-凯铃 第 行情回顾 01 02 板块观点和投资组合 03 行业和个股事件 本周行情回顾 本周中信一级行业指数涨跌幅 本周涨幅排名前/后十名的股票 人民同泰 易明医药 38.40 4% 展乐卫士 费升药业 -12.339 36.35% 3% 万邦德 澳洋健康 35.01% 2% 铝波生物 品利應 34.30% 1% 度惠制药 万泰生物 30.93% 0% 有色金属 海石化 -1% re gr ST中秩 交大昂立 29.55% -2% 河化股份 百洋医药 28.80% -3% 赛伦生物 浩欧博 28.04% o 23% -4% *ST双成 27.81% -9.00% 查智医药 -59 26.82% -8.87% 新天地 舒泰神 -20% 30% 5096 -15% -10% -5% 20% 40% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 资料来源：Wind，华创证券 = 华创研究 3 · 本周，中信医药指数上涨1.54%，跑赢沪深300指数1.80个百分点，在中信30个一级行业中排名第3位。 • 本周涨幅前十名股票为易明医药、赛升药业、澳洋健康、昂利康、康 ...

行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.22%，跑赢沪深300指数0.34个百分点，在中信30个一级行业中排名第16位 [5] - 涨幅前十名股票包括易明医药(33.09%)、万邦德(32.59%)、昂利康(30.28%)等，主要受创新药概念驱动 [5][56] - 跌幅前十名股票包括龙津退(-36.28%)、华森制药(-12.36%)、迈普医学(-9.29%)等，退市整理和短期回调是主因 [5][56] 板块观点和投资主线 - 医药板块估值处于低位，公募基金配置比例低，2025年行业增长预期乐观，投资机会将百花齐放 [9] - 创新药行业正从数量逻辑转向质量逻辑，重点关注国内差异化及国际化管线 [9] - 医疗器械领域影像类设备招投标回暖，家用器械受益补贴政策，骨科集采后恢复增长 [9][37] - 创新链(CXO+生命科学服务)海外投融资回暖，国内触底回升，25年有望重回高增长 [9][40] - 特色原料药行业成本端改善，估值处十年低位，关注专利到期带来的增量机会 [9][50] 行业和个股事件 痛风用药市场 - 中国高尿酸血症患病率13.3%(1.77亿人)，痛风发病率1.1%(1466万人)，但2024年市场规模仅18.21亿元，与疾病负担严重不匹配 [14][17] - 现有治疗药物中非布司他市场规模12.30亿元，苯溴马隆4.48亿元，别嘌醇1.43亿元 [17] - URAT1抑制剂研发最热，恒瑞SHR4640已报NDA，一品红AR882临床数据优异 [15][24] - XO抑制剂替古索司他(信达引进)12周sUA<5mg/dL达标率47-62% [32] - 通化东宝THDBH151是唯一进展中的XO/URAT1双靶点抑制剂，II期数据良好 [33] 医疗器械细分领域 - 高值耗材：骨科集采后国产替代加速，神经外科迈普医学产品线拓展带动增长 [34] - IVD：发光赛道国产替代空间大(国产市占率20-30%)，集采加速进口替代 [35] - 医疗设备：影像设备24Q4招标显著好转，25年业绩有望体现 [37] - 低值耗材：海外去库存影响出清，维力医疗等订单恢复增长 [38] 创新链动态 - CXO产业周期向上，24H1订单改善明显，CDMO海外收入占比高改善更早 [43] - 生命科学服务需求复苏，海外回暖传导至国内，长期国产替代空间大 [48] 医药工业 - 2019-2026年全球近3000亿美元原研药专利到期，仿制药替代空间298-596亿美元 [51][53] - 翰森制药GLP-1/GIP双激动剂HS-20094授权再生元，首付款8000万美元+19.3亿里程碑 [54] - 三生国健IL-1β单抗SSGJ-613痛风适应症报产，临床数据优于对照组 [54]

