财务表现 - 25Q1收入77.42亿欧元，同比+46.4%/环比-16.4%，符合指引预期（75-80亿欧元）[2] - 25Q1毛利率54.0%，同比+3.0pct/环比+2.3pct，超指引（52%-53%）[2] - 25Q1新签订单39.36亿欧元，同比+9.0%/环比-44.5%，其中EUV签单12亿欧元，同比+83%/环比-60%[2] - 25Q1设备收入57.4亿欧元，同比+44.7%/环比-19.3%，服务收入20.01亿欧元，同比+51%/环比-7%[2] - 25Q1净利润24亿欧元，EPS为6欧元，自由现金流-4.75亿欧元[6] 产品与客户结构 - 25Q1 EUV/ArFi/ArF/KrF/I-line机台分别销售14/25/3/22/13台[2] - 25Q1 EUV机台收入32.14亿欧元，占比56%，同比+76.2%/环比+7.6%[2] - 25Q1来自逻辑下游收入33.3亿欧元，占比58%，同比+33.2%/环比-23.3%[2] - 25Q1来自存储下游收入24.1亿欧元，占比42%，同比+64.3%/环比-13.1%[2] - 25Q1来自中国大陆收入15.5亿欧元，占比27%，公司上修全年中国大陆销售占比指引至略高于25%[2] 技术进展 - low NA EUV的NXE:3800E设备达到220 WPH水平，2025年底继续推广该配置[8] - High NA EUV成熟度远超low NA同期水平，已交付第五台EXE:5000设备[8] - 单次曝光技术相比多重曝光可减少工艺步骤、缩短周期时间、提高良率[8] - 英特尔报告High NA EUV将特定层级工艺步骤从40步减少到不到10步[8] - EXE:5200设备从25Q2开始交付，支持客户早期生产测试[12] 行业与未来指引 - AI仍是行业增长关键驱动力，可能推动业绩达到预期区间上限[7] - 2025年收入指引维持300-350亿欧元，2026年预计实现增长[7] - 预计25H2毛利率低于25H1，因High NA EUV收入确认稀释毛利率[7] - 25Q2收入指引72-77亿欧元，中值同比+19.3%/环比-3.8%[2] - 关税不确定性可能对业务产生间接影响，正与客户和供应商合作控制影响范围[7] 订单与产能 - High NA设备订单积压量达两位数，足以满足前两阶段需求[19] - 积压订单中很大部分为2025年以后交付，2026年开局良好[19] - 客户扩产计划波动可能影响订单获取节奏[2] - 中国客户数量增加但主要产品仍流向大型企业[12] - 预计2025年EXE:5200设备将进行升级换代[14]