美联储降息及市场反应 - 美联储启动今年首次降息25个基点 联邦基金利率从4.25%-4.50%降至4.00%-4.25% 符合市场预期[3] - 美股在降息后不涨反跌 道琼斯指数下跌72.63点至22261.33 跌幅0.32%[3][4] - 市场下跌与鲍威尔表态有关 其表示这是"风险管理式降息 不会进入持续性降息周期" 被解读为鹰派信号[6] 美股市场有效性分析 - 美股市场有效性极强 信息能快速反映在股价中 因机构投资者主导市场[8][9] - 市场流动性充足 机构拥有顶尖研究团队和高频交易技术 能在微秒级别完成交易[10] - 参与者结构多元 包括对冲基金、共同基金、养老金等 信息可从多角度被解读和交易[11] - 普通投资者在信息获取和处理上处于劣势 难以跑赢指数[12] 美股长期投资价值 - 标普500从2011到2025年估值从15倍扩张至不到30倍 但涨幅接近5倍 主要驱动来自每股收益提升[15][16] - 美股企业盈利能力强劲 汇集全球最具代表性和竞争力的上市公司[17] - 企业大规模回购推动每股收益增长 如苹果公司2015-2024年利润增长1.4倍但股价上涨12倍[18] - 回购注销机制显著提升股东价值 典型公司包括Alphabet、Meta、微软等[19] - 美股呈现牛长熊短特征 广发纳指100过去14年仅2年亏损 胜率高且回调后恢复快[20] 美股与A股配置价值比较 - 标普500与沪深300相关性系数仅0.17 属低相关性资产[26] - 过去14年A股大跌时美股多数时间处于牛市或跌幅更小[28] - A股波动性更大 进攻性更强 在牛市周期往往明显跑赢美股[32] - 同时配置可兼顾美股慢牛红利和A股闪电牛机会 降低整体账户波动[29][32] - 利用低相关性可实施再平衡策略 在21-24年9月期间可止盈美股转投A股积累便宜筹码[34]

商业模式分析 - 商业模式定义为公司赚钱的难易程度和持续性 [2] - 赚钱难易度最直观指标为毛利率和净利率 茅台毛利率90% 净利率50% 全球第一 泡泡玛特毛利率70% 净利率35% 全球前五 [3] - 从持续性角度 白酒行业属存量甚至缩量市场 消费群体存在断崖下跌风险 茅台消费群体局限国内及大中华区 份额提升面临挑战 [3][5] - 泡泡玛特Labubu世界级IP价值被显著低估 IP矩阵将持续贡献价值 美国市场潜力巨大 稳态下美国营收预计达国内2-3倍 店均收入超国内10倍 [6] - 综合评估两者商业模式难分伯仲 均属顶级公司 [8] 财务与估值比较 - 当前静态估值测算至年底 泡泡玛特PE约25倍 茅台PE约20倍 处于同一估值档次 [11] - 泡泡玛特业绩存在波动可能 但短期1-2年内每次披露业绩都将是未来下限 茅台同样适用该逻辑 [11] - 泡泡玛特营收增长路径清晰 年初研究时可见500亿营收轮廓 当前千亿营收已初具雏形 实现时间约3-5年 [12] 管理层评价 - 苹果公司管理层被视为顶级标杆 乔布斯为造钟人 库克实现企业文化平稳过渡 [10] - 腾讯管理层公认最佳 但因仍属创一代掌舵 略逊于苹果 [10] - 泡泡玛特管理层优于茅台 约等于腾讯 未来有望达到苹果水平 [11] 市场前景判断 - 泡泡玛特美国市场战略意义重大 全球第一消费国市场含金量被低估 [6] - 参照乐高和苹果的营收结构 美国市场发展空间巨大 [6] - 从消费人群和市场持续性角度 泡泡玛特略胜茅台一筹 [7]

