港股市场定位 - 港股本质是港币计价的人民币资产，因主要上市公司如腾讯控股的营收、资产和支出均以人民币结算[4][5] - 港股中资企业占比极高，类似腾讯的人民币资产标的普遍存在[6] A股估值分析 - 沪深300指数当前市盈率12.26倍，处于近10年43.33%分位，估值中性但未达历史低位（2018/2022/2024年最低触及10-11倍）[8] - 国家队通过1300亿沪深300ETF申购托底市场，限制下跌空间但可能抑制上涨潜力[11] 美股指数评估 - 纳指100市盈率29.5倍（近十年55%分位），需回调至24倍以下才具较高配置价值[14] - 标普500市盈率24倍（近十年61.61%分位），传统产业受益于关税和制造业回流政策[17][18] - 美股科技股面临中国科技企业竞争加剧及AI垄断优势被打破的挑战[15] 港股细分领域机会 - 恒生指数市盈率9.6倍（近十年36.85%分位），成分股已纳入腾讯、阿里等互联网龙头，估值处于低位[23] - 恒生科技指数市盈率20倍（近五年8.54%分位），较纳指更具吸引力[25] - 恒生消费指数市盈率17倍（近十年13.69%分位），聚焦衣食住行内需龙头[27] - 港股创新药板块市盈率23.61倍，2025年盈利拐点可期[29] 资金流向与配置建议 - 南向资金年内突破6000亿港币，预计2024年将超8000亿港币[21] - 港股因无国家队干预且估值优势显著，建议优先配置恒生科技、创新药、消费及红利板块[30]