全球黄金需求综述 - 2025年一季度全球黄金需求总量达1206吨，同比增长1%，创下自2016年以来最高的一季度水平 [1][3] - 一季度全球黄金投资需求总量增长逾一倍，达552吨，同比增长170%，创自2022年一季度以来的最高季度水平 [1] - 一季度黄金总需求较上季度环比回升31%，需求总额高达1675亿元人民币（约230亿美元），环比增长44%，同比增长16% [1][5] 黄金ETF需求 - 一季度全球黄金ETF累计流入量达226吨，推动投资需求激增 [3] - 中国市场黄金ETF需求创历史新高，一季度流入约167亿元人民币（约23亿美元，合23吨） [1] - 金价飙升推动黄金ETF资产管理总规模（AUM）和总持仓双双突破历史纪录，分别达到1010亿元人民币（约139亿美元）和138吨 [1] - 全球黄金ETF持仓量仍比2020年的峰值低10%，显示该板块仍有增长空间 [3] 金条与金币投资 - 一季度金条与金币需求总量同比增长3%至325吨，创下历史第二高季度纪录 [1][3] - 东方市场投资者成为驱动全球金条和金币需求的主力军，弥补了西方市场需求疲软 [3] - 美国金条金币市场需求同比下滑22%，欧洲市场小幅增加12吨 [3] 官方部门与宏观经济影响 - 一季度全球官方黄金储备增加244吨，与过去三年各央行持续大规模购金的季度平均水平持平，但较去年同比下滑21% [3] - 贸易争端、美国政策反复、地缘政治紧张及经济衰退担忧共同导致市场高度不确定，推动黄金避险需求 [3] - 宏观经济形势难以预测，不确定性或为金价带来进一步上行潜力，未来数月机构、个人及官方部门的黄金避险需求或进一步攀升 [1][3] 中国市场黄金消费 - 一季度中国市场黄金消费需求总量（包括金条、金币与金饰）为249吨，同比下滑15%，较过去十年同期平均水平低了29% [5] - 春节黄金消费预期不佳导致金饰零售商缩减节前补货规模，春节期间实际销量不及往年，2-3月零售商维持谨慎补货态度 [5] - 金饰零售门店数量减少加剧了上游实物黄金需求压力，消费降温背景下各大品牌放缓扩张步伐，抑制补货需求并促进黄金回收量增加 [5] 未来展望与驱动因素 - 金价高企与需求季节性疲软或对二季度中国市场金饰消费需求造成压力，但黄金作为饰品和投资品的双重属性有望为总体需求提供支撑 [5] - 二季度黄金投资需求或保持强劲，贸易摩擦、对经济增长的担忧以及投资者对利率下行的预期等因素会进一步提升黄金吸引力 [5] - 中国保险资金的入场有望为国内实物黄金需求提供长期助力 [5] - 金价表现仍是黄金投资主要驱动因素，若涨势延续可能吸引更多买盘，任何短期调整都可能被视为入场机会，预期降准降息措施将压低本地债券收益率，减少投资者持有黄金的机会成本 [5]