医药行业整体表现 - 中信医药指数本周上涨1.08%，跑输沪深300指数0.03个百分点，在30个一级行业中排名第18位 [8] - 涨幅前十股票包括康惠制药、*ST景峰、荣昌生物等，跌幅前十包括倍益康、无锡晶海、中科美菱等 [8] - 医药板块估值处于低位，公募基金对医药板块配置较低，对2025年行业增长保持乐观 [9] 中成药零售市场表现 - 2024年中成药零售渠道销售额1680亿元，同比下滑3.6%，2017-2024年复合增长率2.2% [16] - 感冒用药/清热类销售额281亿元同比下滑8.4%，其中感冒灵颗粒增长5.4%，连花清瘟胶囊下滑39.9% [15][17] - 滋补保健类销售额249亿元同比下滑1.5%，复方阿胶浆增长14.8%，气血康口服液增长37.1% [20][24] - 心脑血管疾病用药销售额195亿元同比下滑5.9%，安宫牛黄丸下滑10.5%，牛黄清心丸(局方)增长192.5% [23][25] 细分领域投资机会 创新药 - 国内创新药行业向质量逻辑转换，关注恒瑞、百济、信达等具备差异化管线企业 [9] - 诺诚健华血液瘤产品奥布替尼适应症拓展，自免领域布局多款差异化小分子药物 [53][55] 医疗器械 - 影像类设备招投标回暖明显，家用医疗器械受益补贴政策，关注迈瑞、联影、鱼跃等 [59] - 发光集采加速进口替代，国产企业海外业务进展迅速，推荐迈瑞、新产业、安图 [57][58] - 低值耗材海外去库存影响出清，新产品迭代升级，推荐维力医疗 [60] CXO及生命科学服务 - 海外投融资回暖趋势明确，CXO订单面改善明显，25年有望重回高增长 [62][66] - 生命科学服务行业需求复苏，供给端出清，长期国产替代空间大 [69] 中药 - 基药目录预期带来增长机会，关注昆药、康缘、康恩贝等 [70] - 国企改革推动基本面提升，重点关注昆药、太极集团、东阿阿胶等 [70] 医药工业 - 特色原料药行业成本端改善，估值处于低位，关注同和药业、天宇股份、华海药业 [71][75] - 2019-2026年全球近3000亿美元原研药专利到期，仿制药替代空间大 [72]