神经介入行业近况更新 - 全球25岁以上人群终生卒中风险为24.9%，东亚地区风险最高达38.8%，中国2021年脑卒中发病人数达517万人，预计2026年和2032年将分别增长至605万人和724万人[16][17][18] - 神经介入手术渗透率显著提升：中国出血性脑卒中手术渗透率从2015年2.9%提升至2023年13.8%，缺血性脑卒中从0.3%提升至6.2%，但仍远低于美国65.3%的水平[21][23][25] - 国产化率快速提升：神经介入器械国产化率从2020年11%提升至2024H1的26%，其中微创脑科学市场份额从4%提升至9.09%[23][24] - 市场规模快速增长：2017-2022年神经介入治疗耗材市场规模以16%的CAGR从32.2亿元增长至66.8亿元[25] - 集采推动行业变革：神经介入产品集采平均降幅46%-71%，但头部企业收入仍保持快速增长，2020-2023年微创脑科学、归创通桥、沛嘉医疗、心玮医疗、赛诺医疗的CAGR分别为44%、168%、88%、149%、33%[28][29][30] 医药板块整体观点 - 医药板块估值处于低位，公募基金配置比例低，对2025年行业增长保持乐观[13] - 创新药行业从数量逻辑向质量逻辑转换，关注国内差异化和海外国际化管线[13] - 医疗器械领域关注影像类设备招投标回暖、发光集采加速进口替代、骨科集采后恢复增长、神经外科创新产品放量[13] - CXO行业海外投融资回暖，订单和业绩有望逐步改善，25年或重回高增长[13][48][49] - 中药行业关注基药目录、国企改革和OTC龙头企业[13][55] - 药房板块受益处方外流提速和竞争格局优化，估值处于历史底部[13][53] 重点公司推荐 - 神经介入领域建议关注微创脑科学、归创通桥、沛嘉医疗、心玮医疗、赛诺医疗[36] - 医疗器械推荐迈瑞医疗、新产业、安图生物、维力医疗、春立医疗、爱康医疗等[40][43] - 创新药推荐诺诚健华，其血液瘤布局全面，自免领域开启第二成长曲线[35][37] - CXO推荐药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英、泰格医药等[49] - 中药推荐昆药集团、康缘药业、康恩贝、片仔癀、同仁堂等[55] - 药房推荐老百姓、益丰药房、大参林、漱玉平民等[53]