= $( +) 行情回顾 01 02 板块观点和投资组合 03 行业和个股事件 本周行情回顾 1 华创研究 本周中信一级行业指数涨跌幅 本周涨幅排名前/后十名的股票 129 海辰药业 舒蝶神 -19.289 60.41% 10% 海森药业 华森制药 41.97% 11.86% -r >堂 常山药业 35.91% 6% 诺泰生物 华纳药厂 32.62% 4% 益方生物-U 富士蒙 30.51% 2% 睿智医药 29.67% 科源制药 0% 圣工制造 银行 科兴制药 29.03% 建材 t 织服装 嘉应制药 -2% 7.77% 诺思兰德 辰光医疗 27.37% 海昇药业 欧林生物 19.62% 干红制药 19.42% 6.52 ST香雪 40% 10% 30% 50% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009) 1210 号 未经许可,禁止转载 资料来源：Wind，华创证券 3 · 本周，中信医药指数上涨2.21%，跑赢沪深300指数3.30个百分点，在中信30个一级行业中排名第3位。 • 本周涨幅前十名股票为舒泰神、华森制药、常山药业、华纳药厂、益方生物-U、睿智医药、科兴制药、诺思兰德、欧 ...

眼科器械领域创新先驱，聚焦人工晶状体、角膜塑形镜、隐形眼镜业务。 爱博医疗成立于2010年，研 发实力雄厚，具备完善的科研管理制度和创新激励机制，在多焦人工晶状体等多个领域实现关键技术 突破，打破进口垄断。近几年，公司人工晶状体、角膜塑形镜（OK镜）、隐形眼镜产品合计收入在 公司总收入中的占比稳定维持在90%左右，为公司三大核心产品。 人工晶状体：国产龙头企业，产品体系完善且国采中标表现好。 白内障在老年群体中高发，人工 晶状体植入术是最直接、最有效的治疗手段。公司是国产人工晶状体龙头，产品聚焦中高端市 场，从具体产品布局来看：1）单焦点：在传统中创新，推出国产首款散光矫正型人工晶状体 Toric。2）双焦点：推出国产首款双焦点人工晶状体（全视系列双焦点人工晶状体），该产品作 为国采中唯一符合"视力改善"条件的产品，享受20%的溢价，在"双焦点-非散光人工晶状体"品 类中获得了最高报价2880元。3）三焦点、EDoF：公司三焦点人工晶状体可以一次性解决散光 +老视+白内障的问题，目前相关临床项目进展良好。EDoF技术能够提升人工晶状体成像质量，公 司EDoF人工晶状体已经在欧洲市场开始销售，同时该产品在国内也 ...

= $( +) 行情回顾 01 02 板块观点和投资组合 03 行业和个股事件 本周行情回顾 = 华创研究 本周中信一级行业指数涨跌幅 本周涨幅排名前/后十名的股票 威高血净 三生国健 99.96% 倍益融 -12.31% 海辰药业 51.559% 新赣江 舒泰神 40.2346 拱东医疗 45.32% 0% 永安药业 75 -1% 锦好医疗 一心堂 37.95% -2% 拓新药业 一品红 30.10% -3% *ST赛陵 欧康医药 27.66% -4% 查智医药 24.72% 天目药业 -5% 金河生物 海泰药业 22.70% 花园生物 海用药业 22.61% 20% 40% 60% 80% 100% 120% -12% -10% -89% 0% 0% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号: 证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 资料来源：Wind，华创证券 3 · 本周，中信医药指数上涨1.92%，跑赢沪深300指数2.10个百分点，在中信30个一级行业中排名第2位。 · 本周涨幅前十名股票为三生国健、海辰药业、舒泰神、永安药业、一心堂、一品红、*ST赛隆、睿智医药、海森药业、海翔药业 ...