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 午后突发跳水，三大指数齐跌。截至收盘 ， 沪指跌1.15% ， 深成指跌1.06% ， 创业板指跌1.64% 。沪深两市成交额3.1万亿 ， 较上一个交易 日放量7584亿 ， 创年内第三 。 盘面上个股普跌 ， 全市场超4600只个股下跌 。 机器人板块延续强势 ， 首开股份回封涨停 ， 走出12天11板。 低价股表现活跃 ， 上海建工5连 板 。算力产业链逆势上涨 ，工业富联、 中芯国际创历史新高。 此外，多数板块下跌，贵金属、证券、多元金融、影视、煤炭等领跌。 01 上海建工5连板 爷叔卖飞了？ 今天上海建工成功实现5连板，最新市值344亿元，股价来到3.88元。 在上海建工股价疯狂上涨的背后，"建工爷叔"的故事也在投资者群体中广泛流传，成为推动股价上涨的一股特殊力量。 据了解，"建工爷叔"从2013年开始买入上海建工股票，此后长达十年的时间里，即便股价持续低迷，他依然不离不弃，坚持用退休金按月补仓。 其持仓成本也从最初的6元/股，经过不断补仓，逐步降低至3.8元/股左右。然而，多年来，上海建工股价始终在低位徘徊，"建工爷叔"也一直深陷 套牢困境。 当前，股价来到了 ...

荣获 【 第十届中国证券私募英华示范机构· 优秀私募 第三方销售机构 】 中国证券私募英华示范机构评选是由中国基金报主办，通过多环节层层筛选，对私募基金收益 率、规模、回撤、风险调整收益等定量指标筛选，结合私募基金投资策略、投资风格、投研体 系、风控流程、公司治理、声誉管理等多维度定性评估，以及业内机构专业评析，定量与定性相 结合，最终评出一份实力名单。经过多年的打磨和积累，中国私募基金英华奖已经成为业内最具 分量的权威奖项之一。 雪球私募基金代销业务是基于雪球基金的基金销售牌照下的合规展业业务。雪球私募基金代销业 务以与投资人利益一致为出发点，依托雪球，独具特色的内容能力、专业的产品、策略研究能 力、对投资人的专业服务陪伴，为高净值客户提供一站式证券私募基金投资配置方案，与投资者 共赢。 【 北京雪球基金销售有限公司 】 2025年9月17日，由中国基金报主办的第十届中国证券私募英华示范机构评选结果揭晓： 受益于私募基金行业的整体良好发展，近年来雪球基金的保有规模也随之增长，成为了过去几年 规模增速较快，同时也广受客户认可、行业排名领先的三方基金销售平台。雪球基金代销私募基 金数量超600只，合作私募机构数 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 北京时间 凌晨2点 ， 美联储将公布利率决议了 ， 现在全球市场关注度非常高 。 因此 ， 今天也码了这篇文章 ， 和大家分析下 ， 接下来可以怎 么做 。（本文作者：雪球用户@超级定投家主理人） 01 能降多少 ？ 截至美国时间周一晚间 ， 美联储CME观察数据显示市场普遍预计本次美联储将降息25个基点 ， 概率高达95.9% 。 另有4.1%的投资者持更乐观 态度 ， 认为美联储可能超预期降息50个基点 。 虽然概率较低 ， 但仍为明天的结果留下一丝悬念 。 也就是说 ， 无论幅度如何 ， 市场已几乎均定价本次会议将启动降息 。 02 为什么我们要关注美联储降息 ？ 事实上 ， 美联储的利率决策影响的远不止美国市场 。 历史经验表明 ， 每当美国开启降息周期 （ 虽然几十bp看上去不多 ） ， 但也会对全球主流资产 （ 包括美股 、 美债 、 A股 、 港股 、 中债 、 美元汇率和黄金等 ） 产生显著影响 。 正因如此 ， 也有网友称 ： " 鲍威尔是世界上说话最贵的人 " 。 03 如果本次降息为0/25/50bp 我应该如何配置资产 ？ 降息50bp （ 较小概 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，上证指数涨0.37%，深证成指涨1.16%，创业板指涨1.95%。