市场总体判断 - 市场超跌反弹后进入磨底阶段，对基本面压力的反映幅度基本到位，但时间不足[2] - 磨底阶段需要消化三个因素：关税的基本面影响逐步显现、中美在金融和科技领域可能的后续扰动、能够凝聚市场共识的主线仍需等待[2] - 战略上保持乐观，在低位区域应敢于定价长期积极因素[2] 市场磨底阶段的影响因素 - 关税影响体现为美国滞胀交易和国内衰退交易，外需回落压力将在二季度逐步显现，三季度压力可能放大[2] - 中美博弈在关税层面的扰动已接近极限，但后续在金融和科技领域的扰动仍是触发A股脉冲式调整的因素[2] - 市场缺乏进攻方向，消费行情主要由防御和对冲思维主导，科技板块结束调整需要新的产业趋势催化[2] 二季度政策预期与市场条件 - 二季度开始，市场对政策对冲的要求会逐步提高[2] - 市场预期总体平稳需要三个政策条件：保留后续政策适时加码的空间、一季度积累的财政资源在二季度落实实物工作量、5-6月政府债券发行再加速以为三季度储备资源[2] - 若政策验证符合预期，市场预期有望保持平稳；若不及预期，与基本面回落压力叠加，市场调整压力可能阶段性加大[2] 市场结构与行业配置观点 - 在市场有调整压力的窗口，防御资产（如银行、公用事业、高股息）可能有绝对和相对收益[2] - 在市场企稳反弹阶段，对冲资产（新消费）和反击资产（半导体）占优，后续科技主题的权重可能增加，小盘成长风格将重新占优[2] - 中期A股重拾上行趋势大概率需要科技产业趋势重新凝聚共识，中期继续推荐国内AI算力和应用、具身智能、低空经济[2] 行业与市场情绪量化跟踪 - 量化情绪指标显示，截至2025年4月18日，全部A股强势股占比按个数、流通市值、成交额计算分别为26%、42%、45%[3] - 部分行业呈现扩散态势，如银行（强势股占比按个数为76%）、食品饮料（91%）、中证红利（75%）、房地产（54%）[4] - 部分行业呈现收缩或聚焦龙头态势，如农林牧渔、国防军工、机械设备全面收缩，而交通运输、科创板、创业板、电子、汽车则呈现聚焦龙头特征[4] 重点ETF资金流向跟踪 - 部分ETF份额近期出现变化，例如国泰中证煤炭ETF份额为46.25亿份，近5个交易日份额变化-2.6%[5] - 主要宽基ETF中，华泰柏瑞沪深300 ETF份额为971.89亿份，近5个交易日份额增长2.6%；华夏沪深300ETF份额为490.12亿份，近5个交易日份额增长6.4%[5] - 主题ETF中，易方达中证人工智能ETF份额为165.05亿份，今年以来份额增长76.1%；华夏中证新能源汽车ETF份额为36.33亿份，近5个交易日份额变化0.1%[5]