文章核心观点 美国财政部因初始现金储备远低于预期且国会未提高联邦债务上限，大幅上调本季度联邦借款预估，同时财政状况有所改善使实际借款需求下降，美债收益率受此影响下跌，未来赤字情况受多种政策因素影响 [1][2][7] 现金储备与借款预估情况 - 4 - 6月净借款预计达5140亿美元，高于2月预测的1230亿美元，主要因本季度初现金余额更低、预计净现金流入减少，部分被量化紧缩带来的600亿美元缓解压力 [2] - 7 - 9月预计净借款5540亿美元，前提是假设季度末现金余额为8500亿美元且债务上限问题解决 [3] - 2月预计3月底现金余额为8500亿美元，实际约4060亿美元，财政部维持6月底8500亿美元现金余额目标预测 [4] 历史与实际借款差异 - 2025年第一季度实际净借款3690亿美元，季度末现金余额4060亿美元，2月预测借款8150亿美元，假设季度末现金余额8500亿美元，实际与预测差异主要来自现金余额更低 [13] - 第一季度债务融资需求比2月预测少20亿美元，第二季度预计比3个月前预估少530亿美元 [15] 市场分析与观点 - 财经博客Zerohedge称借款数据因债务上限问题被严重扭曲，若本季度债务上限问题未解决，财政部发行量可能低于预估，债务上限解除后第三季度实际发行量可能显著上升 [6] - Zerohedge认为马斯克领导的“DOGE”发挥作用，财政状况改善使融资需求下降，但长期改善幅度不足以产生显著影响 [7] - 市场普遍预期周三公布的国债发行计划与此前大致不变，华尔街分析师推测财政部未来可能调整现金管理策略 [9] - Zerohedge表示未来季度财政流入可能恶化，但目前风险相对较低，德意志银行经济学家估计今年额外关税收入可能抵消赤字影响，明年及以后赤字预计大幅扩大 [10] - 德银Steven Zeng将债务上限x日预测从7月底推迟到8月中旬，但不足以将危机推迟到第四季度而不带来严重后果 [11] - Zerohedge认为债务发行量意外下降可能是美债收益率下跌至4.21%创日内新低的原因 [16]