根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的 转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。 本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 摘要 极具稀缺性的造影剂产业链一体化领军企业。 司太立成立于 1997 年，在造影剂领域拥有超过二十 年的深厚积淀，是国内规模最大、品种最全的碘造影剂原料药生产企业。过去几年，公司收入端 于 2018-2024 年间的收入复合增长率达到 17.6% ，始终保持较快增长，但公司依然紧抓产业 升级机遇、持续投入，现已构建起造影剂全产业链、全品种布局。 站在当前时点，我们认为： 1 ）在仿制药行业中，碘造影剂依然是市场规模大且有望长期成长、 进入壁垒高、全球玩家极少等具备较强资源属性的极佳赛道。 2 ）经过长达数年前瞻性的产能投 入，公司在技术实力、产能布局和主流市场的认证体系等竞争要素方面的实力不断加强。在公司 API+ 制剂全球化战略的实施下，未来几年产量增长带来的规模效应和产品结构升级有望带来业绩 端的持 续爆 发 。 造影剂原料 ...

=$(સ 8 01 行情回顾 02 板块观点和投资组合 03 行业和个股事件 本周行情回顾 == 华创研究 本周中信一级行业指数涨跌幅 本周涨幅排名前/后十名的股票 *ST苏吴 短新药亦 -7.25% 参凯生科 交大昂立 | 35.59% 2% 32.05% 泽璟制药-u 永安药业 -7.18% 2% 圣达生物 素管医药 23.85% 1% 哈三联 智翔金泰-U 23.84% 1% *ST长药 普利退 20.009 0% 年在 -1% 科毕生物 川宁生物 18.73% -1% 悦康药业 新赣江 17.59% -2% 泰格医药 海辰药业 17.41% 5, 5498 -25 毕大基因 17.27% *ST畳峰 -5.3896 50% 20% -16% -14% -12% -10% -8% -6% -4% -2% 10% 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 资料来源：Wind，华创证券 3 · 本周，中信医药指数上涨1.37%，跑赢沪深300指数0.26个百分点，在中信30个一级行业中排名第10位。 · 本周涨幅前十名股票为拓新药业、交大昂立、永安药业、 ...

公司优势 - 公司在创新药、医疗器械、中药、药品上游领域具备竞争力的研究水平和产业资源 [1] - 医药组在公司内部已成立五年 团队口碑和氛围良好 离职率极低 仅少数优秀成员流向买方机构 [1] - 团队核心成员拥有10年从业经验 具备丰富的行业经验和知识积累 [1] 招聘背景 - 因合作方快速发展 需助理研究员协助提升研究产出 [2] - 医药行业正处于熊市转牛市的关键阶段 公司计划适度扩大团队规模 [2] - 行业人才竞争激烈 公司招聘名额有限 仅开放工作一年内的医药助理及应届/准应届优质候选人岗位 [2] 岗位需求 - 同时开放实习生岗位 接收简历投递至指定邮箱 [3]

