行情回顾 - 本周中信医药指数下跌0.40%，跑输沪深300指数0.99个百分点，在中信30个一级行业中排名第22位 [8] - 本周涨幅前十名股票为双成药业、立方制药、舒泰神、德源药业、悦康药业、东诚药业、金凯生科、罗欣药业、ST景峰、科兴制药 [8] - 本周跌幅前十名股票为ST吉药、哈三联、金河生物、长药控股、润都股份、永安药业、海利生物、奕瑞科技、多瑞医药、艾迪药业 [8] 板块观点和投资组合 - 当前医药板块估值处于低位，公募基金对医药板块配置处于低位，对2025年医药行业增长保持乐观 [9] - 创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，看好国内差异化和海外国际化管线 [9] - 医疗器械领域关注影像类设备招投标回暖、家用医疗器械补贴政策推进、发光集采国产替代加速等机会 [9] - 创新链(CXO+生命科学服务)海外投融资回暖，国内投融资有望触底回升，产业周期趋势向上 [9] - 特色原料药行业成本端有望改善，关注重磅品种专利到期带来的新增量和纵向拓展制剂企业 [9] - 中药领域关注基药目录、国企改革、医保解限品种等机会 [9] - 药房板块看好处方外流提速和竞争格局优化带来的投资机会 [9] - 医疗服务领域反腐+集采净化市场环境，民营医疗综合竞争力有望提升 [9] - 血制品行业十四五期间浆站审批倾向宽松，采浆空间进一步打开 [9] 白蛋白市场分析 - 2024年中国白蛋白市场规模约235.0亿元，同比下滑8.4% [18] - 进口白蛋白占据院内76%份额，院外61%份额，对进口依存度高 [18] - 中国对进口白蛋白征收关税从13%提高到125%，美国进口白蛋白成本线可能被击穿 [20] - 院内白蛋白提价难度大，院外提价空间有限，美国进口白蛋白或将逐步减少 [24] - 国产白蛋白短期迎来进口替代窗口，中期可能阶段性供不应求，长期增速将逐步降低 [27][38][42] - 重组白蛋白研发进展中，禾元生物植物源重组人血清白蛋白临床进度全球领先 [44] 行业热点 - 强生表示全球关税升级将对其财务预测造成约4亿美元冲击 [71] - 礼来宣布口服小分子GLP-1受体激动剂orforglipron III期研究取得积极结果 [71] - 百济神州索托克拉片拟纳入优先审评，用于治疗MCL和CLL/SLL [71]