4月EPMI数据表现 - 4月战略性新兴产业采购经理人指数（EPMI）环比下行10.2个点至49.4，为2014年有数据以来同期最大降幅，绝对景气水平降至同期次低，仅高于2022年4月 [1][2][3] - 中观景气面同步收缩，7大细分行业中3个位于景气扩张区间，较3月减少4个 [1][2][3] 分项指标分析 - 产需端：生产、产品订货、出口订货指标环比分别下行16.1、15.4和17.6个点，出口订货绝对水平降至40以下 [6] - 供需关系：产需比例2.6，好于2023年和2024年平均水平（均值分别为3.3和3.6） [6][7] - 价格端：购进价格和销售价格环比分别下行4.8和4.4个点 [6][7] - 就业端：就业指标环比下行5.9个点，单月降幅为2023年以来最大，外贸直接和间接带动就业人员约1.7亿人，占就业总数24% [6] - 融资环境：贷款难度指标环比下降3.3个点，显示货币金融政策趋于宽松 [6][7] 制造业PMI展望 - 季节性特征显示4月制造业PMI环比均值为-0.8个点（2014-2024年），EPMI出口影响或向生产端传递 [10] - 高频数据分化：钢铁、焦化等内需链开工率偏强（高炉开工率同比+3.0pct，焦化开工率同比+6.8pct），纺服链外需相关行业开工放缓（江浙织机负荷率同比-8.1pct） [11] 细分行业表现 - 景气度领先行业：新一代信息技术、新能源汽车、新能源位于50以上扩张区间，受人工智能产业趋势及政策红利驱动 [11][12] - 环比降幅较小行业：节能环保（-4.5个点）、生物产业（-5.5个点），与外需关联度低 [12] - 出口订单分化：新材料行业出口订货环比+2.3个点，新能源（-31.2个点）、高端装备制造（-21.4个点）降幅显著 [13] 政策动态 - 国务院常务会议提出加大逆周期调节力度，1.3万亿超长期特别国债4月24日首发，财政进度加速 [16] - 二季度预计加快"短久期政策"落地，包括专项债发行、降息降准、稳定外贸就业等 [16]