行业趋势 - 10月社零同比增速4.8%，较9月回升1.6个百分点，主要受益于以旧换新政策刺激及双十一促销提振 [6][9] - 食品饮料板块长期拐点确立，市场预期从边际放缓（杀估值）调整至边际改善（提估值） [2][6][9] - 春节备货提前叠加旺季脉冲效应，四季度增长有望超预期，产业有望复刻去年低预期基础上的全面超预期表现 [2][6][9] 白酒板块 - 白酒淡季以去库存、稳价盘为主，茅台、五粮液已宣布停货，年底酒企明年目标定调是关键 [2][6][9] - 头部企业目标与动销匹配度需重点关注，春节旺季脉冲效应+政策刺激+春节较早三重因素支撑乐观预期 [2][6][9] - 分红率提升显著，洋河、五粮液承诺绝对金额分红方案（70亿、200亿），3%以上股息率对标红利股 [6][10] 食品板块 - 部分食品个股提前完成库存与产品梳理，走出调整周期，四季度增长有望超预期 [2][6][9] - 建议回避未来几年价格竞争激烈的赛道，精选已走出调整周期的龙头，关注餐饮需求改善及竞争格局优化的标的 [6][10] 核心公司动态 - 金徽酒持股5%以上股东计划减持不超过15,217,800股（占总股本3%），原持股比例为5% [3][8] - 千味央厨董事、副总经理兼董秘徐振江辞职，仍保留董事职务，其直接及间接持股合计148,377股 [5][8] 投资建议 - 白酒板块推荐高端、次高端及中档升级白酒，估值以茅台为基准线 [6][10] - 食品板块聚焦竞争格局改善的龙头，关注餐饮需求复苏标的 [6][10]