宏观市场现状 - 国内央行首次明确为中央汇金提供流动性支持以稳定股市，政策保持定力但Q2基本面压力可能大于Q1，未来政策以稳市为主 [1] - 美国财长贝森特表示首个贸易协议最早可能于4月底或5月初达成，市场预期美联储最早6月降息，5月国债到期规模2.45万亿美元，若按当前利率4.2%置换将增加1027亿利息负担 [2] - 若美国政府难以及时化解流动性危机，可能加速全球"去美元化"，投资者或转向避险资产 [5] 5月市场调整压力 - 五一长假前市场存在获利盘回吐，5月经济数据可能放缓，一季度工业企业利润同比增长0.8%，工业增加值同比增速6.5%，实际GDP同比增速5.4% [6] - Q1经济动力来自"抢出口"（出口交货值同比增速6.7%）和财政前置发力（政府融资同比多增2.5万亿元），但5月将体现关税影响，4月出口增速或回落至-3% [7] - 关税对冲政策节奏和力度或低于预期，货币政策需考虑汇率影响，财政政策已处于高杠杆水平 [8] 5月A股和H股配置策略 - 建议底仓关注分红稳定的银行股、黄金股等防御板块，逢低布局关税敞口小的内循环、高成长的科技及创新药板块 [12] - 政策驱动下建议关注电力、房产板块，中方关税反制将利好稀土板块 [12] 5月美股配置策略 - 建议平衡成长股（科技、AI）、价值股（金融、能源）和防御性资产（医疗、公用事业） [13] - 若科技股因利率担忧回调，可关注AI基础设施龙头如英伟达、Vistra，5月22日英伟达财报是关键催化剂 [13] - 金融股、保险股受益于政策红利、降息预期和贷款需求回升，回调后具配置价值 [13] 食品饮料板块 - 政治局会议强调提振消费，内需配置价值凸显，魔芋食品因低脂低热量热度将进一步提升 [14] - 中国魔芋人均消费金额16.4元，仅为日本1/2和历史峰值1/3，深加工程度更高，未来成长空间广阔 [14] - 建议关注卫龙美味(9985.HK)、盐津铺子(2847.SZ)，CR2达60-70%，卫龙美味入通后PE(NTM)从15x升至26x [15][16] - 啤酒板块将迎周期性上行，建议关注青岛啤酒、百润股份、燕京啤酒等 [17] 电力板块 - 国家电网2025年投资计划突破6500亿元，南方电网达1750亿元，合计8250亿元，同比增长27% [18] - 动力煤价下跌释放火电企业弹性，水电企业量价齐升，一季度水电发电量同比增长6.2% [18] - 能源转型政策持续推进，核电项目核准10台新机组，拉动超2000亿投资 [20] - 夏季用电高峰临近，国家电网预测2025年夏季最大负荷将突破13.7亿千瓦，AI算力需求爆发 [20] - 建议关注华银电力、三峡水利、中广核电力等 [21] 红利板块 - 建议持有银行股、黄金股作为底仓，但已price in较多预期 [21] - 建议关注紫金矿业，约50%毛利来自黄金，当前估值约10x PE（NTM） [21] - 港股通红利ETF(513530)近一年股息率高达8.41%，基金规模达14.79亿元，年内增幅16.55% [21] 科技板块 - 人型机器人产业成果开始落地，小鹏第三代人形机器人预计7月发布，技术方案激进 [23] - 智能驾驶建议关注零跑汽车，第16周销量环比增长34.4%，欧洲合作进展顺利 [23] - 新势力销量排行：理想第16周销量0.88万辆（环比+22.2%），零跑0.86万辆（环比+34.4%） [24] 创新药板块 - 中国创新药进入成果产出期，国际化合作加速，关税政策影响较低 [25] - 建议关注科伦博泰、信达生物、康方生物，但近期上涨势头较猛，不建议追高个股 [25] - 更建议关注广发中证香港创新药ETF(513120)，逢低买入布局 [25] - 药明生物持仓市值124.22亿元，占股票市值比11.88%↑ [26] 5月美股板块及金股推荐 - 建议配置防御性板块如公用事业、必需消费品，关注Vistra(VST) [27] - 金融板块建议关注摩根大通(JPM)、美国银行(BAC)，银行股估值偏低 [28] - 科技板块建议定投标普500ETF，关注谷歌(GOOGL)，Q1净利润大增46% [29][30] - 保险板块建议关注联合健康(UNH)、安达保险(CB)、前进保险(PGR) [31]