聚焦美国关税政策 - 特朗普总统将中国进口产品关税调高至125%，叠加芬太尼相关20%关税，美国对中国进口产品的划一关税已升至145% [4] - 中国将所有原产地于美国的商品关税同比例调高至125%，并宣布不再理会美国进一步调升的关税税率，但会反击任何新的实质性伤害 [4] - 中国赴美集装箱订舱数量上周急降到148000TEU，此前一周为516000TEU [6] - 10%的基准关税以及60%的对华关税在2025年下半年对美国GDP构成0.42%的拖累，CPI0.5%的拉升 [6] 政策已经做出准备 - 李强总理强调各项工作要持续加力、更加给力，靠前发力推动既定政策尽快落地见效 [9] - 未来政策将是一套包括货币财政、投资消费、股市楼市在内的综合性政策，发挥稳经济、保企业、托就业的作用 [9] - 宏观政策或有望加快降准降息步伐，加大中央财政扩张力度，采取有力措施稳住楼市股市 [9] - 消费上加大以旧换新和服务消费刺激，投资上加力重大项目和重大安全领域投资，出口上实行稳岗和社保减负等措施进行扶持 [9] 优质龙头资产有望被重估 - 资本市场恐慌性下跌，叠加流动性风险的阶段性释放，提供了被情绪错杀资产的买入机会 [10] - 上周中国资本市场跟随全球风险资产调整，出口企业领跌，具有防御属性的红利、内需资产、自主可控主题有一定表现 [10] - 上周央行公开表示，必要时向中央汇金公司提供充足的再贷款支持，为避免资本市场出现流动性风险做出了及时的、预防性的准备 [10] - 当前A股市场情绪再次进入到了"低预期"水平，近几年的类似场景如2022年4月、2022年10月、2024年2月、2025年1月等 [10] 全球资本市场估值比较 - 当前中国资本市场处于过去20年以来的较低估值分位数水平 [12] - 尽管未来还有可能面临关税带来的冲击，但是市场对此的悲观预期已经相对充分，且内需政策刺激也起到一定的对冲作用 [12] - 庞大且有韧性内需市场给了企业增长的空间 [12] 企业应对策略 - 拥有竞争壁垒和积极应对关税冲击的企业存在预期修复的可能 [14] - 为美国科技公司提供精密零部件的某国内供应商，制造壁垒高、替代难度大，当前作为二阶零部件厂商不直接受关税影响 [14] - 公司当前也在非常积极地在供应链全球重构的环境下寻找进一步扩品类的机会 [15]