全市场全天成交额24029亿元，较上日放量 359亿元，超2500只个股上涨。 板块题材上，光刻机、芯片、多元金融、风电设备、机器人、铜缆高速连接概念股涨幅居前；贵金属、旅游及酒店、猪肉、白酒、零售、物流板块 跌幅居前。 值得一提的是，截至发稿，港股也迎来了大涨，恒生科技指数大涨4.23%，创近四年新高。 01 "上海建工爷叔"，距离回本只差2毛7 今日上海建工这只股票出现在雪球热股榜中，并迅速爬升到第二名，从9月12日到今天已经连续四天涨停，到底发生了什么？ 从消息面来看并没有异常，但有一则消息值得关注，有一位82岁的"上海爷叔"成为焦点。据了解在2013年时，这位"上海爷叔"将50万元积蓄全部 投入上海建工，以6.2元均价建仓。而且在2015年牛市期间，股价一度飙升至17元，但爷叔因"贪心未抛"错失离场机会；随后熊市来袭，股价腰斩 至8元以下。为摊薄成本，爷叔开始每月从5000元退休金中省出3000元补仓，持续十年。 据其自述，2024年持仓成本已降至3.8元，但当前 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 极简投资人 来源：雪球 01 我们都是投资中的傻瓜 投资是一个全世界的人都不得不参与的比赛 ， 但是这个比赛很残酷 ， 只有极少的人能够实实在在赚到钱 。 有一句话比较有意思 ， 如果你在牌桌上玩了一会 ， 没有看出来谁是傻瓜 ， 那么你就是那个傻瓜 。 对于大多数人而言 ， 我们都是傻瓜 。 如果你通过预测市场涨跌来进行投资 ， 那你就是在和世界范围内最聪明 、 最有耐心 、 资金最雄厚的人来对弈 ， 他们无论为在能力 ， 经验 ， 资源 ， 精力方面完全碾压你 ， 想从他们手中赚绝对收益或者超过收益是不可能的事情 。 想要投资赚钱 ， 必须要承认自己的弱小 ， 才能有所敬畏 ， 有所不为 。 02 能利于不败之地的资产配置方案 那么 ， 对于个人投资者 ， 想玩这个游戏还能利于不败之地吗 ， 达利欧给出的答案是可以 ， 就是全天候配置 。 每类资产长期看都是能挣到钱的 ， 但是中间的波动和回撤太大 ， 以致于让很多人拿不住 ， 赚不到钱 。 每种资产虽然波动大 ， 但是都会适 ...

长期牛市展望 - 宽基指数年化收益率10%作为长期牛市回报标准，沪深300从2004年12月31日基点1000点至2025年9月12日收盘4522点，20.78年涨幅352.22%，价格指数年化回报约7.53%，加上股息率年化2.50%左右，全收益指数年化回报10%以上 [5] - 恒生指数从1964年7月31日基点100点至2025年9月12日收盘26388点，60.12年上涨263倍，价格指数年化回报9.72%，加上股息率年化2-3%，全收益指数年化回报11.72-12.72% [5] - 标普500自2015年9月14日1953点至2025年9月12日收盘6584.29点，10年上涨237.13%，价格指数年化回报12.92% [5] 经济基本面与盈利驱动 - 推动指数上涨动力为盈利和估值，估值是情绪指标并会均值回归，上证指数曾在2007和2015年牛市达到56倍和23倍高位，2004年6月达到8.9倍低位，长期向13-14倍均值靠拢 [9] - 盈利上升是可靠动力，上证指数"永远3000点"是因调整后可比盈利多年不涨，2014年以来历年3000点对应估值均在13倍附近，盈利十多年无显著增长 [10] - 健康牛市需盈利驱动，标普500指数2015年9月14日至2025年9月12日十年间指数上涨237.13%，估值上涨43.63%，估值涨幅与指数涨幅比值18.40%，盈利推动超80% [16] 