行情回顾 - 本周中信医药指数上涨1.04%，跑赢沪深300指数1.03个百分点，在中信30个一级行业中排名第1位 [9] - 本周涨幅前十名股票为怡和嘉业(28.58%)、润都股份(21.83%)、德源药业(19.07%)、智翔金泰-U(18.34%)、河化股份(16.23%)等 [6][9] - 本周跌幅前十名股票为ST香雪(-40.82%)、创新医疗(-22.74%)、爱朋医疗(-17.96%)、*ST龙津(-14.97%)、东方生物(-13.01%)等 [6][9] 整体观点和投资主线 - 当前医药板块估值处于低位，公募基金对医药板块配置处于低位，对2025年医药行业增长保持乐观 [12] - 创新药行业正从数量逻辑向质量逻辑转换，看好国内差异化和海外国际化管线 [12] - 医疗器械领域影像类设备招投标量回暖明显，家用医疗器械市场有补贴政策推进 [12][18] - 创新链(CXO+生命科学服务)海外投融资回暖，国内投融资有望触底回升 [12][22] - 特色原料药行业成本端有望改善，估值处于近十年低位 [12] - 中药领域关注基药、国企改革、医保解限等机会 [12][30] - 药房板块处方外流+格局优化逻辑增强，估值处于历史底部 [12][28] - 医疗服务领域反腐集采净化市场环境，民营医疗竞争力有望提升 [12][29] 细分领域业绩前瞻 - 创新药：诺诚健华预计25Q1收入增速100%，归母利润增速30% [13] - 医疗器械：维力医疗预计25Q1收入增速约15%，利润增速约20%；迈普医学预计25Q1收入利润增速均30%+ [13] - 原料药：天宇股份预计25Q1扣非利润增速10-20% [13] - 生命科学上游：百普赛斯预计25Q1收入增速30%左右，利润增速20%左右 [13] - 中药：东阿阿胶预计25Q1收入增速15%，利润增速20-30% [13] - 医疗服务：爱尔眼科预计25Q1收入利润增速均为10-15% [13] 重点公司分析 - 诺诚健华血液瘤布局全面，自免领域开启第二成长曲线，实体瘤首款产品即将报产 [14] - 迈瑞医疗影像设备受益招投标回暖，25年业绩有望体现 [18] - 鱼跃医疗家用医疗器械受益补贴政策，海外业务放量可期 [18] - 维力医疗低值耗材海外去库存影响出清，国内产品迭代升级 [19][20] - 药明康德CDMO在手订单金额24Q3达438.2亿元，增速35% [25] - 华海药业特色原料药向下游制剂延伸进入兑现期 [34] 行业热点 - 赛诺菲tolebrutinib治疗多发性硬化症获FDA优先审评 [37] - 恒瑞医药与默沙东就Lp(a)抑制剂HRS-5346达成17.7亿美元合作 [37] - Exelixis卡博替尼获FDA批准治疗神经内分泌肿瘤 [37]