行情回顾 - 本周中信医药指数上涨0.98%，跑输沪深300指数1.03个百分点，在中信30个一级行业中排名第26位 [5] - 涨幅前十名股票包括锦好医疗(24.38%)、常山药业(23.59%)、海创药业-U(22.76%)等，主要受脑机接口和减肥药概念驱动 [4][5][59] - 跌幅前十名股票包括ST葫芦娃(-18.29%)、永安药业(-17.82%)、*ST苏吴(-15.31%)等，主要受业绩下滑和退市风险影响 [4][5][59] 医药板块投资主线 - 医药板块估值处于低位，公募基金配置比例低，2025年行业增长乐观，投资机会将百花齐放 [8] - 创新药领域关注国内差异化管线及国际化能力强的企业如百济神州、信达生物等 [8] - 医疗器械领域关注影像设备招投标回暖(迈瑞医疗、联影医疗)、骨科集采后恢复(爱康医疗)及神经外科进口替代(迈普医学) [8][34][36] - 创新链(CXO+生命科学服务)海外投融资回暖，国内触底回升，CXO企业订单增速显著(药明康德新签订单增速35%) [41][44][46] 医疗设备更新进展 - 国家政策推动设备更新，2024年3月国务院发布行动方案，2025年1万亿元超长期特别国债提供资金保障 [10][11] - 2024Q2为审批高峰期，2025Q1出现小高峰，医学影像设备(超声/CT/DR)占比最高(789个项目) [14][15][21] - 2025Q1医疗设备招投标规模同比+67.49%，三级医院增速达81.45%，江苏(160.3亿元)、广东(121.8亿元)批复金额领先 [16][26][28][30] - 县域医共体建设加速，2025年目标覆盖90%县市，将带动中小型设备采购需求释放 [24][25] 细分领域机会 - 中药领域关注基药目录(昆药集团)、国企改革(东阿阿胶)及OTC龙头(片仔癀) [12] - 药房板块受益处方外流提速，关注老百姓、益丰药房等连锁龙头 [12][50] - 血制品行业浆站审批宽松，关注天坛生物、博雅生物等采浆量提升企业 [12] - 特色原料药行业迎专利悬崖机遇，2019-2026年仿制药替代空间达298-596亿美元，关注华海药业、同和药业 [53][56] 个股动态 - 诺诚健华BTK抑制剂奥布替尼新增适应症获批，自免领域布局差异化管线 [33] - 罗氏制药投资20.4亿人民币在上海新建生物制药生产基地，强化本地化供应链 [57] - 勃林格殷格翰PDE4B抑制剂那米司特片获优先审评，治疗肺纤维化 [57] - 清普生物美洛普康注射液获批，为首款长效镇痛新药 [58]

毕得医药核心业务与竞争力 - 公司成立于2007年，专注于为新药研发机构提供药物分子砌块及科学试剂产品，覆盖从药物靶点发现到临床候选药物选择的全流程服务[3] - 坚持"多、快、好、省"核心优势，采用"横向扩品种+纵向做深优势产品线"的发展模式[3] - 现有13万种常备现货种类，可提供超过50万种药物分子砌块，满足高技术、多品类、微小剂量需求[6][82] - 主要产品包括药物分子砌块（杂环类、苯环类、脂肪族类）和科学试剂（活性小分子化合物、催化剂及配体）[7] - 终端客户覆盖跨国药企（罗氏、默克等）、国内药企（恒瑞、百济神州等）、CRO机构（康龙化成等）及科研院所[9][10] Sigma-Aldrich发展启示 - 产品数量持续增长：1993-2014年从7.1万种增至25万种，2014年8.4万种自产产品贡献60%业绩[30] - 重视外延并购：通过收购Fluka、Supelco等企业整合资源，奠定行业龙头地位[32][34] - 全球布局与高效供应链：覆盖37个国家，ERP系统实现库存周转率1.95次[35] 行业发展趋势 - 国内市场需求复苏：2024年全国R&D经费达36130亿元，同比增长8.3%，国产替代需求迫切[57][72] - 海外需求回暖：美国生物医药投融资自23H2改善，创新药研发外包渗透率达50%[74][77] - 行业集中度提升：中小公司资金链断裂，头部公司员工人数和CAPEX下降，并购活动增多[61][64][67] 公司财务与战略布局 - 业绩增长：2018-2024年收入CAGR 37.51%，扣非净利润CAGR 53.34%，2024年海外收入6.16亿元占比55.9%[17][92] - 研发投入：2018-2024年研发费用CAGR 27.37%，部分产品价格仅为Sigma-Aldrich的1/5至1/10[86][90] - 全球布局：2023年完成德国、印度仓库改扩建，规划美国仓库智能化升级[92] - 股权激励：2024年推出255万股限制性股票计划，2025-2027年营收/净利润增长目标10%-30%[13][14]