估值与目标点位分析 - 假设A股未来上涨80%由盈利推动，上证涨到10000点涨幅233.33%，估值只能涨46.66%，健康牛市10000点对应估值19.52倍 [16] - 2025年9月12日上证指数PE-TTM为16.58倍（点位3870.60），需再涨17.73%到19.52倍，但若盈利不涨，高估值只能支撑指数到4557点，不到10000点一半 [17] - 单纯估值驱动上涨到10000点需估值44.37倍，凸显"水牛"与健康牛市区别 [17] 慢牛行情特征 - 慢牛跟随上市公司赚钱节奏缓慢上涨，长期缓涨对投资者友好，不会大起大落 [20] - A股历史牛市涨幅和振幅递减，中证全指2025-2008年牛市涨幅447.18%、振幅577.81%，2013-2015年牛市涨幅111.28%、振幅187.64%，2019-2021年牛市涨幅73.93%、振幅79.30%，"疯劲"越来越小 [21] - 投资者应理性，避免追高加仓，通过股债配置和动态再平衡实现高卖低买，不贪婪追求收益最大化 [23]

面对新形势新要求，北京证监局深刻把握新时代资本市场的功能定位，坚决贯彻落实党中央、国 务院决策部署及证监会党委工作安排，充分发挥首都金融资源集聚优势，稳步推进各项改革举措 落地，努力打造公募基金高质量发展的"北京样板"。 01 把握新时代要求 深刻认识高质量发展重大意义 改革是时代所需。公募基金行业经过二十多年的发展，已成为资本市场重要的专业机构投资者， 管理规模超过30万亿元，投资者数量超过8亿，在服务实体经济、促进共同富裕、维护金融稳定 等方面承担着重要使命。但随着经济发展进入新阶段，行业在经营理念、功能发挥、治理水平等 方面仍存在不足，迫切需要通过深化改革，更好地服务国家战略。 编者按： 当前，我国公募基金行业正步入深化改革、提质增效的关键阶段。公募基金在实现规模增长的同 时，也面临着提升投资能力、优化客户体验、增强投资者信任等重要课题。近日，在北京证监局 指导下，北京证券业协会携手北京四十余家公募基金管理人、基金销售机构、基金评价机构以及 多家主流媒体，共同启动"北京公募基金高质量发展系列活动"。 作为系列活动的重要组成部分，中国证券报特别开设"新时代·新基金·新价值——北京公募基金高 质量发展在行动 ...

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 作者： 雪球三分法用户 @夏令-lucky 今天故事的主人公老夏，是一位87年生、半路出家的程序员。他的投资之路，始于一次惨痛的教训：听信推荐定投医疗基金，在"越买越亏"中眼看 12万本金亏损45%，几乎信心崩溃。正是这次失败，迫使他走上了学习之路，并在雪球社区结缘"三分法"。如今，他用资产配置来管理百万资金， 为家庭构建了低回撤的养老组合。今天，就让我们走进老夏的故事。 雪球的朋友，远方的你打开这篇文字，或许刚刷完行情软件，或许刚复盘今日的账户波动——无论此刻你做着什么，我想先对你说一声"谢谢"，感 谢你来到这里，让我们跨时空相遇，倾听我这个普通投资者的故事。 我是老夏，1987年生人，雪球群里的朋友们都这样称呼我。作为一名管理学学士毕业后转行做互联网程序员的投资者，我的投资之路可以说是典 型的"从小白到配置"的成长轨迹。 在雪球遇见"三分法"，我找到了投资的"导航仪" 正是在这个迷茫的时期，我接触到了雪球社区。在这里，我遇到了许多乐于分享的投资前辈，他们不仅传授投资知识，更重要的是帮助我升华了投 资理念和心态。通过在雪球平台上的学习，我逐步了解到资产配置的重要性，这对 ...