上市规模达653亿元 [9] 中美市场结构对比 - 美国头部资管机构（贝莱德、先锋领航等）管理规模占比88%，通过产品创新和精细化运营巩固优势 [32] - 中国公募领域呈现三强格局（华夏、易方达、华泰柏瑞），托管业务中国泰君安以超900亿元规模领先 [19] - 美国财富机构如嘉信理财通过智能投顾服务打通ETF全流程，而中国券商自营持有ETF规模约700亿元，主要用于做市业务 [35][27] 产品结构与趋势 - 中国宽基ETF占比从2019H1的65%提升至2024H1的84%，行业主题ETF同期从72%降至30% [17] - 科技类ETF在2023H1占比达35%峰值后回落至2024H1的24%，基础设施与房地产ETF同期从2%升至43% [17] - 美国市场衍生品配套成熟，中国ETF衍生品工具有限，流动性机制依赖做市商优化 [44] 业务生态发展 - 中国ETF成交金额占股票+基金总成交比例达13%，较2004年提升11.9个百分点 [18] - 资本中介业务中ETF两融成交额翻倍但融资余额下降36%，需关注利息收入压力 [25] - 美国APs和MMs机构通过套利交易维持ETF定价效率，摩根士丹利与高盛分别通过跨资产协同和数字化平台创新业务模式 [39][42] 未来发展方向 - 需拓展债券/商品/跨境等多资产布局，开发配置型/主动管理/衍生品类创新产品 [44] - 优化做市商机制增强中小ETF流动性，推动社保等长期资金入市，完善税收政策 [44] - 借鉴美国智能投顾分层服务模式，结合低费率工具重塑财富管理业务 [35][44]