市场趋势转变 - 市场正从"美国例外论"转向"美国否定"，建议逢高卖出美股，逢低买入国际股票与黄金 [3] - 资金流向显示美国股票录得8亿美元流出，黄金流入33亿美元，市场对黄金偏好增加 [3][8] - 全球经济再平衡推动资金从美国流向新兴市场和欧洲，支撑黄金价格 [5] 资产表现 - 年初至今黄金领涨(+26.2%)，政府债券+5.6%，投资级债券+3.9%，美股-3.3%，美元-8.5% [7] - 欧洲股票流入34亿美元，新兴市场10亿美元，日本10亿美元，美国股票流出8亿美元 [8] - 美国家庭股票财富缩水约6万亿美元，私人部门金融资产与GDP比率从6倍多降至5.4倍 [8] 历史性转折点 - 低利率、超30万亿美元全球政策刺激、9%美国政府赤字和AI繁荣的时代正走向尾声 [10] - 标普500市盈率20世纪平均14倍，21世纪平均20倍，未来20倍可能成为市盈率上限 [17] 市场修正驱动因素 - "3B"因素触发修正：美国国债收益率快速上升，特朗普支持率下降，科技巨头市值蒸发超5万亿美元 [12] - 扭转趋势需三个因素：美联储降息预期，特朗普关税政策缓解，美国消费者支出保持韧性 [13] 全球重新估值 - 美元资产持续贬值是最清晰的投资主题，黄金价格飙升是明显信号 [15] - 美元贬值趋势有利于大宗商品、新兴市场和国际资产(中国科技、欧洲/日本银行) [15]